證券投資學第三版吳曉求教材配套課件_第1頁
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文檔簡介

1、課程類別:專業(yè)基礎(chǔ)課授課對象:財政學、金融學、應(yīng)用經(jīng)濟學、管理學等專業(yè)開課學期:第四、五學期學 分:3 學分指定教材: 吳曉求,《證券投資學》,中國人民大學出版社,2009年主講教師: 吳曉求、李鳳云、類承耀、李向科、周煒、周游、季冬生、李雯等 參考教材: 茲維。波迪,《投資學》中國人民大學出版社 21世紀證券系列教材:吳曉求主編:《證券市場概論》、《證券投資分析》、《公司發(fā)行

2、與承銷》、《公司并購原理》、《證券投資基金》等,教學目的: 證券投資學作為一門專業(yè)基礎(chǔ)課,是引領(lǐng)人們進入金融學術(shù)殿堂的概論性課程。通過學習本課程使學生掌握關(guān)于證券投資的基礎(chǔ)知識、有價證券價格決定及證券組合基礎(chǔ)理論;掌握證券投資的基本分析的理論和方法,了解證券投資技術(shù)分析的基本原理;正確理解證券市場的基本功能,了解證券監(jiān)管現(xiàn)的基本理論。,導 論,開放的經(jīng)濟體系與現(xiàn)代金融體系; 經(jīng)濟體系的經(jīng)濟特征

3、:經(jīng)濟全球化、市場一體化和資產(chǎn)證券化;實質(zhì)經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟;現(xiàn)代金融的作用;傳統(tǒng)金融與現(xiàn)代金融的區(qū)別;現(xiàn)代金融體系與資本市場;中國資本市場的可持續(xù)性發(fā)展;中國金融崛起的兩個外部條件;發(fā)展資本市場的重要性。,第一章 證券投資工具,第一節(jié) 投資概述1 .投資的定義和目的 投資是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。 投資的目的有:本金保障;資本增值;經(jīng)常性收益。2.風險和風險偏好 風險指“未來結(jié)果的不確定性或損失”,

4、進一步定義為“個 人和群體在未來獲得收益和遇到損失的可能性以及對這 種可能性的判斷與認知”。 風險偏好有三類:風險規(guī)避;風險中立;風險愛好。,第二節(jié) 債券,1.債券的概念 債券是一種金融契約,是債權(quán)債務(wù)憑證。債券概念的四層含義。2.債券的基本要素 四個基本要素:債券面值;票面利率;付息期和償還期。3.債券的特征 四個特征:償還性;流通性;安全性和收益性。4.債券的分類

5、 對債券可以從是否約定利息劃分、債券券面形態(tài)、發(fā)行主體、是否有財產(chǎn)擔保、是否能轉(zhuǎn)換為公司股票、利率是否固定、是否能夠提前償還、償還方式等不同角度進行分類。,5.債券籌資的特點 優(yōu)點:資本成本低;具有財務(wù)杠桿作用;所籌集資金屬于長期資金;籌資的范圍廣、金額大。 缺點:財務(wù)風險大;限制性條款多,資金使用缺乏靈活性。6.債券的收益率計算 債券收益率是債券收益與其投入本金的比率,通常用年率表示。 債券的收益率

6、可以分為債券出售者的收益率、債券購買者的收益率和債券持有期間的收益率。掌握幾種債券收益率的計算。,第三節(jié) 股票1.股票的概念 股票是股份憑證,代表持有者對股份公司的所有權(quán)。股票的概念包括三個方面的內(nèi)容。2. 股票的特征 不可償還性;參與性;收益性;流通性;價格的波動性和風險性; 3.股票分類 可以從上市地區(qū)和股票代表的股東權(quán)利兩個角度進行劃分。此外,還有其他分類方式。4.股票的內(nèi)在價值 股

7、票的內(nèi)在價值指股票未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值,是股票的真實價值,也叫理論價值。,第四節(jié) 證券投資基金,1.證券投資基金概述 證券投資基金是一種實行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風險共擔的集合投資方式。2.證券投資基金的特點 集合理財、專業(yè)管理;組合投資、分散風險;利益共享、風險共擔;嚴格監(jiān)管、信息透明;獨立托管、保障安全。,3.證券投資基金的分類 可以根據(jù)不同的標準來對其進行分類。契約型基金和公司型基金,概念及比較

8、;封閉式基金與開放式基金,概念及比較;公募基金與私募基金,概念及比較。4.證券投資基金的管理和托管 資產(chǎn)管理和托管分開的原則。基金管理人和基金托管人。,第五節(jié) 金融衍生工具,1. 金融衍生工具市場參與者 對沖者或稱保值者;投機者;套利者。2. 金融衍生工具期貨 含義;與股票的區(qū)別;期貨合約的主要特點和組成要素;期貨交易的特征;期貨套利方法。期權(quán) 概念及分類;期權(quán)合約的基

9、本因素;期權(quán)權(quán)利金;期權(quán)交易原理;期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系。其他衍生金融工具 遠期合同和互換合同。,習 題,一、名詞解釋風險 股票 普通股 優(yōu)先股 債券 基金 證券投資基金 契約型基金 公司型基金 封閉型基金 開放型基金 基金管理人 基金托管人金融衍生工具 期貨 遠期 期權(quán) 掉期,二、簡答題1簡述有價證券的種類和特征。2股票有哪幾種主要類型?3簡述普通股

