基于自由現(xiàn)金流量的基金證券投資組合研究.pdf

1、證券投資基金是一種集合投資方式，其采用專業(yè)化的管理和規(guī)范化的操作，在主動(dòng)追逐個(gè)體利益的同時(shí)，能夠間接促進(jìn)我國證券市場資金容量的擴(kuò)大、推動(dòng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新、改善投資者結(jié)構(gòu)、提高市場效率、加速證券市場的發(fā)展。在信息不對(duì)稱的情況下，基金等機(jī)構(gòu)投資者會(huì)采用組合投資方式，將運(yùn)用價(jià)值投資方式發(fā)現(xiàn)的諸多投資機(jī)會(huì)合理組合，最大化所獲取信息的價(jià)值，提高組合收益率。
　　通?；鸸芾砣藛T采用積極型組合管理策略和消極型組合管理策略來構(gòu)建投資組合。而本文主

2、要研究的基于自由現(xiàn)金流量的基金證券投資組合策略，著重考察上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，利用自由現(xiàn)金流評(píng)價(jià)股票價(jià)值。因?yàn)樽杂涩F(xiàn)金流是真正屬于股東的收益，其代表著上市公司的持續(xù)經(jīng)營能力，能夠反映公司的經(jīng)營業(yè)績及未來發(fā)展趨勢。與傳統(tǒng)的基金投資組合策略相比，自由現(xiàn)金流策略所需要的數(shù)據(jù)主要來自上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算過程簡單直接，運(yùn)用估計(jì)值較少，便于操作，且判斷依據(jù)主要依靠客觀數(shù)據(jù)，減少了主觀判斷誤差，并從報(bào)表角度分析預(yù)測證券價(jià)值及公司發(fā)展趨勢，完善了基

3、金投資組合策略體系，便于基金管理人員多角度分析證券價(jià)值構(gòu)建組合?；谏鲜霰尘?，本文主要研究以下問題：
　?。?）如何構(gòu)造基于自由現(xiàn)金流量的基金證券投資組合。
　?。?）基于自由現(xiàn)金流量的投資組合策略在構(gòu)造基金證券投資組合時(shí)是否具有優(yōu)越性。
　　本文選用2007年到2014年上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，運(yùn)用理論分析推導(dǎo)出的自由現(xiàn)金流量選股模型中的甄選指標(biāo)構(gòu)建研究期間內(nèi)各年的FCF組合，然后計(jì)算FCF組合收益率，并與股票型基金的整體

4、收益率進(jìn)行比較、分析得出結(jié)論，最后采用詹森指數(shù)、夏普指數(shù)和特雷諾指數(shù)檢驗(yàn)結(jié)論。
　　經(jīng)過研究后發(fā)現(xiàn)，基于自由現(xiàn)金流量的投資組合策略在構(gòu)造基金證券投資組合時(shí)具有優(yōu)越性。從基金業(yè)和證券市場的發(fā)展前景看，需要解決的問題很多。為此在研究基礎(chǔ)上，本文提出了如下幾點(diǎn)政策建議：第一，建立健全市場結(jié)構(gòu)。我國應(yīng)發(fā)展債券市場，建立多層次的全國性、區(qū)域性證券市場，引入適合于機(jī)構(gòu)投資者的交易安排。第二，加快上市公司建設(shè)，完善信息披露制度。上市公司的經(jīng)營狀