上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的實(shí)證研究【開(kāi)題報(bào)告】

1、開(kāi)題報(bào)告開(kāi)題報(bào)告上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的實(shí)證研究上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的實(shí)證研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：近些年來(lái)，我國(guó)企業(yè)的公司制改造取得較大進(jìn)展，股份公司從無(wú)到有、由少到多，發(fā)展迅速。由于歷史原因、現(xiàn)實(shí)條件等多種因素的影響，我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)各異：“一股獨(dú)大”，“內(nèi)部人控制”，“控股股東侵害小股東利益”；國(guó)有股所有者缺位；國(guó)有股和法人股不能在股市中自由流通等等。而上市公司不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生不同的影響。良

2、好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠吸引更多的投資者，從而增強(qiáng)企業(yè)的融資能力，進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)、公司績(jī)效有著決定性的影響，為了實(shí)現(xiàn)我國(guó)上市公司的合理經(jīng)營(yíng)和科學(xué)管理，為了建立現(xiàn)代企業(yè)制度，為了發(fā)展和完善我國(guó)證券市場(chǎng)，就必須進(jìn)行上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革。研究我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響是一個(gè)有著重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義和理論意義的課題。預(yù)期目標(biāo)：在借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)上，采用理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，以生物

3、醫(yī)藥行業(yè)為研究對(duì)象，探討我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，進(jìn)而提出能夠完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的政策建議。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外研究現(xiàn)狀分析國(guó)外研究現(xiàn)狀分析自20世紀(jì)80年代以來(lái)，從實(shí)證的角度研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系，已經(jīng)碩果累累。股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性研究實(shí)際上是包括兩個(gè)方面，其一是公司股東身份的研究，其二是公司股權(quán)集中度的研究。BerleMeans(1932)提出的股權(quán)分散程度與公司績(jī)效呈反向相關(guān)關(guān)系

4、理論，即股權(quán)越分散，公司績(jī)效就越難以達(dá)到最優(yōu)。JensenMeckling(1976)開(kāi)始研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。他們將股東分為內(nèi)部股東和外部股東兩類，研究結(jié)構(gòu)表明公司價(jià)值隨內(nèi)部持股比例的增加而增加。Demsetz(1983)認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)是股東尋求權(quán)益最大化的內(nèi)生約束，因此股權(quán)集中度與公司治理績(jī)效之間不存在相關(guān)關(guān)系。Levy(1983)等人的研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)公司的股價(jià)和該公司的盈利能力以及在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)之間存在正相關(guān)性。Dems

5、etzLehn(1985)用1980年美國(guó)51l家上市公司的會(huì)計(jì)利潤(rùn)率對(duì)各種股2股比例對(duì)公司績(jī)效無(wú)顯著影響。孫永祥、黃祖輝（1999）以1994年之前上市的174家公司為樣本，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，隨著第一大股東持股比例的增加，托賓Q值先是上升，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例達(dá)到50％后，托賓Q值開(kāi)始下降。陳曉、江東（2000）基于電子電器等行業(yè)的研究表明在競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)的電子電器行業(yè)國(guó)有股持股比例與企業(yè)的業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)。張紅軍（2000）通過(guò)對(duì)1998年的385

6、家上市公司前5大股東持股比例與托賓Q值作相關(guān)性分析，也得到股權(quán)集中度與企業(yè)績(jī)效存在顯著性正相關(guān)結(jié)論。于東智（2001）以1999年12月31日為止的923加A股（包括同行發(fā)行B股）上市公司為研究總樣本研究的結(jié)果顯示：各類股東沒(méi)有在公司治理中發(fā)揮作用；股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)利潤(rùn)之間的關(guān)系不顯著。朱武祥和宋勇（2001）通過(guò)對(duì)20個(gè)家電行業(yè)企業(yè)的實(shí)證研究也表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)顯著相關(guān)性。吳淑琨（2002）以總資產(chǎn)收益率作為公司績(jī)效的衡量指標(biāo)

7、，以我國(guó)上市公司19972000的年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，進(jìn)行了實(shí)證研究，其研究結(jié)果與上述結(jié)果類似，即股權(quán)集中度與以總資產(chǎn)收益率衡量的公司績(jī)效之間呈倒U型的關(guān)系。施東暉（2003）以公司產(chǎn)出增長(zhǎng)率為指標(biāo)，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)制造業(yè)上市公司的股權(quán)集中度與公司產(chǎn)出增長(zhǎng)率之間也存在倒U型關(guān)系。張國(guó)林、曾令琪（2005）研究發(fā)現(xiàn)國(guó)家股比例與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，法人股比例與公司績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，同時(shí)也發(fā)現(xiàn)，股權(quán)相對(duì)集中的公司的績(jī)效較好，并且第一大股東持股

8、比例的增加在一定區(qū)間內(nèi)將提高上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。張兆國(guó)、張慶（2006）選取滬深股市171家上市公司作為研究樣本，通過(guò)實(shí)證研究得出第一大股東持股比例和管理者持股比例與公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。徐煒、胡道勇（2006）從相對(duì)托賓Q的角度對(duì)這一關(guān)系進(jìn)行的實(shí)證研究表明，國(guó)有股比例、法人股比例與公司治理績(jī)效呈U型關(guān)系，流通股比例與公司治理績(jī)效呈顯著性負(fù)相關(guān)。原雪梅、何國(guó)華（2007）以家電上市公司為例進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明，第一大股東的