chap026開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策浮動(dòng)匯率

1、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策：浮動(dòng)匯率制,Copyright © 2010 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.,McGraw-Hill/Irwin,Chapter 26,學(xué)習(xí)目標(biāo),掌握在浮動(dòng)匯率制度下財(cái)政政策對(duì)收入、貿(mào)易和匯率的影響。掌握在浮動(dòng)匯率制度下貨幣政策對(duì)收入、貿(mào)易和匯率的影響。理解在浮動(dòng)匯率制度下外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是如何作用于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的。,導(dǎo)言,貨

2、幣和財(cái)政政策在浮動(dòng)匯率機(jī)制下對(duì)國(guó)民收入的影響與固定匯率機(jī)制下存在很大的差別。是否浮動(dòng)匯率制度使得國(guó)家更有能力面對(duì)外部沖擊？,浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政和貨幣政策效果,在浮動(dòng)匯率制下，不在BP曲線(xiàn)上的國(guó)民收入和利率的組合將會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)的非均衡，從而自動(dòng)產(chǎn)生調(diào)整。這會(huì)導(dǎo)致BP曲線(xiàn)發(fā)生移動(dòng)。,貨幣貶值對(duì)BP曲線(xiàn)的影響,Y,i,BP0,貶值擴(kuò)大出口，抑制進(jìn)口。對(duì)于給定水平的Y，需要降低利率i來(lái)保持國(guó)際收支平衡。,BP1,貨幣升值對(duì)BP曲線(xiàn)的影

3、響,Y,i,BP0,升值抑制出口，促進(jìn)進(jìn)口。對(duì)于給定水平的Y，需要提高利率i來(lái)保持國(guó)際收支平衡。,BP1,浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策,在資本完全受限的情況下，任何財(cái)政擴(kuò)張將增加Y和i。Y的增加將擴(kuò)大進(jìn)口，而i的增加將導(dǎo)致資本流入，但在資本流動(dòng)受限的情況下，資本無(wú)法流入。這將產(chǎn)生國(guó)際收支赤字，導(dǎo)致本幣貶值和BP曲線(xiàn)的右移。本幣貶值增加出口，降低進(jìn)口，使得IS曲線(xiàn)更進(jìn)一步向右移動(dòng)。這種過(guò)程一直持續(xù)到IS，LM和BP曲線(xiàn)相交于同一點(diǎn)。,浮

4、動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策,income,i,BP0,IS,LM,i0,Y0,IS',資本完全不流動(dòng),BP1,IS '',i3,Y2,浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策,在資本完全流動(dòng)的情況下，任何財(cái)政擴(kuò)張將增加Y和i。這將導(dǎo)致國(guó)際收支盈余，導(dǎo)致本幣升值。升值減少出口，增加進(jìn)口，引起IS曲線(xiàn)向左移動(dòng)。,浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策,income,i,BP,IS,LM,iE,Y0,IS',資本完全流動(dòng),浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)

5、政政策,結(jié)論: 當(dāng)資本流動(dòng)是相對(duì)受限的情況下，財(cái)政政策在擴(kuò)大國(guó)民收入方面更有效。當(dāng)資本流動(dòng)是相對(duì)自由的情況下，財(cái)政政策在擴(kuò)大國(guó)民收入方面效果比較小。在資本完全流動(dòng)的情形下，財(cái)政政策完全失效。在這兩種極端情況之間，財(cái)政政策的效果依賴(lài)于LM和BP曲線(xiàn)的相對(duì)斜率。BP曲線(xiàn)比LM曲線(xiàn)陡峭 : 本幣貶值LM曲線(xiàn)比BP曲線(xiàn)陡峭 : 本幣升值,浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策,在資本完全不流動(dòng)的情況下，任何貨幣擴(kuò)張將增加Y，進(jìn)口的增加將導(dǎo)致國(guó)際收支

6、赤字的產(chǎn)生。由此導(dǎo)致貨幣貶值，BP曲線(xiàn)向右移動(dòng)。貶值同樣會(huì)使得IS曲線(xiàn)向右移動(dòng)。,浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策,income,i,BP,IS,LM,,E,i0,Y0,LM',資本完全不流動(dòng),BP',IS',i2,Y2,浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策,在資本完全流動(dòng)的情況下，任何貨幣擴(kuò)張將增加Y，由此導(dǎo)致進(jìn)口增加。但貨幣的擴(kuò)張降低利率，在資本完全流動(dòng)的情況下，將產(chǎn)生大量的資本外流，由此導(dǎo)致貨幣貶值。貶值導(dǎo)致IS曲線(xiàn)向

7、右移動(dòng)。,浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策,income,i,BP,IS,LM,iE,Y0,LM',資本完全流動(dòng),IS',Y2,浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策,結(jié)論: 當(dāng)資本流動(dòng)是相對(duì)受限的，貨幣政策在增加國(guó)民收入方面是有效的。當(dāng)資本流動(dòng)是相對(duì)自由的，貨幣政策在增加國(guó)民收入方面更加有效。,浮動(dòng)匯率制度下的政策協(xié)調(diào),財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)可以實(shí)現(xiàn)除國(guó)民收入以外的其他目標(biāo)。例如可以實(shí)現(xiàn)利率和匯率的目標(biāo)。以實(shí)現(xiàn)國(guó)民收入Y*和i*為

