上市公司股利分配理論及實證研究.pdf

1、上市公司的股利分配決策是現(xiàn)代公司理財活動的三大核心問題之一.一方面,它是公司融資、投資活動的邏輯延續(xù),是其理財行為的必然結(jié)果;另一方面,恰當?shù)墓衫峙湔?不僅可以樹立起公司的良好形象,而且能夠激發(fā)廣大投資者對公司持續(xù)投資的熱情,從而能夠使公司獲得長期、穩(wěn)定的發(fā)展條件和機會.西方財務(wù)學者對股利問題的研究較早,提出了眾多解釋公司股利政策的理論,其中不乏許多真知灼見.總結(jié)西方股利分配理論,并闡明其理論要點與不足,是本文的主要研究內(nèi)容之一.由

2、于我國上市公司普遍是由原來的國企拆分上市,其投資主體、治理結(jié)構(gòu)等都存在與國外上市公司不同的特點,表現(xiàn)在其股利政策上,顯示出與國外上市公司不同的特點.歸納我國上市公司股利政策的特點,并分析其內(nèi)在原因,理解國內(nèi)上市公司的股利政策、提出合理化建議,也是進行上市公司股利問題研究的應(yīng)有之意.那么,表現(xiàn)在二級市場上,眾多中小投資者對上市公司股利政策的反應(yīng)如何?中小投資者偏愛上市公司的哪種股利政策?上市公司能否通過制定合適的股利政策,達到提高公司價值

3、的目的?本文利用深市上市公司2001年度與2002年度分紅派息數(shù)據(jù),運用計量經(jīng)濟學方法,驗證了股利的信號傳遞理論.綜上所述,本文采用理論分析與實證檢驗相結(jié)合的研究方法,綜述西方股利理論,分析我國上市公司股利分配的現(xiàn)狀,建立模型并利用統(tǒng)計方法檢驗股利的信號傳遞理論,得到現(xiàn)金股利不具有顯著的信號傳遞功能,股票股利可以傳遞內(nèi)部信息的結(jié)論;并深入分析了我國特殊背景下,股權(quán)結(jié)構(gòu)與代理成本在我國上市公司制定股利政策過程中的影響,并提出了規(guī)范上市公司