10、股票的基本特征和主要種類。4普通股股東享有哪些主要權(quán)利?5簡述優(yōu)先股股票的基本特征。,6簡述債券的種類。7證券投資基金與股票、債券有哪些異同?8證券投資基金主要有哪幾種類型?9金融衍生工具可分為哪些種類?10金融衍生工具的主要功能有哪些?,第二章 證券市場,第一節(jié) 證券市場概述1.證券市場的定義 證券市場的定義及基本特征;金融市場體系。2.證券市場發(fā)展的三個階段 自由放任階段;

11、 法制建設(shè)階段; 迅速發(fā)展階段。,第二節(jié) 證券市場的微觀主體,1.證券公司 定義。從功能劃分:證券經(jīng)紀商、證券自營商和證券承銷商。2.證券交易所 功能。種類:會員制證券交易所和公司制證券交易所。成員。3.證券市場的分類 可從證券市場功能、上市條件、交易對象、組織形式等角度進行劃分。,第三節(jié) 股票價格指數(shù),1.股票價格指數(shù)編制方法 股票價格指數(shù)含義。股價平均數(shù)的計算;股價指數(shù)的計算。

12、2.國內(nèi)外知名的股票價格指數(shù) 我國主要的股票價格指數(shù);國外主要股票價格指數(shù)。,第四節(jié) 證券市場監(jiān)管,1.證券市場監(jiān)管的理論基礎(chǔ) 金融監(jiān)管理論的演化;證券市場監(jiān)管的主要理論。2.證券監(jiān)管的必要性 證券產(chǎn)品的特性與證券監(jiān)管;證券業(yè)的特殊性與證券監(jiān)管;證券監(jiān)管的現(xiàn)實必要性。3.國際證券監(jiān)管目標與監(jiān)管職責 三種模式:以投資者保護為重點;以公平、效率為重點;以價格和信息為重點。,4. 證券監(jiān)管的對象和內(nèi)容

13、 證券監(jiān)管的對象是證券市場。證券市場參與者在市場上的一切行為和活動以及由這些行為和活動所產(chǎn)生的各種關(guān)系和后果,都是證券監(jiān)管的內(nèi)容。5.證券監(jiān)管手段 選擇監(jiān)管手段和工具時,要考慮一般市場監(jiān)管所必須考慮的監(jiān)管成本和效果問題,還要考慮到證券監(jiān)管的特殊要求和不同證券市場的監(jiān)管條件和監(jiān)管環(huán)境。政府可以采取法律、經(jīng)濟、行政等三方面的手段,并輔之以自律管理。,6. 證券監(jiān)管體制 集中型證券市場監(jiān)管 集中型監(jiān)管體制模式的涵義

14、及主要特點。自律型證券市場監(jiān)管 自律型監(jiān)管體制模式的涵義及主要特點。中間型證券市場監(jiān)管 中間型監(jiān)管體制模式的特點及監(jiān)管子模式。7. 中國證券發(fā)行市場的監(jiān)管歷程 中國現(xiàn)行證券監(jiān)管體制屬于集中型監(jiān)管體制模式。中國證券監(jiān)管的歷程:行政審批制;核準制;保薦制。,習 題,一、名詞解釋證券市場 一級市場 二級市場 私募發(fā)行 公募發(fā)行 股票價格指數(shù) 上證綜合指數(shù) 滬深300指數(shù) 道·

15、;瓊斯股價指數(shù) 《金融時報》股價指數(shù) 日經(jīng)股價指數(shù) 恒生股價指數(shù) 監(jiān)管模式 監(jiān)管手段,二、簡答題1為什么說股份公司的產(chǎn)生和信用制度的發(fā)展是證券市場形成的基礎(chǔ)?2證券市場的參與者與監(jiān)管者包括哪些?3簡述證券市場的基本功能。4上市公司的資本變動主要包括哪些情況?5試述證券發(fā)行價格的確定方法以及應(yīng)考慮的基本因素。6 簡述證券市場的監(jiān)管模式和監(jiān)管手段。,第三章 資產(chǎn)定價理論及其發(fā)展,第一節(jié) 20世紀

16、50年代以前的資產(chǎn)定價理論 關(guān)于資產(chǎn)定價理論的起源目前具有代表性的說法是1738年丹尼爾·伯努利的論文《關(guān)于風險衡量的新理論》和1900年路易絲·巴徹利爾的論文《投機理論》。巴徹利爾用新方法對法國股票市場進行了研究,奠定了資產(chǎn)定價理論的基礎(chǔ)。 20世紀30年代,經(jīng)濟學家威廉姆斯證明了股票價格是由其未來股利決定的,提出了股利折現(xiàn)模型。后來的研究者在此基礎(chǔ)上提出了現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。,第二節(jié) 20世紀50年

17、代至80年代的資產(chǎn)定價理論,1. 基礎(chǔ)資產(chǎn)定價理論1952年馬科維茨發(fā)表的《現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論》為資產(chǎn)定價理論的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。1964年威廉·夏普提出風險資產(chǎn)定價的一般均衡理論,即資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)。CAPM的發(fā)展:套利定價理論(ATP);基于消費的資本資產(chǎn)定價模型(CCAPM)。2. 衍生品定價理論 期貨定價理論的分類及發(fā)展;期權(quán)定價理論的發(fā) 展。,第三節(jié) 20世紀80年代以后興起的

