我國上市公司債務(wù)融資成本研究.pdf

1、自從改革開放以來，債務(wù)融資開始逐步出現(xiàn)在我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中，歷經(jīng)30多年的發(fā)展，我國企業(yè)的債務(wù)融資取得了長足發(fā)展。2015年的人民代表大會和政治協(xié)商會議中，李克強總理提出要“放開民營、深化市場”，促進信貸資產(chǎn)證券化，提高企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模。然而就整體而言，我國企業(yè)債務(wù)融資卻存在著整體債務(wù)比例過低、對銀行信貸依賴過重、商業(yè)信用占比過大和債券融資比例過低等問題。學(xué)術(shù)界和理論界的研究發(fā)現(xiàn)，除我國資本市場結(jié)構(gòu)不合理和政府長期以來“重股輕債”政策

2、等因素外，公司債務(wù)融資成本過大，才是導(dǎo)致這些問題的根源。因此，對影響我國企業(yè)債務(wù)融資成本的因素的探究，成為了具有理論和實際意義的課題。
　　我們通過對上市公司債務(wù)融資現(xiàn)狀的分析，總結(jié)上市公司債務(wù)融資問題的相關(guān)研究，并采用2008-2013年我國A股上市公司債務(wù)融資的相關(guān)數(shù)據(jù)，實證得到以下結(jié)論:
　　1.總體上，我國上市公司債務(wù)融資程度不高，債務(wù)融資成本較高。導(dǎo)致這些現(xiàn)象的因素除公司特有的一些因素外，宏觀層面上國家貨幣政策、經(jīng)

3、濟整體的發(fā)展水平和資本市場的發(fā)展?fàn)顩r等都會顯著影響公司債務(wù)融資成本。寬松的貨幣政策、較高的經(jīng)濟發(fā)展水平和良好的資本市場運行等能為公司降低債務(wù)融資成本提供保障。
　　2.就公司自身因素看，除規(guī)模、盈利能力和償債能力等硬性因素外，公司治理水平的高低決定了公司債務(wù)融資成本，良好的公司治理可以顯著的降低債權(quán)債務(wù)人之間因信息不對稱而誘發(fā)的風(fēng)險，降低債權(quán)人的逆向選擇成本，從而降低公司債務(wù)融資成本。
　　3.就我國不同區(qū)域的特有融資環(huán)境看