融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概況

1、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概況,2015年7月,國(guó)泰君安證券信用交易管理部,主要內(nèi)容,融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展概況回顧,一,融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征分析,二,融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施,三,融資融券業(yè)務(wù)幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)體會(huì),四,一、融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展概況回顧,1、融資融券余額高速增長(zhǎng)，6月中旬后大幅回落,自2014年下半年起，滬深兩市融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增加，融資融券余額持續(xù)高速增長(zhǎng)。 6月18日，滬深兩市融資融券余額達(dá)到最高峰，總計(jì)2.128萬(wàn)億元，其中融資余

2、額為2.124萬(wàn)億元，融券余額為38億元。 6月下旬起，受股市大幅震蕩下行的影響，融資融券余額迅速回落。截止到7月中旬，融資融券余額約為1.3萬(wàn)億元。,一、融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展概況回顧,1、融資融券余額高速增長(zhǎng)，6月中旬后大幅回落,一、融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展概況回顧,2、融資融券業(yè)務(wù)已成為證券公司的重要業(yè)務(wù)之一,(1) 由于融資融券業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，證券公司融資融券業(yè)務(wù)收入大幅增加，占證券公司總體業(yè)務(wù)收入的比重接近30%，成為證券公司主要收入來(lái)

3、源之一。目前，盡管伴隨股市震蕩下行，兩融業(yè)務(wù)余額下降，但余額仍處于高位，業(yè)務(wù)收入對(duì)證券公司總體收入的貢獻(xiàn)值依然較高。(2) 融資融券收入來(lái)源利息收入傭金收入,一、融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展概況回顧,3、融資融券風(fēng)險(xiǎn)控制成為當(dāng)前的主要工作,（1）風(fēng)險(xiǎn)控制的必要性外部環(huán)境影響較大，股市震蕩不斷兩融業(yè)務(wù)具有杠桿效應(yīng)的屬性，放大了收益和風(fēng)險(xiǎn)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模較大，業(yè)務(wù)管理要求較高兩融業(yè)務(wù)對(duì)客戶(hù)的要求較高，易導(dǎo)致糾紛（2）風(fēng)險(xiǎn)控制的參與主體

4、 監(jiān)管主體：證監(jiān)會(huì)、地方證監(jiān)局 證券公司 投資者,二、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征分析,1、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型,01,政策及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn),02,市場(chǎng)及信用風(fēng)險(xiǎn),03,法律風(fēng)險(xiǎn),04,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),05,操作風(fēng)險(xiǎn),06,技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),二、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征分析,2、具體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征,(1)市場(chǎng)環(huán)境不斷變動(dòng)，股市上揚(yáng)和下行的影響較大2015年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速趨于放緩，但滬深兩市指數(shù)上半年高速上揚(yáng)，一度逼近5200點(diǎn)，后期又迅速下行，并出現(xiàn)不斷震

5、蕩的趨勢(shì)。融資融券業(yè)務(wù)具有杠桿效應(yīng)，且設(shè)定了關(guān)注線、警戒線指標(biāo)，受股市整體環(huán)境的影響較大。一旦客戶(hù)踩錯(cuò)點(diǎn)位，判斷錯(cuò)市場(chǎng)行情，在高位融資買(mǎi)入或低位融券賣(mài)出，將給客戶(hù)帶來(lái)較大損失，甚至帶來(lái)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。,二、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征分析,2、具體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征,(2)杠桿效應(yīng)，收益和風(fēng)險(xiǎn)成比例放大 融資融券業(yè)務(wù)具有明顯的杠桿效應(yīng)，使得投資者可以少量的保證金，獲得融資，進(jìn)行融資或融券交易。股價(jià)上行：收益放大股價(jià)下行：維保比例降幅大，風(fēng)險(xiǎn)積聚，容