18、行為金融學,1. 市場異象與行為金融學的興起 格羅斯曼-斯蒂格利茨悖論;收益長期反轉(zhuǎn)與中期慣性現(xiàn) 象;期間效應(yīng);孿生股票價格差異之謎;收益率的過度波 動;股權(quán)溢價;封閉式基金折價;投機性泡沫。2. 行為金融學的微觀基礎(chǔ) 投資者的非理性偏好;金融市場的有限套利。3. 基于行為金融學的資產(chǎn)定價理論 前景理論;行為資本資產(chǎn)定價模型;噪聲交易者模型;其 他定價模型。4. 行為金

19、融學的局限和未來發(fā)展方向 尚未建立起獲得普遍接受的統(tǒng)一理論框架和研究范式;但 有希望成為現(xiàn)代金融學突破的方向。,習 題,一、簡答題1現(xiàn)代資產(chǎn)定價理論從哪些方面對傳統(tǒng)資產(chǎn)定價理 論進行了改進和突破?2資本定價模型與資產(chǎn)組合理論的聯(lián)系是什么?3套利定價理論的思想是什么?它與資本資產(chǎn)定價 模型的差異和聯(lián)系是什么?4簡述衍生品定價理論的發(fā)展歷程。5行為金融學與現(xiàn)代金融學的差異是

20、什么?行為金 融學的假設(shè)前提是什么?行為金融學如何解釋市 場異象?,第四章 證券投資的宏觀經(jīng)濟分析第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析概述,1. 判斷宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量判斷經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期的主要指標:國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟增長率;失業(yè)率;通貨膨脹。判斷金融市場形勢的主要指標:貨幣供應(yīng)量;利率;匯率。2. 分析宏觀經(jīng)濟形勢的基本方法:AD-AS分析 宏觀經(jīng)濟運行的短期目標;總供給曲線移動的后 果;總需求

21、曲線移動的后果。,第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響,1. 證券市場價格的主要影響因素 宏觀因素;產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素;公司因素;市場因素。其中宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素及公司因素被稱為基本因素。市場因素被稱為技術(shù)因素。2. 宏觀經(jīng)濟變動是影響證券市場價格變動的基礎(chǔ)因素 宏觀經(jīng)濟因素對證券市場價格的影響是根本性的,也是全局性和長期性的。,3. 經(jīng)濟周期波動對證券市場的影響 宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響主要通

22、過宏觀經(jīng)濟的周期性波動進行。經(jīng)濟運行周期性的含義 這種周期性變化表現(xiàn)在許多宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)的周期性波動上。宏觀經(jīng)濟周期一般經(jīng)歷四個階段,即蕭條、復蘇、繁榮、衰退。如何判斷經(jīng)濟周期的階段 主要的分析方法有經(jīng)濟指標分析、計量經(jīng)濟模型和概率預測。宏觀經(jīng)濟循環(huán)周期與證券市場波動 證券價格的變動大體上與經(jīng)濟周期相一致。一般的規(guī)律是,經(jīng)濟繁榮,證券價格上漲;經(jīng)濟衰退,證券價格下跌。,第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策與證券市場

23、,當代市場經(jīng)濟國家政府對經(jīng)濟的干預主要是通過貨幣政策和財政政策來實現(xiàn)的。1. 貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速地影響證券市場2. 財政政策的調(diào)整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響3. 匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場價格,第四節(jié) 本章案例,案例一: 金磚四國:宏觀經(jīng)濟預測及其證券投資含義案例二: 宏觀經(jīng)濟與資產(chǎn)價格是收斂還是背離,習 題,一、名詞解釋國民生產(chǎn)總值

24、經(jīng)濟周期 財政政策貨幣政策 匯率政策 先行指標同步指標 滯后指標二、簡答題1.為什么說宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場價格變動最重要的因素?2.財政政策的變動對證券市場價格有何影響?3.貨幣政策的變動對證券市場價格有何影響?4.匯率政策的變動對證券市場價格有何影響?,三、案例分析題1. 閱讀本章案例一,必要時參照閱讀全文,談?wù)勀銓@些預測未來實現(xiàn)概率的認識。在你所觀察到的經(jīng)濟現(xiàn)象中,有哪

25、些現(xiàn)象支持了這些預測,有哪些現(xiàn)象不支持這些預測?如果這些預測能夠?qū)崿F(xiàn),你有什么投資計劃?2. 閱讀本章案例二,必要時參照閱讀刊登于《中國社會科學》上的原文,談?wù)勀銓υ撐倪壿嬐评淼恼J識,并談?wù)勀銓Y產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟變動關(guān)系的認識。,第五章 證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析第一節(jié) 產(chǎn)業(yè)的生命周期,1. 從證券市場角度進行的產(chǎn)業(yè)分類 在國民經(jīng)濟中,各個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很不平衡。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景與許多因素有關(guān),因此產(chǎn)業(yè)的分

26、類也有多重標準。根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟周期性變化的關(guān)系、未來可預期的發(fā)展前景、所采用技術(shù)的先進程度、要素集約度,可以對產(chǎn)業(yè)進行不同的分類。,2. 產(chǎn)業(yè)的生命周期概述產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個階段,即初創(chuàng)階段(也叫幼稚期)、成長階段、成熟階段和衰退階段。影響產(chǎn)業(yè)生命周期的因素主要有需求、技術(shù)進步、政府政策及社會習慣的改變等。,第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場上的表現(xiàn),1. 產(chǎn)業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績 產(chǎn)業(yè)的業(yè)績也

