上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效研究【開題報告】

1、開題報告開題報告上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：20世紀(jì)70年代末期以來的中國經(jīng)濟(jì)改革大潮，推動了資本市場在中國境內(nèi)萌生和發(fā)展。在過去的十多年間，中國資本市場從無到有，從小到大，得到了迅速發(fā)展。隨著金融業(yè)向各國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步滲透，證券市場在整個國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來越重要的作用。作為證券市場基石的上市公司，其運(yùn)行質(zhì)量直接決定了證券市場的健康和繁榮，而上市公司的公司治理效率則是決定其運(yùn)行質(zhì)量的關(guān)鍵因素

2、之一。股權(quán)結(jié)構(gòu)則直接影響著公司治理效率，其決定著公司控制權(quán)的分布，決定著所有者與經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系的性質(zhì).然而，我國絕大部分上市公司是在計劃經(jīng)濟(jì)體制的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，加之政府在資本市場中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，導(dǎo)致了我國上市公司國有股“一股獨大”、非流通股比重過大、社會流通股股權(quán)分散等極不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這種畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理效率產(chǎn)生很大影響。2001年6月起，有關(guān)國有股減持暫行辦法的討論以及初步方案的出臺對證券市場的投資者形成了

3、巨大的打擊，最終政府相關(guān)部門不得不暫時中止通過證券市場減持國有股。那么，國有股究竟是否應(yīng)該減持？股權(quán)分置改革之前，大部分國有股、法人股不流通是中國股市的特色，但是全流通意味著證券市場股票的超量供應(yīng)。那么，中國股市究竟是否應(yīng)該實行全流通？要解答這些問題，揭開種種表象，最后露出來的是中國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)。所以，對中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究及其與公司績效的關(guān)系的研究具有現(xiàn)實意義.通過本課題的研究，以了解寧波市以至全國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)特

4、征和公司績效的普遍情況，再者，深入探究這兩者之間的內(nèi)在的必然的聯(lián)系，從而探尋優(yōu)化我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的最佳模式，保證我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)朝著合理化的方向調(diào)整，使其適應(yīng)市場化的要求，從而提高我國上市公司的治理效率，提升公司績效，促成我國上市公司的成長，實現(xiàn)我國上市公司的價值，保障我國上市公司沿著健康的、可持續(xù)發(fā)展的道路運(yùn)行，最終將推動我國國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。預(yù)期目標(biāo)：首現(xiàn)，從理論方面來說，通過現(xiàn)有的國內(nèi)外關(guān)于上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)

5、構(gòu)、公司績效，以及股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的理論和實證的研究著作，2而后開始下降。MckShleifer和Vishny于1988年對371家在《財富》500強(qiáng)中大公司的實證研究發(fā)現(xiàn)，管理層持股比重與公司價值之間存在反向U型曲線關(guān)系。Mcconnell和Servaes于1990年，通過對紐約證券交易所和美國證券交易所1976年1173家樣本公司及1986年1093家樣本公司的實證研究，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控股股東股權(quán)比例小于40%時，托賓Q值隨控股比例

6、的增大而提高，當(dāng)控股比例達(dá)到40%50%時，托賓Q值開始下降，并且還發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)持股比重也托賓Q值之間存在正相關(guān)關(guān)系。近年來，國內(nèi)許多學(xué)者開始關(guān)注中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的研究，并從多個層面對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系進(jìn)行了分析。許小年和王燕（1997）首次采用實證分析的方法研究了中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與公司績效正相關(guān)，法人股比例對公司業(yè)績有著顯著的正面影響，國家股比例對公司業(yè)績有負(fù)面影響，個人

7、股比例對公司業(yè)績無顯著影響。張紅軍（2000）對1988年385家上市公司的實證分析認(rèn)為，前5大股東持股比例、法人股比例與托賓Q值有顯著的正相關(guān)關(guān)系。施東暉（2000）選取了1999年公布財務(wù)報告的484家滬市上市公司為研究樣本，認(rèn)為以社會法人為主要股東的股權(quán)分散型公司的績效表現(xiàn)要好于法人控股型公司，而法人控股型公司的績效則好于國有控股型公司。國有股東和流通股東的持股比例與公司績效之間沒有顯著關(guān)系。劉芍佳、孫儒、劉乃全（2003）通過對

8、中國上市公司終極產(chǎn)權(quán)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司績效的研究，進(jìn)一步證明了股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的確存在密切關(guān)系。夏寧、孫志梅（2007）對當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)的實證研究方法進(jìn)行適當(dāng)修正后進(jìn)一步從上市公司業(yè)績與股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)性的角度進(jìn)行量化分析以捕捉股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理效率的影響并提出了若干建議。他們得出，股權(quán)分置改革實施后股權(quán)集中度逐年下降已經(jīng)成為不可變更的方向然而此時業(yè)績指標(biāo)依然與第一大股東持股比例正相關(guān)說明中國上市公司將從一股獨大逐步走向股權(quán)分散化的同時保持適