上市公司債務(wù)融資與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、企業(yè)融資是現(xiàn)代金融理論研究的一個(gè)重要領(lǐng)域，它對(duì)于企業(yè)的生存與發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避起著關(guān)鍵作用。債務(wù)融資作為企業(yè)融資的一個(gè)重要組成部分，是一種硬性約束，它不僅能夠緩和股東與經(jīng)營(yíng)者之間的利益沖突，而且還會(huì)對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響，進(jìn)行影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)上市公司的債務(wù)融資問(wèn)題越來(lái)越關(guān)注，并得出了一些有價(jià)值的結(jié)論，但是很少有學(xué)者對(duì)債務(wù)融資與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行過(guò)全面系統(tǒng)的研究。目前已有的研究大都將所有債務(wù)視為是同質(zhì)的，忽略了不

2、同期限、不同來(lái)源的債務(wù)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。基于此，本文擬從債務(wù)總體水平、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)類型結(jié)構(gòu)三個(gè)方面對(duì)我國(guó)上市公司債務(wù)融資和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析，以期為上市公司債務(wù)融資問(wèn)題的研究提供依據(jù)和參考。
　　 本文以中國(guó)上市公司為研究對(duì)象，結(jié)合債務(wù)融資的現(xiàn)狀，重點(diǎn)研究了上市公司債務(wù)融資與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系。首先從理論和實(shí)證的角度綜述了債務(wù)融資和公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系；其次結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)的特點(diǎn)，對(duì)上市公司債務(wù)融資的現(xiàn)狀進(jìn)行描

3、述，選擇2004―2006年度我國(guó)滬市A股上市公司的樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用相關(guān)分析和多元線性回歸分析的方法分別從債務(wù)總體水平、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)類型結(jié)構(gòu)三個(gè)方面研究上市公司債務(wù)融資與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系。實(shí)證研究表明：上市公司績(jī)效指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；流動(dòng)負(fù)債比例與績(jī)效指標(biāo)負(fù)相關(guān)，長(zhǎng)期比例與績(jī)效指標(biāo)正相關(guān)；不同類型的債務(wù)與公司績(jī)效指標(biāo)的關(guān)系不同。針對(duì)現(xiàn)狀分析和實(shí)證結(jié)果，提出改善上市公司債務(wù)融資的建議，以期促進(jìn)上市公司債務(wù)融資與經(jīng)營(yíng)績(jī)效