27、呈周期性變化,在不同時期有不同特征。2. 處在不同周期階段的產(chǎn)業(yè)在證券市場上有不同的表現(xiàn) 處于產(chǎn)業(yè)生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)在證券市場上的表現(xiàn)就會有較大的差異。3. 產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇 對產(chǎn)業(yè)投資的選擇應(yīng)遵循以下原則:順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進的趨勢,選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進行投資;對處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè),不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理;正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策,把握投資機會。

28、,第三節(jié) 行業(yè)的其他特征分析,1. 行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析 行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)包括:完全競爭;不完全競爭;寡頭壟斷;完全壟斷2. 經(jīng)濟周期與行業(yè)分析 根據(jù)周期特征,分為增長型行業(yè);周期型行業(yè);防守型行業(yè)。 3. 影響行業(yè)興衰的主要因素 這些因素主要包括:技術(shù)進步;政府政策;產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新;社會習慣的改變;經(jīng)濟全球化。,第四節(jié) 本章案例,中遠修船的產(chǎn)業(yè)整合與資本運作1. 項目背

29、景和面臨的問題2. 產(chǎn)業(yè)分析3. 產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略思路的確立和戰(zhàn)略步驟規(guī)劃4. 產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略的實施與結(jié)果,習 題,一、名詞解釋成長型產(chǎn)業(yè) 周期型產(chǎn)業(yè) 防御型產(chǎn)業(yè)朝陽產(chǎn)業(yè) 夕陽產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)生命周期二、簡答題1產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的特征主要有哪些?2為什么產(chǎn)業(yè)的證券市場表現(xiàn)與其業(yè)績水平并不一一對應(yīng)?3證券投資的產(chǎn)業(yè)投資需遵循哪些原則?,三、案例分析題1

30、詳細閱讀本章案例,必要時查閱原文,談?wù)勀銓χ羞h修船當時產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的認識。這一案例發(fā)生的時間距今已有幾年,請收集公開資料,談?wù)勗摦a(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略是否成功,為什么?,第六章 公司財務(wù)分析第一節(jié) 概述:如何閱讀上市公司的財務(wù)報表,對上市公司進行分析的過程: 首先,應(yīng)當充分考慮到會計數(shù)據(jù)的真實性,并結(jié)合會計數(shù)據(jù)可能被操縱的線索將虛假披露的會計數(shù)據(jù)真實地還原成客觀、有效的會計數(shù)據(jù); 其次,將會計數(shù)據(jù)調(diào)整為適合金融分析的數(shù)據(jù),然后對上市公司進行金

31、融學視角的分析。,1. 造成會計數(shù)據(jù)和其所代表的經(jīng)濟現(xiàn)實之間出現(xiàn)偏差的因素主要有: 1)會計準則; 2)預測的偏差; 3)經(jīng)理人員通過影響會計數(shù)據(jù)來達到自己的目的。2. 上市公司報表的閱讀,第二節(jié) 基于資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)管理分析,資產(chǎn)負債表是反映在特定日期企業(yè)資產(chǎn)與負債狀況的重要文件。資產(chǎn)負債表主要由資金來源方和資金運用方兩部分組成。資金來源方包括長期負債和股東權(quán)益兩部分,資金運用方包括流動資產(chǎn)、固

32、定資產(chǎn)等部分。1. 資產(chǎn)負債組成情況。資產(chǎn)負債率流動比率速動比率利息保障倍數(shù)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù),2. 資產(chǎn)收益情況資產(chǎn)收益情況通常使用杜邦分解來表現(xiàn)。通過細分,凈資產(chǎn)收益率可以表示為三個比率的乘積,其計算公式為:凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*財務(wù)杠桿其中:銷售利潤率取決于公司的經(jīng)營管理,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于投資管理,財務(wù)杠桿取決于融資政策。可以通過對這三個比率的分析來了解企業(yè)經(jīng)理人員在何種程度上貫徹了公司的

33、各項戰(zhàn)略。幾個例子,第三節(jié) 基于損益表的經(jīng)營效益分析,1. 判別損益表虛假數(shù)據(jù)可能科目一個企業(yè)身處的行業(yè)特性和它所選擇的競爭戰(zhàn)略決定了該企業(yè)的主要成功因素和面臨的主要風險,會計數(shù)據(jù)分析的一個主要目的就是評估企業(yè)在何種程度上運用了這些成功因素以及在何種程度上控制了主要風險。企業(yè)獲得的會計政策自由度越大,從理論上說,該企業(yè)會計報表中的會計數(shù)據(jù)就越有可能準確地反映經(jīng)營的實際情況。,2. 損益表虛假數(shù)據(jù)的可能跡象與銷售額增加相關(guān)的應(yīng)收賬

34、款的大幅增加;公司的報表利潤與由經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化;因處置長期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利潤;中期報表與年度報表的收益相差甚大;關(guān)聯(lián)交易帶來的利潤增加;利用會計政策、會計估計的選擇與變更進行利潤調(diào)整;利用其他應(yīng)收賬款科目回避費用的提取;利用推遲費用確認入賬的時間降低本期費用;利用其他非常性收入增加利潤總額。3. 案例研究,第四節(jié) 基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析,1. 現(xiàn)金流量信息的作用 通過對現(xiàn)金流量表的分析

35、,可以進一步剖析企業(yè)的經(jīng)營、投資和籌資活動的效率。2. 現(xiàn)金流量的構(gòu)成與分類 現(xiàn)金流量是指在一定會計期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物?,F(xiàn)金流量劃分為三類:經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。3. 現(xiàn)金流量表的編制方法 現(xiàn)金流量表的編制方法有直接法和間接法兩種。,4. 現(xiàn)金流量表的分析要點經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負數(shù);經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額;經(jīng)營活動現(xiàn)金流量

