退市制度：中國證券市場選擇性功能發(fā)揮的關鍵.pdf

1、與發(fā)達的成熟市場相比，我國證券市場起步較晚。為了促進市場的快速發(fā)展，政府和監(jiān)管當局一段時間以來把市場的發(fā)展和監(jiān)管的重點放在發(fā)行和上市兩個環(huán)節(jié)上，退市制度的建立和實施則相對滯后。1998年，我國開始對連續(xù)兩年虧損的上市公司實行ST特別處理，1999年7月又出臺了針對連續(xù)三年虧損上市公司的PT特別轉讓制度，此后，由于上市資源的稀缺性及沒有建立起真正意義上的退市制度等原因，引起了市場過渡炒作ST、PT類股票的投機行為。2001年5月PT水仙退

2、市，標志著我國證券市場退市機制的正式啟動和實施，這在我國證券市場的發(fā)展史上具有里程碑的意義。退市制度基本建立以后，市場上各種各樣的問題還是不斷涌現，監(jiān)管層又進一步對退市制度進行了修訂和補充，包括代辦股份轉讓市場的建立及*ST警示制度的實施等等?！　∥覈C券市場退市制度的建立經歷了漫長而艱難的過程，這其中隱含著深層次的原因。首先，我國的上市準入制度長期以來一直是采用政府主導下的審批制、核準制，使得上市資源非常稀缺，從而造成退市的難度很大

3、；其次，我國退市制度建立的過程也反映出我國經濟體制從計劃經濟向市場經濟體制轉軌過程中的一些特點，帶有濃厚的轉軌經濟的色彩；再者，我國證券市場自身存在的一些問題，特別是股權分置問題極大地阻礙了我國證券市場退市的進程；最后，重視保護中小投資者的利益，也是導致我國證券市場退市機制的一系列演變的一個重要原因。　　通過對國外成熟資本市場的經驗借鑒，完善我國退市制度可以從以下幾方面著手：一、建立包括主板市場、二板市場、場外交易市場及分散的柜臺交易