做市商制度及其在我國的適用性研究.pdf

1、復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文做市商制度及其在我國的適用性研究姓名：管華雨申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：朱葉2002.3.22做市商制度及其在我國的適用性研究 中文摘要中文摘要本文從證券市場微觀結(jié)構(gòu)理論入手，通過對做市商制度和競價制度這兩種現(xiàn)代證券市場主要組織形式對市場的四大基本屬性( 市場流動性、市場透明度、市場穩(wěn)定性和市場效率) 影響的分析，全面論述了做市商和競價制度的演變過程、基本特點、價格決定方式以及兩種制度的優(yōu)劣性比較。通過具

2、體分析，本文肯定了做市商制度的兩大優(yōu)點：能夠提供及時的流動性，活躍市場交易和保證市場價格的連續(xù)有序波動，提高市場穩(wěn)定性。本文同時提出，如果考慮市場的間接成本和做市商的電子化、終端化發(fā)展方向，對做市商的交易成本高、市場效率低的批評也是站不住腳的，從而為推行做市商制度提供了理論上的支持。缽文進(jìn)而以典型的做市商市場——美國納斯達(dá)克市場為例，分析了做市商制度在美國高科技中小企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長中的作用，同時也指出在實踐中做市商市場可能存在做市商

3、相互勾結(jié)損害客戶利益，以及做市商制度的適用證券范圍與做市商自身的利益取向相互矛盾的問題，由此引出市場組織形式的基本結(jié)論t 一個理想的證券市場應(yīng)該是做市商制度和競價制度并存，其中競價制度用于市值大，交易活躍的證券，做市商制度則針對活躍程度較低，市場知名度的不高的證券，以充分發(fā)揮兩種交易制度各自的優(yōu)點；同時由于做市商具有信息流優(yōu)勢，應(yīng)對其加強(qiáng)監(jiān)管∥最后，本文分析了中國證券市場的現(xiàn)狀，指出我國目前市場總體投機(jī)氛圍濃重、監(jiān)管水平較低、市場中機(jī)構(gòu)

4、投資者比重小、法律法規(guī)對券商限制大，券商實力較弱等缺陷決定了我國的股票市場尚不適合于推行做市商制度，但是我們可以先期著手在國債市場、黃金市場、股份轉(zhuǎn)讓市場和票據(jù)市場試行做市商制度；同時，我們應(yīng)該加強(qiáng)市場和法規(guī)的建設(shè)，逐步放松對券商的過多限制，積極培養(yǎng)人才，加快硬件建設(shè)，為我國早日推行做市商制度和競價制度并存的理想市場組織方式做好必要的準(zhǔn)備。＼／ 、／7 ＼／7 ×關(guān)鍵詞： 證券市場微觀緒構(gòu)競價制度做市商制度莊家文獻(xiàn)分類號：F