不同分布條件下的風險價值及其實證研究.pdf

1、自1973年"布雷頓森林體系"崩潰以來,全球范圍內(nèi)匯率、利率、股票價格和商品價格呈現(xiàn)出高度波動性,特別是90年代以來,全球金融市場不斷出現(xiàn)大幅市場震蕩.90年代以來,全球金融市場又發(fā)生了基礎(chǔ)性的變化,經(jīng)濟不斷全球化,金融不斷的趨向一體化.金融業(yè)的激烈競爭導(dǎo)致了金融創(chuàng)新浪潮,并由此引發(fā)的政府對金融業(yè)的放松管制,反過來又加劇了市場競爭,并為以衍生金融產(chǎn)品為核心的金融創(chuàng)新提供了內(nèi)在動機和良好的環(huán)境,這一螺旋式的過程導(dǎo)致了金融市場不確定性和波動

2、性的增加.中國的證券市場作為世界金融體系的一部分,也在發(fā)生著翻天覆地的變化.金融市場的種種變化,給金融風險管理提出了新的要求,VaR方法就應(yīng)運而生了.自從VaR方法被巴塞爾協(xié)會定為風險管理的一個準則后,迅速被各大金融所采用,得到了飛速的發(fā)展.但VaR的計算方法一直都是基于正態(tài)分布假設(shè)下的,該文系統(tǒng)研究了一些可以描述時間序列收益率分布的峰度和偏度的一些統(tǒng)計分布,如:正態(tài)分布、學(xué)生氏-t分布、有偏的學(xué)生氏-t分布、廣義誤差分布等.在此基礎(chǔ)上

3、,研究了證券市場上時間序列收益率波動的條件異方差性,考慮中國證券市場的風險特征,將GARCH系列模型與VaR模型相結(jié)合,構(gòu)造了基于不同分布條件下的VaR模型.同時,運用GAUSS,EVIEWS,Matlab,SPSS給出了算法實現(xiàn),并將其中一部分模型在中國證券市場上進行了實證分析,得到了較為有意義的研究結(jié)果.首先,中國證券市場的指數(shù)收益率嚴格來說是不服從正態(tài)分布的,那么基于正態(tài)分布假設(shè)下計算出來的VaR值存在較大的偏差.其次,中國證券市