我國貨幣政策傳導中的利率機制分析.pdf

1、對外經(jīng)濟貿(mào)易大學碩士學位論文我國貨幣政策傳導中的利率機制分析姓名：彭藝申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：蔣先玲20041001貨幣投放量并未得到有效控制。在央行采取的諸多貨幣政策操作中，調整法定存貸款利率這一傳統(tǒng)的政策工具卻一直沒有使用，央行之所以遲遲沒有提高法定存貸款利率，除了考慮CPI、經(jīng)濟增長速度等正常的經(jīng)濟指標外，還受到一些特殊的外部因素的約束。本論文經(jīng)分析認為導致我國利率傳導機制缺失的原因分析主要有：央行的多重目標、央行

2、獨立性和決策機制的特殊安排、匯率形成機制、利率工具作用條件、利益分配格局等因素。抑制投資過熱當然是央行貨幣政策的主要目標，但是穩(wěn)定物價，保持人民幣匯率穩(wěn)定也是政府和央行關心的問題，同時還要全盤考慮到利率的變動對國有商業(yè)銀行的改革、股票和國債市場等的影響。防范金融風險的同時也要警惕引發(fā)新的金融風險都是政府和央行需要考慮的問題。這些目標所需要的政策手段有時候是對沖的，影響到利率調整作為貨幣政策工具的采用。央行的獨立性問題和決策機制的特殊安排

3、對利率工具的采用也產(chǎn)生影響。在典型的市場經(jīng)濟體系中，中央銀行在經(jīng)濟生活中占據(jù)舉足輕重的地位，其采取的貨幣政策具有絕對的權威性，對經(jīng)濟運行產(chǎn)生非常大的影響。但我國中央銀行在與市場對話時和各利益集團的搏奕中始終處于弱勢地位。另外還有匯率形成機制對利率工具的影響也很大。在中國強制性結售匯制下，升息會增加央行非意愿的外匯儲備，國內(nèi)基礎貨幣供給的壓力會很大，提高利率的緊縮性效果最終會被國際資本的涌入而抵消。利益分配格局也影響到對調整利率的限制，利

4、率是資金的成本，導致投資過熱的力量主要是地方政府和國有企業(yè)。利率調整必然影響到他們的利益，利率的變動不可能不受到他們的影響。宏觀調控中利率工具發(fā)揮作用的條件缺失也是一個重要因素，如果資金的需求方和供給方不是市場化的經(jīng)濟主體，那么，不僅真實的市場利率無法形成，而且通過利率變動調控經(jīng)濟的信號也無法有效傳導。我國貨幣市場與資本市場發(fā)育不健全且不平衡也形成利率作為貨幣政策傳導的工具的制約根據(jù)以上對我國利率傳導障礙的分析，本論文提出以下改善我國利