我國貨幣政策傳導(dǎo)中的利率機制分析.pdf

1、對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文我國貨幣政策傳導(dǎo)中的利率機制分析姓名：彭藝申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：蔣先玲20041001貨幣投放量并未得到有效控制。在央行采取的諸多貨幣政策操作中，調(diào)整法定存貸款利率這一傳統(tǒng)的政策工具卻一直沒有使用，央行之所以遲遲沒有提高法定存貸款利率，除了考慮CPI、經(jīng)濟增長速度等正常的經(jīng)濟指標(biāo)外，還受到一些特殊的外部因素的約束。本論文經(jīng)分析認(rèn)為導(dǎo)致我國利率傳導(dǎo)機制缺失的原因分析主要有：央行的多重目標(biāo)、央行

2、獨立性和決策機制的特殊安排、匯率形成機制、利率工具作用條件、利益分配格局等因素。抑制投資過熱當(dāng)然是央行貨幣政策的主要目標(biāo)，但是穩(wěn)定物價，保持人民幣匯率穩(wěn)定也是政府和央行關(guān)心的問題，同時還要全盤考慮到利率的變動對國有商業(yè)銀行的改革、股票和國債市場等的影響。防范金融風(fēng)險的同時也要警惕引發(fā)新的金融風(fēng)險都是政府和央行需要考慮的問題。這些目標(biāo)所需要的政策手段有時候是對沖的，影響到利率調(diào)整作為貨幣政策工具的采用。央行的獨立性問題和決策機制的特殊安排

3、對利率工具的采用也產(chǎn)生影響。在典型的市場經(jīng)濟體系中，中央銀行在經(jīng)濟生活中占據(jù)舉足輕重的地位，其采取的貨幣政策具有絕對的權(quán)威性，對經(jīng)濟運行產(chǎn)生非常大的影響。但我國中央銀行在與市場對話時和各利益集團(tuán)的搏奕中始終處于弱勢地位。另外還有匯率形成機制對利率工具的影響也很大。在中國強制性結(jié)售匯制下，升息會增加央行非意愿的外匯儲備，國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣供給的壓力會很大，提高利率的緊縮性效果最終會被國際資本的涌入而抵消。利益分配格局也影響到對調(diào)整利率的限制，利

4、率是資金的成本，導(dǎo)致投資過熱的力量主要是地方政府和國有企業(yè)。利率調(diào)整必然影響到他們的利益，利率的變動不可能不受到他們的影響。宏觀調(diào)控中利率工具發(fā)揮作用的條件缺失也是一個重要因素，如果資金的需求方和供給方不是市場化的經(jīng)濟主體，那么，不僅真實的市場利率無法形成，而且通過利率變動調(diào)控經(jīng)濟的信號也無法有效傳導(dǎo)。我國貨幣市場與資本市場發(fā)育不健全且不平衡也形成利率作為貨幣政策傳導(dǎo)的工具的制約根據(jù)以上對我國利率傳導(dǎo)障礙的分析，本論文提出以下改善我國利