投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理.pdf

1、金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出前所未有的波動(dòng)性和脆弱性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成為金融風(fēng)險(xiǎn)的主要形式，使得金融監(jiān)管當(dāng)局、金融機(jī)構(gòu)不斷強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理與監(jiān)管。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR(Value-at-Risk)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法自1993年提出以來(lái)，已成為金融機(jī)構(gòu)和金融管理機(jī)構(gòu)衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)方法。盡管VaR方法近年來(lái)非常流行，但研究結(jié)果和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都表明，過(guò)于單純的VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法存在嚴(yán)重缺陷。于是，條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值CVaR的提出彌補(bǔ)了VaR的缺陷。 VaR，和CVaR是

2、金融風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用最廣泛的一種工具，其測(cè)量方法可以看作是一種極端分位數(shù)的方法。論文介紹了極值方法的理論基礎(chǔ)和極值分布特征，將極值理論中的閾值法運(yùn)用到這兩種風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法的計(jì)算當(dāng)中，以更全面地刻畫尾部風(fēng)險(xiǎn)。 傳統(tǒng)的組合投資理論忽視了線性相關(guān)系數(shù)對(duì)資產(chǎn)之間相關(guān)性描述的不足。統(tǒng)計(jì)中，Copula是構(gòu)造多元聯(lián)合分布以及隨機(jī)變量間相關(guān)結(jié)構(gòu)分析的常用工具，根據(jù)Copula函數(shù)在構(gòu)建反映隨機(jī)變量實(shí)際分布與相關(guān)性的聯(lián)合分布函數(shù)上具有的優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建了