浙江省電力公司資產(chǎn)證券化問(wèn)題研究[文獻(xiàn)綜述]

1、本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）文獻(xiàn)綜述題目浙江省電力公司資產(chǎn)證券化問(wèn)題研究一、前言部分一、前言部分資產(chǎn)證券化（AssetSecuritization）起源于20世紀(jì)70年代末美國(guó)的住房抵押證券MBS。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。概括地講，一次完整的證券化融資的基本流程是：發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機(jī)構(gòu)（SpecialPurposeVehicle，SPV），或者由SPV主動(dòng)

2、購(gòu)買可證券化的資產(chǎn)，然后SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（AssetsPool），再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場(chǎng)上發(fā)行有價(jià)證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)清償所發(fā)行的有價(jià)證券。隨著資產(chǎn)證券化的廣泛應(yīng)用，其研究成果也越來(lái)越多。由于我國(guó)電力生產(chǎn)項(xiàng)目投資規(guī)模巨大，占用資金期限長(zhǎng)，僅靠國(guó)家財(cái)政撥款或企業(yè)自有資金建設(shè)電力項(xiàng)目是不現(xiàn)實(shí)的。依靠國(guó)內(nèi)外銀行貸款的間接融資方式籌集資金建設(shè)項(xiàng)目，勢(shì)必會(huì)造成電力生產(chǎn)企業(yè)負(fù)債比例過(guò)高，增加電力企業(yè)負(fù)

3、擔(dān)。所以該篇綜述主要是總結(jié)國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)證券化近些年來(lái)的發(fā)展成果和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以便未來(lái)我省電力企業(yè)更好地應(yīng)用資產(chǎn)證券化技術(shù)進(jìn)行融資。二、主體部分二、主體部分（一）國(guó)外關(guān)于資產(chǎn)證券化問(wèn)題的研究（一）國(guó)外關(guān)于資產(chǎn)證券化問(wèn)題的研究資產(chǎn)證券化起源于20世紀(jì)70年代末美國(guó)的住房抵押證券MBS。如今，證券化技術(shù)已被廣泛運(yùn)用于抵押債權(quán)以外的非抵押資產(chǎn)的證券化領(lǐng)域，涉及到企業(yè)應(yīng)收賬款、汽車貸款、信用卡貸款、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收益權(quán)、金融租賃等多種資產(chǎn)，資產(chǎn)擔(dān)保證券

4、ABS已成為主要的證券化品種。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，美國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)、規(guī)模最為龐大，其中抵押債券市場(chǎng)已成為僅次于美國(guó)國(guó)債的第二大債券市場(chǎng)，證券化深入到社會(huì)生活的方方面面。D.Bertsimas和R.德米爾（2004）指出，資產(chǎn)證券化(ABS)是一種金融工具它可以讓金融機(jī)構(gòu)(通常是商業(yè)銀行)的移動(dòng)資產(chǎn)(如租賃資產(chǎn)滯銷抵押資產(chǎn)或商年三亞市丹洲小區(qū)將800畝土地作為發(fā)行標(biāo)的物，以地產(chǎn)銷售和存款利息收入作為投資者收益來(lái)源而發(fā)行的2億元地產(chǎn)投

5、資券。而對(duì)于我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)而言，資產(chǎn)證券化真正開始于2005年12月兩項(xiàng)試點(diǎn)交易的成功發(fā)行。張超（2007）指出，我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)資本高度集中在銀行業(yè)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，約90%的融資來(lái)自于銀行。企業(yè)從國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)直接融資的渠道并未完全暢通（例如發(fā)行企業(yè)債或股票），況且企業(yè)直接融資的金額與銀行貸款的規(guī)模相比還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。雷星暉（2005）認(rèn)為企業(yè)流動(dòng)資金、社會(huì)資金供給趨緊。銀行信貸趨緊與股市長(zhǎng)期低迷形成的融資約束，已不僅在微觀面上，而在宏觀面

6、上也呈現(xiàn)出來(lái)。我國(guó)企業(yè)融資陷入困境，這大大影響了企業(yè)的發(fā)展。2、資產(chǎn)證券化存在的各種問(wèn)題目前我國(guó)資產(chǎn)證券化形成了自己的特點(diǎn)，但同時(shí)也存在各方面的問(wèn)題。正如陸星兆（2008）所說(shuō)，目前我國(guó)的資產(chǎn)證券化分為企業(yè)資產(chǎn)證券化（也叫專項(xiàng)資產(chǎn)證券化）和信貸資產(chǎn)證券化（即狹義的資產(chǎn)證券化）。主要呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：資產(chǎn)證券化兵分兩路，銀行間債市與證券市場(chǎng)天然相隔；流動(dòng)性整體過(guò)剩，銀行缺乏實(shí)施動(dòng)力；利差盈利長(zhǎng)期主導(dǎo)，不舍放棄既得利益；交易體系構(gòu)成缺陷，證券化

7、定價(jià)存在問(wèn)題；一級(jí)市場(chǎng)投資受限，二級(jí)市場(chǎng)尚未成形，資產(chǎn)支持證券流動(dòng)性差；基礎(chǔ)資產(chǎn)供需矛盾，市場(chǎng)運(yùn)作出現(xiàn)瓶頸；資產(chǎn)證券化發(fā)起主體壟斷，資產(chǎn)證券化優(yōu)勢(shì)無(wú)存。王保林（2004）認(rèn)為，制約我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化的因素有二：一是內(nèi)部因素。國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況缺乏透明度，財(cái)務(wù)信息公開程度落后。其次，風(fēng)險(xiǎn)和成本偏高；二是外部因素。首先，所有制歧視，其次，資金規(guī)模有限，再次，準(zhǔn)入門檻高。除了以上的問(wèn)題，我國(guó)證券化還存在各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。相關(guān)學(xué)者也對(duì)此做出了研究和