基于CVaR的投資組合理論及實(shí)證研究.pdf

1、CVaR(條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法是在VaR的理論基礎(chǔ)之上所產(chǎn)生的，它較之于VaR風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法，更能體現(xiàn)投資組合的潛在風(fēng)險(xiǎn)。CVaR風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法有多方面的應(yīng)用，如信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)資本金的確定、資本配置、金融監(jiān)管等。本文重點(diǎn)研究的是基于CVaR的投資組合理論。 本文的主要內(nèi)容包括：①在對(duì)我國(guó)股市實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，對(duì)CVaR和VaR進(jìn)行比較。②對(duì)正態(tài)條件下均值——CVaR投資組合模型的有效前沿進(jìn)行分析，并進(jìn)行實(shí)證研究。③通

2、過實(shí)證研究置信度、權(quán)重系數(shù)、交易成本等約束條件對(duì)均值——CVaR投資組合模型有效前沿的影響。 本文共分五章。 第一章提出研究背景和意義，對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究概況進(jìn)行總體介紹，總結(jié)以往學(xué)者研究中存在的問題，并提出本文的創(chuàng)新點(diǎn)。 第二章從傳統(tǒng)投資組合理論和現(xiàn)代投資組合理論兩方面對(duì)投資組合理論進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹，在現(xiàn)代投資組合理論中主要介紹均值——方差、均值——半方差、均值——絕對(duì)離差、均值——半絕對(duì)離差及單指數(shù)模型，對(duì)均值—

3、—VaR模型及其缺陷進(jìn)行分析。 第三章是論文的重點(diǎn)，提出均值——CVaR投資組合模型。首先對(duì)CVaR的概念、計(jì)算、參數(shù)選擇及其應(yīng)用進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。然后提出均值——CVaR投資組合模型，并分析正態(tài)條件下模型的邊界及置信度對(duì)投資組合邊界的影響，得出正態(tài)條件下均值——CVaR模型和均值——方差模型具有相同解的結(jié)論。最后，在對(duì)我國(guó)股市實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，對(duì)CVaR和VaR進(jìn)行比較，得出CVaR比VaR更適合我國(guó)股市這一結(jié)論。 第四章