36、小于利息支付額;投資活動現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)戰(zhàn)略一致;投資活動的資金來源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資;公司是否有自由現(xiàn)金流量,如何分配自由現(xiàn)金流量;籌資活動現(xiàn)金流量的主要來源是股票籌資、短期負債還是長期負債。,習題一、名詞解釋資產(chǎn)負債率 流動比率 速動比率 財務(wù)杠桿 存貨周轉(zhuǎn)率 杜邦分解 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 利息保障倍數(shù) 凈資產(chǎn)收益率二、簡答題1. 簡述如何閱讀上

37、市公司定期報告。2. 簡述資產(chǎn)負債率、財務(wù)杠桿變化對企業(yè)的影響。3. 簡述杜邦分解的含義及其對企業(yè)經(jīng)營的意義。4. 現(xiàn)金流量表分析的要點。5. 上市公司如何通過關(guān)聯(lián)方交易來操縱利潤?,三、計算題1. 王玲是某證券公司的鋼鐵行業(yè)研究員,她在研究武鋼股份的時候,收集了以下信息,見下表(表見教材)。 請根據(jù)王玲搜集的數(shù)據(jù),從金融分析的角度對武鋼股份2007年的經(jīng)營狀況做出分析,包括但不限于資產(chǎn)負債率、財務(wù)杠桿、凈資產(chǎn)

38、收益率及杜邦分解。2. 王玲在隨后的跟蹤研究中,收集了武鋼股份2006年的部分信息,見下表(表見教材)。 請結(jié)合上題的數(shù)據(jù)和分析,對2006年武鋼股份的經(jīng)營狀況做出分析,并對這兩年武鋼股份的經(jīng)營變化情況做出討論。,第七章 公司價值分析第一節(jié) 基于公司收益和現(xiàn)金流的估值方法,1.相對估值法市盈率 市盈率是指股票理論價值和每股收益的比例。靜態(tài)市盈率;動態(tài)市盈率。市盈率指標的優(yōu)缺點。市凈率 市凈率是指股票價格與每股凈

39、資產(chǎn)的比率,反映了市場對于上市公司凈資產(chǎn)經(jīng)營能力的溢價判斷。,2. 絕對估值法 絕對估值法的核心理念是“股票是未來預期現(xiàn)金流以合理貼現(xiàn)率進行貼現(xiàn)的現(xiàn)值”。絕對估值法的關(guān)鍵在于對股票未來現(xiàn)金流的預測和股票合理貼現(xiàn)率的確定。基于股利的股利貼現(xiàn)模型 模型的主要假設(shè);公式;對公式的理解;對模型實用性的批判?;谧杂涩F(xiàn)金流的自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 金融學意義上的自由現(xiàn)金流:企業(yè)自由現(xiàn)金流(FCFF)和股東自由現(xiàn)金流(FC

40、FE)。前者對應(yīng)企業(yè)價值,后者對應(yīng)股東價值。 貼現(xiàn)率:加權(quán)資本成本(WACC)。 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型公式表達及例題。,第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)——企業(yè)價值與股權(quán)價值,1. 資本結(jié)構(gòu)決策是否增加公司價值——經(jīng)典MM定理的證明 MM定理的基本結(jié)論是資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論,即在假設(shè)條件下,企業(yè)采取何種資本結(jié)構(gòu)對其總價值是沒有影響的。2. 考慮財務(wù)困境成本的資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論 當債權(quán)人的利益得不到保障時就發(fā)生了財務(wù)困境,并導致

41、財務(wù)困境成本。它包括:直接和間接破產(chǎn)成本以及未發(fā)生破產(chǎn)時的各種財務(wù)困境成本。,3. 考慮不對稱信息的融資順序理論[1] 不對稱信息的存在將影響企業(yè)的融資選擇,使企業(yè)在需要資金時按如下順利選擇:首先是內(nèi)源融資,也就是企業(yè)的未分配利潤;其次是外源融資中的債務(wù);最后是股本融資。[1] S.C. Myers, “The Capital Structure Puzzle,” Journal of Finance 39 (July 19

42、84), pp.581-582.,第三節(jié) 股權(quán)結(jié)構(gòu)與股權(quán)分置改革,1. 股權(quán)分置的危害 股權(quán)分置造成了股東之間的利益沖突,損害了資本市場的定價功能,使中國資本市場不可能形成有助于企業(yè)長期發(fā)展的科學考核標準和有效激勵機制。2. 股權(quán)分置改革中對價支付的法律依據(jù)和經(jīng)濟學解釋3. 股權(quán)分置改革完成后中國資本市場正在發(fā)生的變化,第四節(jié) 上市公司的發(fā)展能力分析,當一個公司的資本成本由資本市場決定時,公司的獲利能力取決于兩個方面:公司選

43、擇開展主業(yè)的行業(yè),即行業(yè)選擇;公司在既定行業(yè)中所采取的保持競爭優(yōu)勢地位的競爭戰(zhàn)略,即競爭定位。1.公司獲利能力分析:行業(yè)選擇的影響 決定行業(yè)競爭激烈程度的三個因素:現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭程度;新入企業(yè)的威脅;企業(yè)的談判地位。2.公司競爭地位分析 兩種基本的競爭定位戰(zhàn)略:成本主導型;差異營銷型。,習 題,一、名詞解釋相對估值法 絕對估值法 市盈率 市凈率 股利貼現(xiàn)模型 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 WACC 可持續(xù)增長

