現(xiàn)代證券組合投資理論的應(yīng)用研究.pdf

1、中南大學(xué)博士學(xué)位論文現(xiàn)代證券組合投資理論的應(yīng)用研究姓名：陳學(xué)榮申請學(xué)位級別：博士專業(yè)：概率論與數(shù)理統(tǒng)計指導(dǎo)教師：侯振挺鄒捷中2000.10.1表分析的方法都不能獲得超額利潤。但我國證券市場目前還不能充分反映所有公開可得的信息，也就是說，如果有人提前知道某公司即將公布的利好消息，他就會獲得超額利潤。。四、本文利用時間序列、橫截面回歸對股票的影響因素進行了分析。結(jié)果表明，股票價格與凈資產(chǎn)收益率有高度的相關(guān)性，但與換手率和股本規(guī)模沒有明顯的相

2、關(guān)性，我國股票市場的“收益效應(yīng)”明顯。五、本文利用均值一方差模型、單因素模型、多因素模型對98年第一批上市的五家基金的投資組合(99年6月30日公布)進行了最小方差組合計算，并對計算結(jié)果進行了對EE和事后檢驗。研究結(jié)果表明，在允許賣空條件下，馬可維茨模型目前的應(yīng)用效果不理想。單因素和多因素模型的應(yīng)用效果比較令人滿意。這種差距存在的主要原因可能是因素模型本身在其假設(shè)中對市場的有效性沒有馬可維茨要求那么苛刻所致。六、本文的研究成果標(biāo)明，在當(dāng)

3、前我國市場不允許賣空約的束條件下，非賣空馬可維茨模型和單因素的賣空約束簡化計算模型對我國投資基金的投資組合選擇有很好的指導(dǎo)作用。據(jù)此，作者建議，我國的證券投資基金經(jīng)理在實際運作中可應(yīng)用該模型作為投資組合選擇的分析工具，以進一步提高決策的科學(xué)性。七、本文利用夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、特雷爾指數(shù)指標(biāo)，采用理論計算和圖示法兩種方法對98年第一批五家基金進行了歷史績效和投資組合(99年6月30日公布)進行了評估。評估結(jié)果標(biāo)明，基金安信綜合業(yè)績最優(yōu)。評

4、估結(jié)果與市場實際情況～致。這說明，目前國際上比較通行的證券投資基金評估指標(biāo)和方法同樣適合于對我國的證券投資基金進行評估。八、本文的研究標(biāo)明，我國證券投資基金目前具有如下特點：一是基金能夠獲得超過市場指數(shù)的平均收益；二是基金的系統(tǒng)風(fēng)險小，非系統(tǒng)風(fēng)險大?；皤@得的超額利潤可能來自于以下兩個部分：一是在我國非半強式有效的市場上，基金有一定的信息優(yōu)勢；二是基金通過配售新股獲得制度性利潤?；鹬貍}持有個股形成“控盤”可能是造成系統(tǒng)風(fēng)險小、非系統(tǒng)風(fēng)