我國上市公司的融資效率研究.pdf

1、企業(yè)融資是現(xiàn)代企業(yè)運作、發(fā)展過程中的一個中心環(huán)節(jié)，有關企業(yè)的融資結構、融資效率等問題歷來是學術界關注的焦點。改革開放以來，隨著我國企業(yè)規(guī)模的迅速擴大，企業(yè)融資方式有了很大的轉變。從原來較為單一的以財政和銀行信貸為主導的融資模式逐步向借貸融資、債券融資和股票市場這樣多元化的融資模式演變，實現(xiàn)了融資渠道的多樣化。隨著中國資本市場的迅猛發(fā)展，很多大中型企業(yè)資本結構有了很大的變化，股權融資比例不斷上升。特別是中國上市公司不僅通過資本市場募集了大

2、量的資金，同時還利用上市公司這一良好的公眾形象獲得了較多的銀行信貸資源。這些現(xiàn)象引導我們去考察企業(yè)資本融入的效率如何，融入的資金是否得到了有效利用，企業(yè)融資活動的整體效率如何。 本文在總結內外理論和研究文獻以及實證分析的基礎上，對企業(yè)融資活動的現(xiàn)狀、存在的問題以及相應的對策做了比較系統(tǒng)的分析和介紹。主要內容包括：(1)本文在總結以往有關企業(yè)融資效率概念的基礎上，提出了衡量融資效率的指標以及相應的計算方法，并考察了目前上市公司整體

3、融資活動的效率以及其演變趨勢。(2)將上市公司融資活動分為資金融入和資金融出兩個過程。通過對股權融資成本和債權融資成本的分析，探討了上市公司股權融資偏好的原因。考察了企業(yè)對融入資金的使用情況，提出了幾個影響上市公司融資效率的假設：即認為公司的規(guī)模、資產(chǎn)收益、融資結構等是影響上市公司融資效率的因素。(3)在總結本文理論、實證分析基礎上，對影響融資效率因素用PanelData模型進行回歸分析得出了更進一步的結論，使得有關融資效率的研究向前邁