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
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文檔簡介
1、0畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))文獻(xiàn)綜述會計(jì)學(xué)上市公司企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理以國美并購永樂為例進(jìn)入21世紀(jì)以來,隨著世界性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)一體化的步伐越來越快。西方發(fā)達(dá)國家掀起了席卷全球的五輪并購浪潮。緊跟著浪潮,中國企業(yè)的企業(yè)并購活動也快速發(fā)展起來。目前,企業(yè)并購是實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場份額的擴(kuò)大、企業(yè)發(fā)展壯大、增強(qiáng)國際競爭的重要戰(zhàn)略手段。故企業(yè)并購的成敗是影響公司業(yè)績、企業(yè)盛衰的關(guān)鍵因素之一。它充滿著商機(jī),充滿著利益的誘惑,然而同時(shí)它也存在著不穩(wěn)定性和巨
2、大的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在很多個(gè)特大型跨國集團(tuán)因會計(jì)丑聞、內(nèi)部控制失敗等原因而接連倒閉之后。我們可以發(fā)現(xiàn),中國的企業(yè)并購制度還并不完善,內(nèi)部控制不能從根本上解決高層管理人員的舞弊問題。所以,風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理便成為公司治理各方參與者高度關(guān)注的內(nèi)容,從而也使風(fēng)險(xiǎn)管理成為企業(yè)管理的重要組成部分??偠灾?,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)并購中發(fā)揮著重要的作用,具有非凡的理論和現(xiàn)實(shí)意義1企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義關(guān)于企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵存在多種界定。很多學(xué)者都對它提出
3、了自己獨(dú)到的見解。具有代表性的觀點(diǎn)是張衍青(2007)提出的,企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由舉債籌資方式引發(fā)的。中國企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識辨系統(tǒng)和有效的風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制,完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu),進(jìn)一步防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。朱玉梁,從志斌(2008)也提出類似的觀點(diǎn),企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中,企業(yè)的投資活動、籌資活動和營運(yùn)活動。由于企業(yè)內(nèi)部與外部各種不確定性因素影響,使企業(yè)財(cái)務(wù)
4、狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量具有不確定性,從而使企業(yè)難以避免遭受損失的可能性。彭國華(2009)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因給并購風(fēng)險(xiǎn)下的定義:并購風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)并購過程中信息的不對稱性、外部環(huán)境的不確定性、經(jīng)營管理活動的復(fù)雜性和企業(yè)自身能力的有限性而導(dǎo)致企業(yè)并購后達(dá)不到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。常雅文(2010)認(rèn)為企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于并購定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確2認(rèn)為并購風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因是并購雙方
5、的經(jīng)營戰(zhàn)略及組織適應(yīng)性差、缺乏行之有效的整合計(jì)劃。企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制也是國外學(xué)者研究的重點(diǎn)。P.S.薩德沙納姆(1998)歸納總結(jié)了各國并購的情況,各個(gè)國家都無一例外地制定了反托拉斯制度。各國的并購在規(guī)范的并購法范圍內(nèi),英國對并購持中性態(tài)度,既沒有對并購表示支持,也沒有對并購表示明顯的不支持。也有一些地方的法律對并購做出了明確的規(guī)定,諸如美國的哈特—斯科特—羅特諾法(Hart一Scott一RodionAct)等法律。在這些法規(guī)
6、范圍內(nèi),強(qiáng)調(diào)了對并購風(fēng)險(xiǎn)的防范。目前國外的學(xué)者大多在關(guān)注反收購策略的研究,而對于并購中風(fēng)險(xiǎn)的防范并沒有專門的研究。2.22.2國內(nèi)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究現(xiàn)狀國內(nèi)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究現(xiàn)狀在對并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按其包含的內(nèi)容分類方面,主要觀點(diǎn)有:劉蕊叢(2006)根據(jù)企業(yè)并購中存在的三個(gè)問題:企業(yè)并購會計(jì)處理方法的選擇、企業(yè)并購需要籌集大量資金和并購企業(yè)的財(cái)務(wù)整合問題提出企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括企業(yè)并購中的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn);而滿水
7、平(2006)從分析我國上市公司并購動因的角度上來探討如何規(guī)避并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。也指出并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括:并購動因明確風(fēng)險(xiǎn)、目標(biāo)公司價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn);相似的,王太順(2006)指出企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于并購估價(jià)不準(zhǔn)確,并購支付方式不恰當(dāng),并購融資不合理,并購整合效率低等原因所引起的。并且還分析了引起企業(yè)并購估計(jì)不準(zhǔn)確主要有三個(gè)方面,一是信息不對稱;二是企業(yè)價(jià)值評估方法不當(dāng);三是缺乏相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)。并購支付方式不恰當(dāng)主要是現(xiàn)金
8、支付引起的風(fēng)險(xiǎn),股票交換引起的風(fēng)險(xiǎn)和杠桿支付引起的風(fēng)險(xiǎn)。并購融資風(fēng)險(xiǎn)分為內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)和外部融資風(fēng)險(xiǎn)。黃凌靈(2010)則根據(jù)財(cái)務(wù)決策的類型可將并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為三類:定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)。形象地闡述了三者之間的關(guān)系:這三種風(fēng)險(xiǎn)相互聯(lián)系相互影響和相互制約,共同決定著并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度。關(guān)于企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的防范方面,王成勇(2010)針對應(yīng)對整合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出了以下策略:首先實(shí)施財(cái)務(wù)經(jīng)營戰(zhàn)略整合,提高重組企業(yè)價(jià)值。其次、促進(jìn)資源優(yōu)化配置,
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