證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、證券投資特別是股票投資，有較高的預(yù)期收益，也有很大的風(fēng)險(xiǎn)。象企業(yè)的多角化經(jīng)營一樣，證券投資不能只投資于一支或少數(shù)幾支股票上，而應(yīng)進(jìn)行組合投資，這也是基金運(yùn)作的基礎(chǔ)。但證券組合中怎樣選擇證券種類，每種證券投資比例多大為最好，實(shí)務(wù)中則側(cè)重于定性分析而缺乏定量研究。50年代馬科維茨提出“證券組合理論”，用方差一均值來衡量風(fēng)險(xiǎn)。該理論把證券投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)有風(fēng)險(xiǎn)的證券采用某種方式進(jìn)行組合，不規(guī)則的影響單個(gè)證券方差的非系統(tǒng)

2、性風(fēng)險(xiǎn)由于組合而被分散掉了，剩下的是有規(guī)則的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，則在不降低其期望收益的條件下，可使包含若干種證券的組合風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上比單獨(dú)持有任何一種證券的風(fēng)險(xiǎn)要小。
　　西方學(xué)者對(duì)證券組合理論進(jìn)行了大量的實(shí)證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明西方成熟股市基本符合證券組合理論。我國引入證券組合理論的時(shí)間并不很長，對(duì)我國股市所做的檢驗(yàn)也很少。本文將利用馬科維茨的投資組合理論及其實(shí)際運(yùn)用中的替代方法——單指數(shù)模型，對(duì)深圳股市投資組合中股票種類的選擇、投資比例以及

3、投資效果進(jìn)行實(shí)證研究，以檢驗(yàn)證券組合理論在我國股市的適用性。文章分為以下四部分:
　　一、介紹風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念及其測(cè)度方法，以及收益與風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系。
　　二、介紹馬科維茨的證券組合投資理論——“方差—均值”理論。根據(jù)理論的基本假定，進(jìn)行效用分析和幾何分析，并給出確定最優(yōu)證券組合及其投資比例的馬科維茨數(shù)學(xué)模型。
　　三、為解決馬科維茨模型中投入數(shù)據(jù)量過大而產(chǎn)生的參數(shù)的估計(jì)問題，實(shí)務(wù)中用單指數(shù)模型來簡化投資分析程序。本部分