住房抵押貸款證券化在我國商業(yè)銀行的應(yīng)用研究.pdf

1、住房抵押貸款證券化是近年來住房金融領(lǐng)域關(guān)注的熱點之一，具有較強(qiáng)的市場發(fā)展?jié)摿?，其研究橫跨住房金融市場、資本市場和信貸市場。從國外住房金融的發(fā)展來看，住房抵押貸款證券化是住房金融發(fā)展的必然趨勢。隨著我國住房金融的發(fā)展及商業(yè)銀行住房抵押貸款規(guī)模的擴(kuò)大，商業(yè)銀行資產(chǎn)流動性不足等問題隨之顯現(xiàn)，加上我國加入WTO后中資銀行與外資銀行的激烈競爭，使住房抵押貸款證券化開始引起我國政府、金融界和理論界的廣泛關(guān)注。我國住房抵押貸款證券化試點工作目前正在緊

2、鑼密鼓地進(jìn)行當(dāng)中，有望在今年年內(nèi)正式推出。據(jù)透露，中國建行住房抵押貸款證券化的方案正在審批當(dāng)中。 本文共分六個部分，具體如下： 第一部分，介紹了研究的背景和意義，總結(jié)回顧了國內(nèi)外住房抵押貸款證券化的文獻(xiàn)，并對國內(nèi)的文獻(xiàn)簡評，提出本文的研究方法和研究問題。 第二部分，對住房抵押貸款證券化的基本理論進(jìn)行了梳理和介紹。首先給出住房抵押貸款證券化的涵義，按照MBS現(xiàn)金流的處理方式和償付結(jié)構(gòu)的不同，對MBS進(jìn)行分類并提出適

3、合我國商業(yè)銀行住房抵押貸款證券化的品種。 第三部分，對我國商業(yè)銀行實行住房抵押貸款證券化的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行分析。在進(jìn)行內(nèi)部環(huán)境分析時，通過建立數(shù)學(xué)模型，采用定量分析法，從我國商業(yè)銀行存在的三大流動性隱患的角度進(jìn)行分析。另外，隨著我國商業(yè)銀行住房抵押貸款規(guī)模的擴(kuò)大，住房抵押貸款證券化的實行完全具備了條件。 第四部分，進(jìn)行基于現(xiàn)金流量現(xiàn)值法的MBS的定價方法研究，首先分析了住房抵押貸款的現(xiàn)金流，包括無提前還款假定下的MBS現(xiàn)金

4、流分析及考慮提前還款情況的MBS現(xiàn)金流分析。其次介紹了靜態(tài)現(xiàn)金流量收益率法和靜態(tài)利差法，通過對這兩種方法的模型假設(shè)、價值評估指標(biāo)、利率風(fēng)險指標(biāo)、參數(shù)敏感性分析得出這兩種方法存在的不足。最后在考慮所有利率路徑和現(xiàn)金流量的利率路徑依賴性的基礎(chǔ)上提出了期權(quán)調(diào)整利差模型，從而對MBS進(jìn)行定價。 第五部分，引入提前還款期權(quán)，基于最優(yōu)提前還款與隱含期權(quán)假定，采用二項樹法，通過無提前還款條件下的MBS價格與提前還款期權(quán)價值之差確定MBS的價格