44、率 FCFF FCFEMM定理 資本結(jié)構(gòu) 破產(chǎn)成本 股權(quán)分置 對價 成本主導型戰(zhàn)略 差異營銷型戰(zhàn)略 二、簡答題1. 上市公司及其股票估值的主要方法。2. 比較相對估值法和絕對估值法的差異。3. 簡述股權(quán)分置的危害。4. 簡述FCFF和FCFE的異同點。5. 簡述MM定理的基本內(nèi)容。6. 在權(quán)衡理論框架下,公司應(yīng)該如何選擇資本結(jié)構(gòu)?,三、計算題1. 張強在對某上市公司做估值分析的時候,對該公司的自由

45、現(xiàn)金流做出了以下預測,見下表。某公司自由現(xiàn)金流預測表 張強還認為,從2014年開始,該公司的自由現(xiàn)金流將開始穩(wěn)定增長,增長率為5%。通過進一步研究,張強又獲得了以下數(shù)據(jù):(1)該公司的目標資產(chǎn)負債率為33.33%。(2)該公司的稅后債務(wù)成本為6%。,(3)該公司的β系數(shù)為1.3。(4)市場預期收益率為10%。(5)無風險收益率為4%。 試計算該公司2008年股權(quán)價值及公司價值分別是多少?2.

46、假設(shè)上題中的FCFE即為公司的凈利潤,且公司的股本為100,請結(jié)合DDM模型計算該公司的理論股價。同時,假設(shè)市場是有效的,在不考慮交易成本的情況下,該公司2008年交易價格的市盈率(動態(tài))為多少?如果該公司市凈率為5倍,那么該公司的BVPS又是多少?,第八章 證券投資技術(shù)分析概述第一節(jié) 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ),1. 技術(shù)分析的定義和作用2. 技術(shù)分析的三大假設(shè)市場行為包括一切信息;價格沿趨勢波動,并保持趨勢;歷史會重復。3

47、. 關(guān)于技術(shù)分析三大假設(shè)的合理性分析,第二節(jié) 市場行為的四個要素:價、量、時、空,1. 價和量是市場行為最基本的表現(xiàn)2. 時間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)3. 成交量與價格趨勢的一般關(guān)系4. 時間、空間與價格趨勢的一般關(guān)系,第三節(jié) 技術(shù)分析方法的分類和局限性,1. 技術(shù)分析方法的分類技術(shù)指標;支撐壓力;形態(tài);K線;波浪理論;循環(huán)周期。2. 技術(shù)分析方法的局限性和應(yīng)該注意的問題,第四節(jié) 案例分析,案例一:

48、 價和量案例二: 時空與價格關(guān)系,習題,1 什么是證券市場的市場行為?2 技術(shù)分析方法的特點是什么?3 技術(shù)分析主要分為哪幾類?各自有什么特點?4 影響價格波動的最根本因素是什么?5 根據(jù)自己的實踐談?wù)劶夹g(shù)分析和基本分析應(yīng)該如 何結(jié)合?6 如何理解技術(shù)分析的三大假設(shè)?7 在滬深股票市場上尋找一個價量配合的實際例 子。,第九章 證券投資技術(shù)分析主要理論與方法(非金融專業(yè)

49、可略去)第一節(jié) 道氏理論,1. 道氏理論的基本思想和形成過程2. 道氏理論的主要原理3. 道氏理論的局限性,第二節(jié) K線理論,1. K線的畫法和基本形狀2. 單根K線的含義3. K線組合形態(tài)4. 利用K線組合分析市場案例,第三節(jié) 支撐壓力,1. 趨勢分析2. 支撐線和壓力線3. 趨勢線和軌道線4. 黃金分割和百分比線5. 扇形原理、速度線和甘氏線6. 應(yīng)

50、用支撐壓力理論應(yīng)注意的問題7. 支撐壓力的應(yīng)用案例,第四節(jié) 形態(tài)理論,1. 價格移動的規(guī)律和兩種基本的形態(tài)類型2. 反轉(zhuǎn)突破形態(tài)——雙重頂(底)、三重頂(底)、頭肩形和圓弧形3. 三角形、矩形、旗形和楔形4. 喇叭形和菱形5. V形反轉(zhuǎn)6. 應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)該注意的問題7. 形態(tài)理論實際應(yīng)用案例,第五節(jié) 其他主要技術(shù)分析理論和方法,1. 隨機漫步理論2. 循環(huán)周期理論3.

51、相反理論4. 波浪理論,習題,1 K線的陰陽如何區(qū)分?上下影線的長度如何影響多空雙方力量的對比?2 K線組合的準確性與組合中所包含的K線數(shù)目是否有關(guān)?3 為什么K線理論的結(jié)論能夠影響的時間是不長的?4 簡述軌道線、趨勢線和黃金分割線的畫法,它們?nèi)绾晤A測行情?5 支撐線和壓力線起什么作用?,6 有人說價格下降到支撐線就可以買入了,這句話正確嗎?7 速度線和百分比線的主要思想是什么?8 怎樣處理圓弧底?怎

52、樣處理幾種三角形的出現(xiàn)?9 旗形和楔形的區(qū)別是什么?10 道氏理論的主要思想是什么?,11 如何理解波浪理論中價格走勢的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)?12 如何進行波浪的合并和細分?13 循環(huán)周期理論考慮問題的基本出發(fā)點是什么?14 斐波那契數(shù)列在循環(huán)周期理論和波浪理論中起何 種作用?15 按照波浪理論的解釋,一個完整的上升過程應(yīng)該 分為幾個小的過程?16 按照形態(tài)理論的說法,下圖中被矩形所圍

