現(xiàn)代投資組合理論及在我國的應用研究.pdf

1、中南林學院碩士學位論文現(xiàn)代投資組合理論及在我國的應用研究姓名：熊躍生申請學位級別：碩士專業(yè)：森林經(jīng)理學（投資經(jīng)濟）指導教師：陳石清2003.6.1坐! 塑塑墅壘些堡絲! ：矍旦塑生旦! ! ! 壅 竺! 墨莖! ! 墨文獻綜述1 現(xiàn)代投資組合理論的產(chǎn)生和發(fā)展1 ．1 傳統(tǒng)投資組合理論廣義米說，投資包括債券投資、股票投資、不動產(chǎn)投資等。本論文是以證券( 包括股票和債券) 為例來討論投資組合理論的，因為這些理論同樣也適應其它資產(chǎn)的投資?。傳

2、統(tǒng)的投資組合理論是根據(jù)證券投資收益的需求，從經(jīng)常收入雨J 資本利得方面來研究如何進行組合投資．以指導投資者進行選擇，它主要包括三個方面的內(nèi)容：1 ．確立投資目標。這些投資目標岡人而異。人致可分為本金的安全、經(jīng)常收入和資本增長二個方面。2 ．選擇投資組合。投資者在確定了目標后，就在股票神f 債券這兩人類證券之間進行有選抒性的投資。除了要在股票和證券之間進行分散外，還要做到到期日分散化、部f J 或行業(yè)分散化、公司分散化、國別分散化、時間分

3、散化等”l 。分析的方法有基本分析法和技術(shù)分析法兩種。投資組合評價和調(diào)整。投資絹合建立J 亓，必須經(jīng)常對其經(jīng)濟效果進行評價，看它能否滿足投資者的需要。當某種證券收茄和風險的變化足以影響刮投資組合整體發(fā)生不利變動時，就要對組合進行凋籀。1 ．2 現(xiàn)代投資組合理論的產(chǎn)生和發(fā)展1 ．2 ．1 現(xiàn)代投資組合理論的產(chǎn)生盡管舶方資本士義國家的金融投資活動歷史悠久，但本世紀5 0 年代以前的金融投資活動理論或傳統(tǒng)的投資組合理論尚不能稱為科學的經(jīng)濟理論

4、。這主要是岡為：( I ) 它具有顯著的經(jīng)驗性，理論常以格言諺語的方式表達出來，如“不要把所有的雞蛋放在同一個簸子里”、“分散你的風險”等。( 2 ) 它只是一些抽象的原則，具有定性化的傾向。二戰(zhàn)后，西方資本主義國家的經(jīng)濟處丁復興幫I 發(fā)展階段，投資基金人量出現(xiàn)，迫切需要同答這樣一個澗題：投資基金的管理者廊該怎樣確定資產(chǎn)組合中各種資產(chǎn)的比例，才能在既定的收黼水平r ，使風險分散刨最小，以滿足投資者的需要? 傳統(tǒng)的投資組合理論無法網(wǎng)答這個

5、問題，現(xiàn)實呼喚著理論的創(chuàng)新與發(fā)展“”。投資組合的目的并不在丁提高收益，而在于分散風險“。?，F(xiàn)代投資編合理論以馬柯維軼首創(chuàng)，然J 亓經(jīng)托賓、林特、莫辛、法馬、羅斯等的拓展研究，使其成為7 0 年代投資理論的主流”、。1 9 5 2 年馬柯維茨《證券組合選擇》論文的發(fā)表，標忐著現(xiàn)代證券組合理論的開端”、。一個明顯的例證是，基本分析平| f 技術(shù)分析，已經(jīng)被擠出了兩方經(jīng)濟學的教科∥”。1 ．2 ．2 現(xiàn)代投資組合理論的發(fā)展現(xiàn)代投資組合理論基本

6、上沿著二個方向發(fā)展：( 1 ) 向?qū)嵵莼较虬l(fā)展。運川馬柯維茨理論模型進行證券組合，計算十分繁雜，有上千種證券的市場上，哪怕借助高速計算機也無法實現(xiàn)?；∵@～情況，馬柯維淡的學生復將丁1 9 6 3 年發(fā)表了《對y - 證券組合分析的簡化模型》一文，提出了單指數(shù)模型和多指數(shù)模型，使現(xiàn)代證券組合逛I { 』成本人為降低，實用性火增強。( 2 ) 向資本資產(chǎn)定價方向發(fā)展。資本資產(chǎn)定價模型是由復普、林特、莫辛在各白對資本市場研究的基礎上共同提