中國貨幣市場與資本市場聯(lián)結(jié)關(guān)系研究.pdf

1、金融市場是融通資金、買賣有價證券的場所，按照金融工具所約定的期限通常分為貨幣市場與資本市場兩部分。金融市場是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分、對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用主要體現(xiàn)在資金融通、資本積累、經(jīng)濟(jì)調(diào)控等功能上，其完善、健全與否是衡量一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高低的標(biāo)準(zhǔn)之一。貨幣市場與資本市場是金融市場的兩個組成部分。根據(jù)系統(tǒng)論的觀點(diǎn)，只有作為子系統(tǒng)的這兩個市場之間相互依存、相互溝通、均衡發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)金融市場整體功能的有機(jī)結(jié)合，才能保證整個金融市場

2、體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。 本文從貨幣市場與資本市場的理論進(jìn)行分析，雖然貨幣市場與資本市場在金融體系中的功能和作用不同，但是兩個市場相互關(guān)聯(lián)，主要通過價格聯(lián)結(jié)效應(yīng)、資金聯(lián)結(jié)效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)結(jié)這三種效應(yīng)來體現(xiàn)。 本文選取了美國、日本和德國三個較有代表性的國家，對其資本市場與貨幣市場的關(guān)系發(fā)展軌跡和聯(lián)結(jié)方式進(jìn)行評析，最后得出中國可以從這些國家金融市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)中得到啟示。 本文通過靜態(tài)和動態(tài)兩個方面實(shí)證分析中國貨幣市場與資本市場的關(guān)

3、系，靜態(tài)方面主要通過對中國貨幣市場與資本市場選擇“分業(yè)-混業(yè)”這一發(fā)展模式的原因與條件以及對這兩個市場資金流通渠道的分析來闡述；動態(tài)方面主要通過對中國十次一年期存款利率調(diào)整對我國上證指數(shù)的影響來闡述；通過實(shí)證分析指出我國貨幣市場與資本市場由于認(rèn)知等原因存在著割裂發(fā)展，使我國貨幣市場與資本市場的發(fā)展嚴(yán)重不均衡。貨幣市場發(fā)展滯后造成這種狀況的根本原因在于過分注重金融市場的籌資功能，而忽視其應(yīng)有的政策功能，對貨幣市場和資本市場實(shí)行人為的“隔離

4、”政策，造成兩個市場收益率之間的明顯差異，促使貨幣市場資金大量違規(guī)流入資本市場。這種不均衡破壞了金融市場發(fā)展的整體協(xié)調(diào)性，導(dǎo)致資本市場虛假繁榮并制造了大量的經(jīng)濟(jì)泡沫。 因此，為了提高我國金融市場體系的運(yùn)作效率，必須規(guī)范發(fā)展資本市場，盡快實(shí)現(xiàn)證券市場發(fā)展模式轉(zhuǎn)變；盡快確定證券市場“資源配置型”功能的地位并盡快統(tǒng)一和大力發(fā)展債券市場。必須大力發(fā)展貨幣市場，進(jìn)一步擴(kuò)大貨幣市場交易主體地位，加快發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化和健全貨幣市場組織體系。