基于DEA的證券投資基金業(yè)績動態(tài)分析模型研究.pdf

1、隨著我國證券投資基金業(yè)的快速發(fā)展,特別是近幾年開放式基金的異軍突起,基金總體規(guī)模和市場都迅速擴大。但是,國內(nèi)基金業(yè)目前還沒有一個完整有效的基金評估體系。夏普指數(shù)法、特雷諾指數(shù)法、詹森指數(shù)法這些風(fēng)險調(diào)整收益評估的代表方法,都是基于收益率時間序列的基金評價體系。它們以CAPM為理論基礎(chǔ),而CAPM理論本身是否有效在學(xué)術(shù)界和實務(wù)界都存在很大爭議。針對原有評價方法存在的局限性,本文將數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)思想引入基金業(yè)績評價。
　　基于D

2、EA模型的基金業(yè)績評價克服了因基準(zhǔn)選擇不同而帶來的評價結(jié)果失真的問題,可以考察某些因素對基金業(yè)績評價結(jié)果的影響程度,相對于參數(shù)方法而言,具有一定的優(yōu)勢。本文對DEA方法中的C~2R模型進行了改進,提出了PSC~2R模型,它比C~2R模型更具有區(qū)分功能,并且考慮了評價主體對風(fēng)險的偏好,所以更適合投資基金的業(yè)績評價。并以該模型為基礎(chǔ),運用Window Analysis思想建立了一個基金動態(tài)評價模型,以實現(xiàn)對基金業(yè)績的動態(tài)分析。與原有的評估方

3、法相比,該方法無需對資本市場有效性進行假設(shè),有效地避開了市場組合選擇。
　　本文將多輸入多輸出DEA模型引入證券投資基金業(yè)績評價,綜合各方面因素,選取了一系列的評價指標(biāo)。隨后,利用之前提出的動態(tài)分析方法對中國證券市場上的20只開放式基金從2004年下半年到2005年的業(yè)績進行了實證分析,包括宏觀、微觀兩個角度的效率分析、業(yè)績持續(xù)性分析和綜合排名。
　　從分析得出的結(jié)果可以看出,在所有評價期內(nèi),近1/5的樣本基金的業(yè)績相對有效