技術(shù)創(chuàng)新投資的期權(quán)博弈研究.pdf

1、技術(shù)創(chuàng)新似乎已經(jīng)成為了二十一世紀(jì)的一個(gè)代名詞，每個(gè)國(guó)家都逐漸認(rèn)識(shí)到技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增強(qiáng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要性，紛紛根據(jù)本國(guó)的情況加大了對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投入與激勵(lì)，提出了科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。同時(shí)，企業(yè)也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)，企業(yè)的發(fā)展壯大是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)的保證，企業(yè)的投資幾乎控制著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，尤其是企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面的投資不僅對(duì)提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展能力、增強(qiáng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)力等方面起著決定性的作用，而且能夠使企業(yè)獲得持續(xù)的競(jìng)

2、爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 然而技術(shù)創(chuàng)新投資具有很高的不確定性、不可逆性、競(jìng)爭(zhēng)性等特點(diǎn)，同時(shí)投資信息的不完全和投資的外溢讓投資人在作出投資決策時(shí)猶豫不決。傳統(tǒng)的DCF方法在對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投資進(jìn)行評(píng)估時(shí)，因?yàn)闆](méi)有更好的考慮到投資過(guò)程中的管理柔性，往往會(huì)低估或高估投資項(xiàng)目的價(jià)值，無(wú)法得到較合理的評(píng)價(jià)。西方學(xué)者根據(jù)金融期權(quán)在實(shí)物投資領(lǐng)域的拓展，提出了實(shí)物期權(quán)(Real Option)理論，并結(jié)合博弈理論對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投資進(jìn)行分析。

3、 本文首先回顧比較了傳統(tǒng)評(píng)估方法存在的不足，分析了技術(shù)創(chuàng)新投資項(xiàng)目所具有的期權(quán)性，在前人研究的基礎(chǔ)上，提出了技術(shù)創(chuàng)新投資的期權(quán)博弈分析的一般框架。然后用定量的方法考慮了單階段和兩階段技術(shù)創(chuàng)新投資，并且分別考慮了無(wú)競(jìng)爭(zhēng)和競(jìng)爭(zhēng)的情形。最后考慮了企業(yè)在投資前的控制行為，基于期權(quán)博弈理論，對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新投資的溢出效應(yīng)研究作出了后續(xù)研究展望。 以上的分析對(duì)于我國(guó)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投資提供了一種新的思考方式和理論工具，可以為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供參