53、部分屬 于何種形態(tài)?在A點是否有賣出信號?為什么?,第十章 技術(shù)指標(非金融專業(yè)可略去)第一節(jié) 技術(shù)指標概述,1. 技術(shù)指標的本質(zhì)2. 技術(shù)指標的應(yīng)用法則3. 應(yīng)用技術(shù)指標應(yīng)注意的問題,第二節(jié) 市場趨勢指標,1. 移動平均線(MA)2. 平滑異同移動平均線(MACD),第三節(jié) 市場動量指標,1. 相對強弱指標(RSI)2. 威廉指標(WMS)和隨機指標(KD)3.

54、 OBV指標,第四節(jié) 市場大盤指標,1. 騰落指數(shù)(ADL)2. 漲跌比指數(shù)(ADR)3. 超買超賣指標(OBOS),第五節(jié) 市場人氣指標,1. 乖離率(BIAS)2. 心理線(PSY),習題,1 什么是技術(shù)指標?2 應(yīng)用技術(shù)指標的法則有哪幾條?3 移動平均線的作用是什么?4 RSI的計算公式是什么?RSI反映價格變動有哪方 面的特征?5 技術(shù)指標中參數(shù)的選擇是否影響

55、技術(shù)指標的結(jié) 論?6 何謂技術(shù)指標與價格的背離?應(yīng)該如何使用?7 RSI、KD指標是如何計算和使用的?8 談?wù)凚IAS的構(gòu)造原理。9 在下圖中的B點,技術(shù)指標MACD是否發(fā)出了賣出 的信號?為什么?,第十一章 證券組合管理第一節(jié) 證券組合管理概述,1. 證券組合管理及其必要性 簡要介紹證券組合的含義、證券組合管理的意義。證券組合管理的必要性在于降低風險、實現(xiàn)收益最大化。2. 證

56、券投資的風險 證券投資風險的經(jīng)濟內(nèi)涵。證券投資風險分類。投資的總風險分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。,3. 證券組合的基本類型 以組合的投資目標為標準進行分類,證券投資組合可以分為避稅型、收入型、增長型、收入-增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數(shù)化型等。指數(shù)基金的業(yè)績好于進取型基金的主要原因。4. 證券組合管理的基本步驟 證券組合管理的基本步驟包括:確定組合管理目標、制定組合管理政策、構(gòu)建證券組合、修訂證券組

57、合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、證券組合資產(chǎn)的業(yè)績評估。,第二節(jié) 馬科維茨選擇資產(chǎn)組合的方法,1. 理性投資者的行為特征和決策方法 投資者的理性經(jīng)濟行為有兩個規(guī)律特征,其一為追求收益最大化,其二為厭惡風險,二者的綜合反映為追求效用最大化。資產(chǎn)組合的有效率邊界是指不僅滿足同等收益水平下風險最小的條件,還滿足同等風險水平上收益最高的條件的資產(chǎn)組合的風險和收益構(gòu)成的組合。2. 資產(chǎn)的收益和風險特征 收益用數(shù)學期望值衡量,預期收益的方差作為

58、衡量風險的標準。,第二節(jié) 馬科維茨選擇資產(chǎn)組合的方法,3. 資產(chǎn)組合的收益和方差 資產(chǎn)組合的預期收益是資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)預期收益的簡單加權(quán)平均值,其中的權(quán)數(shù)為各資產(chǎn)投資占總投資的比率。資產(chǎn)組合的方差則為資產(chǎn)各自方差與它們之間協(xié)方差的加權(quán)平均。,第二節(jié) 馬科維茨選擇資產(chǎn)組合的方法,現(xiàn)代組合理論的主要貢獻在于它闡明了組合的風險并不取決于各個個別資產(chǎn)風險的平均值,而是各資產(chǎn)的協(xié)方差――資產(chǎn)間的相關(guān)關(guān)系。運用馬科維茨關(guān)于組合投資的基本思

59、想,我們可以看到在資產(chǎn)完全不相關(guān)的情況下,資產(chǎn)組合的風險會隨著資產(chǎn)數(shù)量的增加而消失。由于在現(xiàn)實生活中,資產(chǎn)完全不相關(guān)或完全負相關(guān)的情況不多,大部分處于不完全正相關(guān)狀態(tài),所以資產(chǎn)之間的協(xié)方差就成了資產(chǎn)組合方差的決定因素,而協(xié)方差是不能靠資產(chǎn)組合多元化來降低的。當我們對無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)進行組合投資時,由這兩種資產(chǎn)各種組合的預期收益和風險數(shù)據(jù)所構(gòu)成的是一條直線。,第二節(jié) 馬科維茨選擇資產(chǎn)組合的方法,4. 確定最小方差資產(chǎn)組合集合的方

60、法 用圖像法確立三個風險資產(chǎn)的最小方差資產(chǎn)組合集合和有效邊界。利用馬科維茨模型確定最小方差資產(chǎn)組合首先要計算構(gòu)成資產(chǎn)組合的單個資產(chǎn)的收益、風險及資產(chǎn)之間的相互關(guān)系,然后,計算資產(chǎn)組合的預期收益和風險。在此基礎(chǔ)上,依據(jù)理性投資者的投資決策準則確定最小方差資產(chǎn)組合。,第二節(jié) 馬科維茨選擇資產(chǎn)組合的方法,5. 單一指數(shù)模型——一種簡化的構(gòu)建組合的方法 通過引入一個基本假設(shè),即各種資產(chǎn)的收益率變動都只受市場共同因素的影響