6、易引發(fā)踩踏和強(qiáng)制平倉(cāng),二、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征分析,2、具體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征,(3)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模大，給風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)較大挑戰(zhàn),,,余額占流通市值比例接近成熟境外市場(chǎng)，總體規(guī)模大,,,,,,2,峰值時(shí)有近8家證券公司融資融券余額超千億,,,1,二、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征分析,2、具體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征,(4)業(yè)務(wù)規(guī)模占公司凈資本比例高，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升 2014年，證券公司兩融業(yè)務(wù)規(guī)模占凈資本比例只有0.7倍，2015年行業(yè)平均為2.5倍，有的證券公

7、司甚至接近規(guī)定的最高比例4倍。兩融業(yè)務(wù)的規(guī)模過(guò)大，增加了證券公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。,二、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征分析,2、具體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征,(5)黑天鵝事件頻發(fā)給業(yè)務(wù)加大了局部風(fēng)險(xiǎn)和處理難度 近幾年，黑天鵝事件頻發(fā)從冠豪高新、昌九生化到中科云網(wǎng)等。黑天鵝事件發(fā)生給股票的股價(jià)影響巨大，股價(jià)一般都連續(xù)跌停，給處置股票、化解風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)難度，極端情況像昌九生化連續(xù)11個(gè)跌停，導(dǎo)致客戶(hù)資不抵債。,二、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征分析,2、

8、具體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征,(6)客戶(hù)持股集中度高加大了風(fēng)險(xiǎn) 很多客戶(hù)全倉(cāng)持有或高集中度地持有一只或二只股票，很容易觸及警戒線，而且一旦踩雷，爆倉(cāng)概率極大且因無(wú)任何預(yù)留資金，導(dǎo)致平倉(cāng)。,二、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征分析,2、具體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征,(7)平倉(cāng)處置風(fēng)險(xiǎn) 如果市場(chǎng)快速大幅下跌，將導(dǎo)致踩踏事件發(fā)生，大量客戶(hù)將面臨平倉(cāng)。 目前證券公司都是人工主導(dǎo)的自動(dòng)或手動(dòng)平倉(cāng)，未來(lái)如何應(yīng)對(duì)大量客戶(hù)的平倉(cāng)、安全高

9、效地執(zhí)行平倉(cāng)流程將是證券公司需面臨的重要課題。,三、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施,加強(qiáng)事前、事中、事后的全流程管理,以標(biāo)的證券和客戶(hù)管理為核心,加強(qiáng)逆周期管理，處理發(fā)展和風(fēng)控的平衡,1、風(fēng)險(xiǎn)控制的基本原則,三、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施,2、風(fēng)險(xiǎn)控制的有效措施,（1）加強(qiáng)標(biāo)的證券的管理 提高標(biāo)的證券融資保證金比例，降低杠桿 將高市盈率、高漲幅調(diào)出標(biāo)的證券名單或進(jìn)一步提高保證金比例 將長(zhǎng)期停牌股票調(diào)出標(biāo)的證券名單或進(jìn)一步提高保證金比例

10、將基本面不好的標(biāo)的股票調(diào)出標(biāo)的證券名單,三、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施,2、風(fēng)險(xiǎn)控制的有效措施,（2）加強(qiáng)擔(dān)保證券管理 進(jìn)一步調(diào)低擔(dān)保證券折算率，降低杠桿 將ST股票調(diào)出擔(dān)保證券名單 將高市盈率、高漲幅股票調(diào)出擔(dān)保證券名單或進(jìn)一步降低折算率 調(diào)低長(zhǎng)期停牌股票折算率 調(diào)低新上市股票折算率,三、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施,2、風(fēng)險(xiǎn)控制的有效措施,（3）加強(qiáng)單一證券集中度管理 對(duì)集中度比較高客戶(hù)，必要時(shí)對(duì)其保證金比例或授信額度進(jìn)行調(diào)整

