中國民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的實證研究.pdf

1、近年來，我國的民營企業(yè)發(fā)展迅猛，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的重要組成部分。在民營企業(yè)發(fā)展的探索中，既出現(xiàn)了如廣東美的、用友軟件等發(fā)展態(tài)勢良好的優(yōu)秀企業(yè)，也出現(xiàn)了如巨人集團和億安科技等經(jīng)營不善而慘遭淘汰的典型。民營企業(yè)，特別是民營上司公司的治理日趨引起業(yè)內(nèi)的關(guān)注。因此，本文選取了133國內(nèi)民營上市公司為樣本，從公司治理的角度，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系。 筆者首先從股權(quán)屬性、股權(quán)集中度和內(nèi)部人持股三個角度，系統(tǒng)回顧股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的國內(nèi)

2、外文獻，與此同時，也注重對國內(nèi)以民營企業(yè)為樣本的相關(guān)研究。通過文獻回顧，得出一些主流的研究結(jié)論和研究方法。在理論分析中，通過對股權(quán)屬性、股權(quán)集中度與經(jīng)營績效的分析，得出“股權(quán)適度集中的公司經(jīng)營績效要好于股權(quán)分散的公司”等五個研究假設(shè)，為實證分析提供思路。 然后，運用統(tǒng)計檢驗和回歸分析等方法，從股權(quán)屬性、股權(quán)集中度、股權(quán)流通性和內(nèi)部人持股等四個角度，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系。研究表明：國有股比例與經(jīng)營績效存在負相關(guān)關(guān)系，流通股

3、比例與經(jīng)營績效存在負相關(guān)關(guān)系，法人股比例與經(jīng)營績效存在“U”型關(guān)系；股權(quán)集中度變量“H”指數(shù)、“z”指數(shù)等與經(jīng)營績效存在正相關(guān)關(guān)系，第一大股東持股比例與經(jīng)營績效存在倒“U”型關(guān)系；以轉(zhuǎn)配股公司為樣本，得出股權(quán)流通性與經(jīng)營績效負相關(guān)；以“廣東美的”為案例，得出內(nèi)部人持股與經(jīng)營績效存在正相關(guān)關(guān)系。此外，本文還研究了MB0對企業(yè)經(jīng)營和管理的影響。 最后，基于研究結(jié)論，本文提出了確立較為合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善民營上市公司治理的政策建議。