61、,單一指數(shù)模型極大地簡化了組合投資理論的實踐運用。單一指數(shù)模型被廣泛用來估計Markowitz模型要計算的資產(chǎn)組合的方差。6. 幾個例子(略),習 題,一、名詞解釋 收入型證券組合 增長型證券組合 指數(shù)化證券組合 資產(chǎn)組合的有效率邊界 風險資產(chǎn) 單一指數(shù)模型 特征線,二、簡答題1 相對于傳統(tǒng)投資管理而言,組合管理有什么重要意義?2 證券組合的種類主要有哪些?分別適于哪些投資者

62、?3 組合管理的基本步驟有哪些?各步驟在組合管理中的地位和作用如何?4 理性投資者的行為特征是什么?5 從理論上說,最佳資產(chǎn)組合應(yīng)如何確定?6 什么叫賣空?如果你有本金1 000元,賣空股票A并將收入的500元連同本金全部投資于股票B,那么在你的資產(chǎn)組合中A、B的權(quán)數(shù)各是多少?,7 如果兩項資產(chǎn)完全正相關(guān),是否能把它們組成一個方差為零的資產(chǎn)組合?8 如果股票A和股票B的協(xié)方差為正值,當股票A的實際收益大于其預期收益

63、時,你對股票B會有什么樣的預期?9 為什么大多數(shù)金融資產(chǎn)都呈不完全正相關(guān)關(guān)系?試分別舉一個資產(chǎn)收益高度正相關(guān)和高度負相關(guān)的例子。10 請分析資產(chǎn)的數(shù)量與資產(chǎn)組合風險的關(guān)系。11 什么是系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險?,12根據(jù)單一指數(shù)模型的假設(shè),資產(chǎn) I 的收益率可表示如下: ri=ai+βirm+εi(1)式中各符號分別代表什么?(2)宏觀因素對這一模型會有什么影響?哪個符號可以反映這種影響的大小?(3)什么樣的事件

64、可以造成資產(chǎn)實際收益對回歸線的偏離?哪個符號可以反映這種偏離?13利用β值進行投資決策時需注意什么問題?14賣空限制對資產(chǎn)組合管理有什么影響?,三、計算題1. 考慮兩種證券A和B,它們的期望收益率分別為10%和20%,標準差分別為30%和50%,如果這兩種證券的相關(guān)系數(shù)如下,試計算等權(quán)重的組合的標準差。(1)0.9;(2)0.0;(3)-0.9。2. 下面列出的是三種證券的標準差、相關(guān)系數(shù)估計:,試計算:(1)如果一個組

65、合由40%的證券A和60%的證券C組成,則該組合的標準差是多少?(2)如果一個組合由30%的證券A,40%的證券B和30%的證券C組成,則該組合的標準差是多少?(3)如果你被要求使用證券A和B設(shè)計一個零標準差的投資組合,則組合的構(gòu)成比例應(yīng)該怎樣?3. 考慮兩個投資組合,一個由4種證券構(gòu)成,另一個由10種證券構(gòu)成。所有證券的β值為1,個別風險為20%,每一組合在其成員證券之間分配的權(quán)重相等。如果市場指數(shù)的標準差為15%,計算兩個組合

66、的總風險。4. 某投資者擁有一個投資組合,該組合由一個風險投資組合(12%的預期收益率和30%的標準差)以及一個無風險資產(chǎn)(5%的收益率)構(gòu)成。如果其組合的總標準差是20%,那么組合的預期收益率應(yīng)該是多少?,第十二章 風險資產(chǎn)的定價第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型(CAPM),1. 資本資產(chǎn)定價模型的基本內(nèi)涵 CAPM旨在解決的問題是假設(shè)資本市場中,當投資者都采用Markowitz資產(chǎn)組合選擇理論時,資產(chǎn)的均衡價格是如何在風險

67、與收益的權(quán)衡形成的,或者說,在市場均衡狀態(tài)下資產(chǎn)的價格是如何依風險而確定的問題。,第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型(CAPM),2. 傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價模型了解傳統(tǒng)CAPM的假設(shè)前提和推導過程。傳統(tǒng)CAPM至少可以有兩種用途:資產(chǎn)估值和資源配置。 對傳統(tǒng)CAPM的有效性的檢驗還沒有一個確切的結(jié)論。因此,對CAPM的應(yīng)用應(yīng)持慎重態(tài)度,要充分認清傳統(tǒng)CAPM的限制,避免簡單、機械的應(yīng)用CAPM。,第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型(CAPM),3. 幾

68、個例子(略)4. CAPM的幾種發(fā)展形式 經(jīng)濟學家對傳統(tǒng)的CAPM進行了發(fā)展,提出了以下幾種模型:零βCAPM、跨期CAPM、多βCAPM和以消費為基礎(chǔ)的CAPM。,第二節(jié) 套利定價理論(APT),1.APT的研究思路套利定價理論的出發(fā)點是假設(shè)資產(chǎn)的收益率與未知數(shù)量的未知因素相聯(lián)系,其核心思想是對于一個充分多元化的大組合而言,只需幾個共同因素就可以解釋風險補償?shù)膩碓匆约坝绊懗潭?。此外,每個投資者都想使用套利組合在不增加風險

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