11、 交易委托時(shí)交易系統(tǒng)對(duì)集中度指標(biāo)前端控制,三、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施,2、風(fēng)險(xiǎn)控制的有效措施,集中度指標(biāo)前端控制S: 維持擔(dān)保比例 T: 單一證券集中度,S40%, 禁止客戶(hù)普通買(mǎi)入或融資買(mǎi)入該證券,180%50%, 禁止客戶(hù)普通買(mǎi)入或融資買(mǎi)入該證券,S>240%，T不做限制,三、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施,2、風(fēng)險(xiǎn)控制的有效措施,（4）加強(qiáng)客戶(hù)服務(wù)，妥善處理投訴和糾紛 做好客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警并留痕； 做好客戶(hù)追保及平倉(cāng)通知

12、； 做好虧損客戶(hù)的心理輔導(dǎo)； 出現(xiàn)矛盾及時(shí)化解并報(bào)告。,四、融資融券業(yè)務(wù)幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)體會(huì),1、適度進(jìn)行業(yè)務(wù)總量控制,根據(jù)融資融券業(yè)務(wù)管理辦法，證券公司融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模不能超過(guò)凈資本的4倍。 前期已經(jīng)有很多證券公司，通過(guò)投放額度的控制，控制業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)。,四、融資融券業(yè)務(wù)幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)體會(huì),2、強(qiáng)化投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力,杠桿效應(yīng)是融資融券業(yè)務(wù)的重要特性，與一般證券交易不同，融資融券交易存在更大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。在當(dāng)前

13、外部環(huán)境未見(jiàn)好轉(zhuǎn)、股市整體形勢(shì)不甚明朗的情況下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育尤為重要。 投資者如果不能正確看待股價(jià)上下波動(dòng)造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，盲目追漲殺跌，在股價(jià)下行、風(fēng)險(xiǎn)積聚時(shí)，極易導(dǎo)致踩踏事件，擴(kuò)大股價(jià)的波動(dòng)，形成惡性循環(huán)，導(dǎo)致投資損失大幅擴(kuò)大。,四、融資融券業(yè)務(wù)幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)體會(huì),2、強(qiáng)化投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力,投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，應(yīng)貫穿兩融業(yè)務(wù)的事前、事中、事后。事前—強(qiáng)調(diào)兩融杠桿效應(yīng)，揭示風(fēng)險(xiǎn)事中—關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債變動(dòng)，重視

14、維保事后—及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，理性面對(duì),四、融資融券業(yè)務(wù)幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)體會(huì),3、細(xì)化標(biāo)的證券管理，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),投資者風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力有限，且為避免投資者和公司出現(xiàn)重大虧損，證券公司應(yīng)該對(duì)標(biāo)的證券管理給予足夠的重視。標(biāo)的證券管理要點(diǎn)：動(dòng)態(tài)調(diào)整標(biāo)的證券范圍及時(shí)踢除高風(fēng)險(xiǎn)證券,四、融資融券業(yè)務(wù)幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)體會(huì),4、因時(shí)制宜，適當(dāng)調(diào)整杠桿比例,融資融券業(yè)務(wù)的保證金比例一般不得低于50%，則相應(yīng)的杠桿比例在1:1.2以下。在市場(chǎng)行情大幅動(dòng)蕩的

15、情況下，可以根據(jù)實(shí)際情況適當(dāng)?shù)卣{(diào)整保證金比例，降低風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)整方式：調(diào)整保證金比例要求調(diào)整可充抵保證金證券折算率調(diào)整可充抵保證金證券范圍,四、融資融券業(yè)務(wù)幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)體會(huì),5、靈活執(zhí)行相關(guān)規(guī)定，適當(dāng)變通,兩融業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定和操作規(guī)則已經(jīng)相對(duì)成熟和完善。一般情況下，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)規(guī)定和規(guī)則，確保業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。 在股市出現(xiàn)大幅震蕩、個(gè)股普跌的極端情況下，應(yīng)靈活執(zhí)行已有的規(guī)定和規(guī)則，在不違反基本原則的情況下，可以因人而異，根據(jù)投