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文檔簡介
1、傳統(tǒng)資本市場理論不能解釋資本市場非線性變化過程,一名常年致力于研究和運用線性資本市場分析模型的學(xué)者Edgar E·Peters,提出了基于非線性動力學(xué)系統(tǒng)觀點的分形市場假設(shè)(FMH).利用被改進的赫斯特指數(shù)(H)的R/S(RescaledRange Analysis)分析方法,檢驗資本市場是否為獨立時間序列或是具有某種長期記憶性的非線性特征.這是一種有效的、強有力的分析工具,不僅能夠判斷市場分形結(jié)構(gòu)的性質(zhì)和程度,同時對于持久性的估計也是
2、有效的.該文通過對中國股票市場的分形檢驗(R/S分析),驗證了關(guān)于中國股市不遵循隨機游動和正態(tài)分布假設(shè),而是赫斯特指數(shù)(H)>0.50的分形結(jié)構(gòu),這與此前一些研究工作的結(jié)果一致.同時,我們運用非線性系統(tǒng)學(xué)的研究方法,對中國股票市場分形系統(tǒng)的非線性特征參數(shù)(Lyapunov指數(shù),分形維以及V-統(tǒng)計檢驗等方面)進行了分析,對系統(tǒng)非線性特征的強弱,長期記憶持久性程度和循環(huán)特征,以及系統(tǒng)決策參數(shù)的維度等層面,綜合性地刻畫了中國股票市場的分形結(jié)構(gòu)
3、,為我們研究具有中國特色的分形市場收益(風(fēng)險)分布和變化特征打下了堅實的基礎(chǔ).Edgar E·Peters的成就還在于其透過分形性質(zhì)的背面探尋到市場分形機構(gòu)產(chǎn)生的原理和機制.這表現(xiàn)在于:不同的、高度分散的投資起點造就了市場的穩(wěn)定性結(jié)構(gòu),不同投資起點意味著不同的信息獲取和信息判斷、反應(yīng),而市場價格是多層次信息和投資起點共同作用的結(jié)果.不確定性和持久記憶可能反映的是系統(tǒng)的內(nèi)生性機制.坍塌和不連續(xù)斷點發(fā)生于外部基礎(chǔ)信息可依賴程度的降低.基于此
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