8、例。,浮動(dòng)匯率制度下的政策協(xié)調(diào),如果單獨(dú)使用財(cái)政政策來(lái)實(shí)現(xiàn)Y*，但利率水平將會(huì)超過(guò)目標(biāo)利率水平i*。此外，財(cái)政政策產(chǎn)生國(guó)際收支盈余，導(dǎo)致本幣升值，使得BP曲線(xiàn)向左移動(dòng)。升值同樣使得IS曲線(xiàn)向左移動(dòng)。最后，沒(méi)有任何目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。,政策協(xié)調(diào): 單獨(dú)使用財(cái)政政策,LM,BP0,IS,Y0,i0,ISFP,Y*,i*,iY*,BPFP,IS'FP,YFP,iFP,浮動(dòng)匯率制度下的政策協(xié)調(diào),如果單獨(dú)使用貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)Y*，這會(huì)導(dǎo)致本幣的

9、貶值，BP曲線(xiàn)將會(huì)向右移動(dòng)。此外，貨幣政策也使得IS曲線(xiàn)向右移動(dòng)。最后，任何目標(biāo)都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。,政策協(xié)調(diào): 單獨(dú)使用貨幣政策,LM,BP',IS,Y0,Y*,BP,IS',Y',LM',i',i,Y,i0,i*,浮動(dòng)匯率制度下的政策協(xié)調(diào),如果貨幣政策和財(cái)政政策同時(shí)使用，那么i*和 Y*都可以實(shí)現(xiàn)。同時(shí)使用貨幣政策和財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)了上述目標(biāo)，并且經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張到Y(jié)*并沒(méi)有造成任何的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)。,政策協(xié)

10、調(diào): 同時(shí)使用貨幣政策和財(cái)政政策,LM,IS,Y0,Y*,BP,IS',LM',i0,i,Y,i*,資本不完全流動(dòng)情形下 IS/LM/BP模型中外部沖擊效應(yīng),到目前為止，在保持如下因素不變的情況下，我們檢驗(yàn)了財(cái)政政策和貨幣政策的效果國(guó)內(nèi)價(jià)格和國(guó)外價(jià)格,國(guó)外利率水平, 和預(yù)期匯率變化.那么上述因素的變化（“沖擊”）將如何影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)？,沖擊效應(yīng): 國(guó)外價(jià)格沖擊,如果外國(guó)價(jià)格水平上升，那么出口增加和進(jìn)口下降將導(dǎo)致本國(guó)

11、經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。（IS曲線(xiàn)向右移動(dòng)）由于支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)，BP曲線(xiàn)同樣向右移動(dòng)。所有這些效應(yīng)都會(huì)導(dǎo)致i上升，并且本國(guó)貨幣升值。這些使得IS和BP曲線(xiàn)向后移動(dòng)到它們的初始位置。,外國(guó)價(jià)格沖擊,LM,IS,Y0,BP,IS',i0,i,Y,BP',外國(guó)價(jià)格沖擊,LM,IS,Y0,BP,IS',i0,i,Y,BP',外國(guó)價(jià)格沖擊,LM,IS,Y0,BP,i0,i,Y,沖擊效應(yīng): 國(guó)內(nèi)價(jià)格沖擊,如果國(guó)內(nèi)價(jià)格水平上

12、升，那么實(shí)際貨幣供給下降，使得LM曲線(xiàn)向左移動(dòng)。出口將下降而進(jìn)口增加，因此IS曲線(xiàn)向左移動(dòng)。BP曲線(xiàn)也向左移動(dòng)，這樣可以使得國(guó)際收支重新回到均衡。,國(guó)內(nèi)價(jià)格沖擊,LM,IS,Y0,BP,i0,i,Y,LM',IS',BP',i1,Y1,沖擊效應(yīng): 外國(guó)利率沖擊,如果外國(guó)利率水平上升，本國(guó)將會(huì)經(jīng)歷短期資本外流；BP曲線(xiàn)向左移動(dòng)。本國(guó)貨幣貶值。這些將使得 IS曲線(xiàn)向右移動(dòng)，BP向右移回。,外國(guó)利率沖擊,L

13、M,IS,Y0,BP,i0,i,Y,IS',BP',外國(guó)利率沖擊,LM,IS,Y0,BP,i0,i,Y,IS',BP',BP'',Y1,i1,思考題,詳解:一、人民幣升值的可能性 從影響人民幣匯率的基本因素看，人民幣升值具有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。 這些基本因素是: 1、國(guó)際收支持續(xù)順差; 2、外匯儲(chǔ)備充足; 3、外資大量涌入和外債狀況良好;