我國貨幣政策調(diào)控機(jī)制與美國的比較分析.pdf

1、該文首先分別介紹了中國和美國的貨幣政策調(diào)控機(jī)制.中國目前的貨幣調(diào)控機(jī)制是從計(jì)劃體制脫胎而來,表現(xiàn)為"雙軌制",即對利率進(jìn)行直接管制,對貨幣供應(yīng)量則用間接手段進(jìn)行調(diào)節(jié).美國則以利率為貨幣調(diào)控的傳導(dǎo)變量,以公開市場業(yè)務(wù)為調(diào)控利率的核心工具.中國雖然也開展公開市場業(yè)務(wù),但尚未占據(jù)絕對主要的地位,且調(diào)控目標(biāo)是貨幣供應(yīng)量,無法通過利率有效地作用于經(jīng)濟(jì).上述差異表明中國的貨幣政策調(diào)控機(jī)制離市場化還有一定距離,并且導(dǎo)致中國的貨幣調(diào)控效果不及美國.然后

2、,該文從制度安排和市場條件的角度分析了這種差異存在的深層原因.美國市場化的利率決定機(jī)制、發(fā)達(dá)的債券市場和較高的微觀利率敏感性使利率能成為貨幣調(diào)控的中間目標(biāo)和傳導(dǎo)變量.而單一化的貨幣供給渠道和發(fā)達(dá)的國債市場、聯(lián)邦基金市場則保障了公開市場業(yè)務(wù)在利率調(diào)控中的核心地位.與之相比,中國的金融業(yè)缺乏競爭,社會信用體系不健全,導(dǎo)致利率缺乏市場化的形成機(jī)制;債券市場欠發(fā)達(dá),微觀利率敏感性較差,又削弱了利率的傳導(dǎo)作用;此外,中國的基礎(chǔ)貨幣供給渠道過于分散