基于歷史模擬法的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)VaR模型改進(jìn)研究.pdf

1、金融創(chuàng)新和金融全球化使得現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日益暴露與劇烈的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之下。尤其是近年來國(guó)內(nèi)外諸如1997年東南亞金融危機(jī)、2006年“國(guó)儲(chǔ)銅”等一系列重大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)控成為國(guó)際監(jiān)管組織、各國(guó)政府以及銀行業(yè)的重大課題之一。2006年底，巴塞爾新資本協(xié)議在全球范圍內(nèi)實(shí)施，中國(guó)金融市場(chǎng)全面對(duì)外開放，中國(guó)銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)直接面對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)，對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管工作和銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出了更緊迫與嚴(yán)格的要求。因此，

2、我國(guó)銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量理論與技術(shù)，迅速提高自身的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，進(jìn)而提高自身相對(duì)于國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。這既是適應(yīng)巴塞爾新資本協(xié)議和我國(guó)金融監(jiān)管工作的要求，也是全面應(yīng)對(duì)國(guó)外同業(yè)沖擊的必然選擇。 本文在巴塞爾新資本協(xié)議框架下，探討如何研發(fā)適合我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的VaR模型和方法。首先，論文在對(duì)國(guó)外各種先進(jìn)VaR方法的介紹與分析的基礎(chǔ)上，選擇適合我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前情況的歷史模擬法作為

3、研究對(duì)象；其次，針對(duì)制約它有效性的兩大瓶頸，數(shù)據(jù)不足及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子難以加權(quán)作了改進(jìn)，提出了基于歷史模擬法的VaR改進(jìn)模型；再次，利用我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)該模型進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證的結(jié)果表明，該模型不僅市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算效率要高于傳統(tǒng)的歷史模擬法，而且相對(duì)于其他VaR模型也有著許多優(yōu)勢(shì)，一方面它同時(shí)兼顧了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，它也很好地體現(xiàn)了一個(gè)基本原則：資本的節(jié)約和審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理之間要實(shí)現(xiàn)平衡。這一原則無論對(duì)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型開發(fā)者本身