上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理政策與企業(yè)業(yè)績(jī)相關(guān)性研究[文獻(xiàn)綜述]

1、1文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_20__屆）屆）上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理政策與企業(yè)業(yè)績(jī)相關(guān)性研究32營(yíng)運(yùn)資本管理政策的分類(lèi)營(yíng)運(yùn)資本管理政策是公司重要財(cái)務(wù)政策之一。JohnJ.Hampton&CeciliaL.wagner(1989)認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資本管理包括流動(dòng)資產(chǎn)管理、信用評(píng)級(jí)、短期融資、消費(fèi)者信貸等等。他們將流動(dòng)資金的存量配置與其相應(yīng)的資金來(lái)源聯(lián)系起來(lái)，觀(guān)察和研究如何據(jù)此制定合理營(yíng)運(yùn)資金政策。R.lesMoyer、JamesR.McGuigan和W

2、illiamJ.Kretlow(1998)論述了與營(yíng)運(yùn)資本密切相關(guān)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期論，并將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期分開(kāi)為營(yíng)運(yùn)資本各個(gè)部分流轉(zhuǎn)的組成周期；論述了營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的不同策略：保守型、中庸型和激進(jìn)型；并初步提出了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的一些建議。國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界亦有不同看法，主要有兩種觀(guān)點(diǎn)：一種認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資本政策應(yīng)分為穩(wěn)健和激進(jìn)兩種類(lèi)型；另一種觀(guān)點(diǎn)則認(rèn)為，還應(yīng)將中庸型的營(yíng)運(yùn)資本政策包括在內(nèi)。汪平（2000）贊同將營(yíng)運(yùn)資本政策分為兩種類(lèi)型。他將流動(dòng)資產(chǎn)政策和

3、流動(dòng)負(fù)債政策均分為穩(wěn)健政策和激進(jìn)政策兩種。穩(wěn)健政策又被稱(chēng)為低風(fēng)險(xiǎn)低收益政策，激進(jìn)政策又稱(chēng)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的政策。毛付根、劉運(yùn)國(guó)、鐘璐等則認(rèn)同把營(yíng)運(yùn)資本政策化分為穩(wěn)健、中庸和激進(jìn)三種類(lèi)型。毛付根（1995）將流動(dòng)資產(chǎn)管理政策和流動(dòng)負(fù)債管理政策分別分為激進(jìn)、中庸和穩(wěn)健三種營(yíng)運(yùn)資本管理政策。由于各種不同的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策和流動(dòng)負(fù)債管理政策的相互依存、共同作用，從而形成激進(jìn)型、中庸型和穩(wěn)健型等三種不同類(lèi)型的融資策略。劉運(yùn)國(guó)等（2001）從不同的資產(chǎn)

4、結(jié)構(gòu)和資金來(lái)源結(jié)構(gòu)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益談起，他們認(rèn)為企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的綜合策略可以概括為三種：第一種是流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例低而流動(dòng)負(fù)債在總資產(chǎn)中所占比例高的激進(jìn)型策略；第二種是高流動(dòng)資產(chǎn)比例與高流動(dòng)負(fù)債比例相配合而低流動(dòng)資產(chǎn)比例和低流動(dòng)負(fù)債比例相配合的中庸型策略；第三種策略是高流動(dòng)資產(chǎn)比例與低流動(dòng)負(fù)債比例相配合的穩(wěn)健型策略。鐘璐（2001）認(rèn)為，營(yíng)運(yùn)資金管理包括兩個(gè)方面：營(yíng)運(yùn)資金持有量策略和營(yíng)運(yùn)資金籌集策略。她介紹了三種營(yíng)運(yùn)資金持