投資組合規(guī)模風險和收益的關系研究【開題報告】

1、畢業(yè)論文開題報告畢業(yè)論文開題報告數(shù)學與應用數(shù)學數(shù)學與應用數(shù)學投資組合規(guī)模風險和收益的關系研究投資組合規(guī)模風險和收益的關系研究內容摘要：現(xiàn)代投資組合理論認為不同風險資產(chǎn)進行組合后，在保證投資收益的基礎上可以有效地降低組合的風險。本文以滬市上市公司為例，根據(jù)上市公司20012005年近五年來的市場表現(xiàn)，分析投資組合規(guī)模、風險和收益的關系。通過研究發(fā)現(xiàn)：投資組合存在適度組合規(guī)模，組合規(guī)模過大會出現(xiàn)過度組合的問題；組合規(guī)模的增加能夠有效地降低非

2、系統(tǒng)性風險，但在提高組合收益上效果并不明顯。關鍵詞：投資組合投資風險投資收益實證研究在證券市場上，無論是機構投資者還是個人投資者，都面臨著如何提高證券投資收益和降低證券投資風險的問題。根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，投資者進行證券投資時，可以在兩個層面上進行投資組合，第一個層面是對證券市場上已有的證券投資品種之間進行投資組合，第二個層面是對同一投資品種內部的產(chǎn)品進行投資組合。投資者通過兩個層面上的投資組合可以在保證收益的基礎上，大大降低證券投資的

3、風險。對機構投資者而言，由于其資金實力比較雄厚，能夠保證其在兩個層面上都可以進行廣泛地投資組合，從而達到提高收益和降低風險的目標。由于目前能夠在證券市場中進行交易的投資品種并不是很多，而且每一個進行交易的投資品種有其特殊的發(fā)行主體和交易主體，其市場功能和定位也完全不同，其在證券市場的存在是為了滿足不同投資者不同的投資需求，其所表現(xiàn)出來的風險與收益的關系也比較匹配，故在第一個層面中通常不存在投資組合規(guī)模問題。機構投資者通常會在第二個層面上

4、面臨投資組合的規(guī)模問題，雖然通過進行廣泛的投資組合可以使投資風險降到很低的水平，但由于組合規(guī)模過大投資的對象過度分散也會降低投資組合的收益。這主要是因為維持數(shù)目眾多的證券組合需要較高的交易費用、管理費用和信息搜尋費用，而且數(shù)目眾多的證券組合中可能包含一些無法及時得到相關信息且收益較低的證券，從而無法及時有效地進行投資組合調整。對個人投資者而言，由于其資金和精力有限，在兩個層面上都無法進行廣泛地投資組合，只能選擇較小的投資組合，通常把資金

5、集中投資于某一投資品種，由于投資組合的過度集中又使其面臨巨大的投資風險。個人投資者也需要在有限的條件下進行適當?shù)耐顿Y組合以規(guī)避投資風險。分散非系統(tǒng)性風險的效果；市場整體的分散程度只有“一種股票”組合的50%75%，即市場整體的風險只是“一種股票”組合風險的50%75%。持有2種股票可降低非系統(tǒng)性風險的40%，當持有的股票數(shù)分別為8、16、32、128種時，分別可降低非系統(tǒng)性風險的80%、90%、95％、99％。國內學者研究綜述國內學者對

6、投資組合理論在我國證券市場中的應用也作了大量的研究。這些研究主要集中在研究投資組合規(guī)模與組合風險關系上，通過構造簡單隨機等權組合來觀察組合風險隨組合規(guī)模擴大而變化的情況，其中具有代表性的觀點有：施東暉（1996）以1993年4月1996年5月上海證交所的50家股票為樣本，以雙周收益率為指標，采用簡單隨機等權組合構造50個“n種股票組合”（n＝1，2，…，50）來推斷股票組合分散風險的能力，得出“投資多元化只能分散掉大約20%的風險，降低

7、風險的效果極其有限”的結論。吳世農(nóng)和韋紹永（1998）以1996年5月1996年12月期間上證30指數(shù)的股票為樣本，以周收益率為指標，采用簡單隨機等權組合方法，構成了30組股票種數(shù)從1～30的組合，以此研究上海股市投資組合規(guī)模和風險的關系，結果表明，上海股市適度的組合規(guī)模為21～30種股票，該組合規(guī)?？梢詼p少大約25％的總風險，但是，他們更重要的發(fā)現(xiàn)是這種組合降低風險的程度和趨勢是非常不穩(wěn)定的。李善民和徐沛（2000）分別以深市、滬市以

8、及深滬整體市場為目標研究市場，計算各個市場組合規(guī)模與風險的關系，得出“投資者實現(xiàn)投資多元化，持有的股票總數(shù)大約可以控制在20種以內，這一適度規(guī)?？梢允箍傦L險減少約50％”的結論。顧嵐等人（2001）以深滬114種股票為樣本，以日收益率為指標，分別研究了不同年份、不同行業(yè)的等權組合規(guī)模的情況，得出“不同年份的組合方差相差很大，不同行業(yè)對于不同組合數(shù)目方差的降低有明顯差別”的結論，此外他們還對比了馬科維茨組合和簡單等權組合，發(fā)現(xiàn)在方差的減少

9、效果上，馬科維茨組合優(yōu)于簡單等權組合，并且馬科維茨組合的規(guī)模小于簡單等權組合。高淑東（2005）概括了證券組合中各證券預期收益之間的相關程度與風險分散化之間的關系，通過分析指出：其一，證券投資組合中各單個證券預期收益存在著正相關時，如屬完全正相關，則這些證券的組合不會產(chǎn)生任何的風險分散效應，它們之間正相關的程度越小，則其組合可產(chǎn)生的分散效應越大；其二，當證券投資組合中各單個證券預期收益存在著負相關時，如屬完全負相關，這些證券的組合可使其