我國(guó)貨幣政策的資本市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制分析.pdf

1、隨著資本市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展，資本市場(chǎng)在貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制中的作用和地位也隨之重要起來(lái)，貨幣政策和資本市場(chǎng)的關(guān)系也成為理論界研究的熱點(diǎn)?；诶蕚鲗?dǎo)和信貸傳導(dǎo)等西方經(jīng)典理論上，我國(guó)學(xué)者更關(guān)注貨幣政策在我國(guó)資本市場(chǎng)上的傳導(dǎo)是否合理，是否有效的研究。本文通過(guò)ADF單位根檢驗(yàn)、OLS回歸方程、協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)方法對(duì)1994-2008年最新數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，研究我國(guó)貨幣政策的資本市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制是否有效，重點(diǎn)分析貨幣供應(yīng)量、利率和資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系，及

2、資本市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)和投資效應(yīng)的表現(xiàn)，這是本文的創(chuàng)新之處。研究分為貨幣政策到資本市場(chǎng)的傳導(dǎo)和資本市場(chǎng)到貨幣政策目標(biāo)的傳導(dǎo)兩個(gè)過(guò)程，前者主要分析貨幣供應(yīng)量和利率對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響，后者主要分析資產(chǎn)價(jià)格通過(guò)財(cái)富效應(yīng)和投資效應(yīng)對(duì)消費(fèi)和投資的影響。
　　 研究結(jié)果表明，我國(guó)貨幣政策的資本市場(chǎng)傳導(dǎo)總體效果不顯著，具體表現(xiàn)為：我國(guó)貨幣供應(yīng)量M0、M1、和M2能夠很好的解釋資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，并且二者之間有均衡的長(zhǎng)期關(guān)系，利率和資產(chǎn)價(jià)格的變化呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)