VaR風(fēng)險(xiǎn)耦合理論模型、數(shù)值模擬技術(shù)及應(yīng)用研究.pdf

1、現(xiàn)有VaR 風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法一般未考慮各種風(fēng)險(xiǎn)相互耦合作用的影響，易導(dǎo)致對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，欲揭示風(fēng)險(xiǎn)耦合作用的特性則增加了分析問(wèn)題的難度和復(fù)雜性。風(fēng)險(xiǎn)耦合作用使得線性疊加原理不能成立，且線性相關(guān)結(jié)構(gòu)不足以描述風(fēng)險(xiǎn)耦合的非線性特征。因此，在現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理中迫切需要建立能夠綜合反映各種金融風(fēng)險(xiǎn)相互耦合作用影響的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。 本文對(duì)VaR 風(fēng)險(xiǎn)耦合理論以及數(shù)值模擬技術(shù)進(jìn)行了深入的研究。為了獲取風(fēng)險(xiǎn)耦合理論模型中所需的信用參數(shù)，文中充

2、分挖掘我國(guó)上市公司的市場(chǎng)信息，引入違約距離的概念，提出了上市公司違約概率模型，建立了信用評(píng)級(jí)體系；借助copula相關(guān)結(jié)構(gòu)理論描述風(fēng)險(xiǎn)間的耦合作用，建立了VaR 風(fēng)險(xiǎn)耦合理論模型并給出了相關(guān)的數(shù)值模擬技術(shù)，拓展了VaR 風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法的應(yīng)用范圍；基于強(qiáng)度模型導(dǎo)出了反映風(fēng)險(xiǎn)耦合影響的可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)方程，通過(guò)徑向基函數(shù)方法求得其數(shù)值解，并利用VaR 風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法評(píng)價(jià)了可轉(zhuǎn)換債券的風(fēng)險(xiǎn)；提出了非平移收益曲線下的利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略，并利用VaR 風(fēng)

3、險(xiǎn)計(jì)量方法檢驗(yàn)了策略的有效性；為了反映收益率的“尖峰厚尾性”和波動(dòng)率的集聚性，文中采用廣義誤差分布代替GARCH 模型中的正態(tài)分布假設(shè)，建立了廣義誤差分布GARCH 模型，利用copula 相關(guān)結(jié)構(gòu)的Monte Carlo數(shù)值模擬技術(shù)生成了具有copula 相關(guān)結(jié)構(gòu)的模擬情景分布，并借助違約概率信息模擬公司違約行為，從而獲得了風(fēng)險(xiǎn)耦合作用下資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)值VaR 及Mean-CVaR有效前沿。 研究表明，違約概率模型能有效的識(shí)別

4、上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)；本文建立的我國(guó)上市公司信用評(píng)級(jí)體系的評(píng)估結(jié)果與新華遠(yuǎn)東評(píng)級(jí)體系相應(yīng)的評(píng)估結(jié)果呈顯著地正相關(guān)關(guān)系；VaR 風(fēng)險(xiǎn)耦合評(píng)估模型能有效地反映信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及其耦合作用的影響，更準(zhǔn)確地度量金融資產(chǎn)的整體風(fēng)險(xiǎn)，ST 公司具有較大的信用風(fēng)險(xiǎn)，僅度量其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)嚴(yán)重的低估其風(fēng)險(xiǎn)；考慮信用風(fēng)險(xiǎn)的可轉(zhuǎn)換債券理論價(jià)值更接近其市場(chǎng)價(jià)值，忽略信用風(fēng)險(xiǎn)影響會(huì)低估其金融風(fēng)險(xiǎn)；非平移收益曲線下的利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略有效地降低了對(duì)沖組合的風(fēng)險(xiǎn)值VaR