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1、不同流通股本股票的市場特征分析摘要基于基本面分析的價值投資策略，是投資者進行股票投資決了‘r.!、、策的傳統(tǒng)選擇。但這需要大量及時、準確的市場信息及對各種估價模型的熟練運用。為此，眾多的中小投資者更趨向于探求市場中存在的某些現(xiàn)象(諸如小盤股現(xiàn)象)來推理潛在的投資機會。所謂小盤股現(xiàn)象就是指投資者不需要掌握復雜的分析技巧，也不需要處理大量的市場信息，只要買入流通股本規(guī)模小的股票并長期持有，其收益將明顯高于投資大盤股所獲得的收益。該理論的出發(fā)

2、點基于:1股票價格是由市場供求關(guān)系決定的，在市場不斷增長的投資需求的作用下，小盤股公司的股票價格節(jié)節(jié)上漲，在較高的價位達到新的供求平衡點。2、就國內(nèi)市場上的機構(gòu)投資者的實力而言，較易對流通規(guī)模較小的股票走勢產(chǎn)生明顯的影響。廠本文采集了1996年一2000年期間不同流通股本規(guī)模股票的市場數(shù)據(jù)，運用統(tǒng)計回歸分析的方法，對不同流通股本股票的市場特征，包括收益率、市盈率、市凈率、震幅、換手率等指標進行逐一分析，力求揭示其內(nèi)在規(guī)律，從而檢驗流通股

3、本的大小對投資者進行投資決策的實用價值。并通過對同等規(guī)模不同流通股本股票的股價差異分析，以及對不同流通股本股票與強勢股、與新股定位之間關(guān)系的研究，分析目前中國證券市場低效的原因。關(guān)鍵詞:回歸分析，相關(guān)性，離散性，F(xiàn)檢驗第一章市場概況一、流通股本分布情況截止200(〕年12月，滬、深兩市共有1001只A股掛牌交易。將所有股票按流通股本規(guī)模的大小劃分為6類，具體數(shù)據(jù)見表11:流通股本(萬股)30000公司數(shù)632403842355029平均

4、流通股本(萬股)1874.723786.987191.7113614.5324299.0947115.44比例〔%)6.2923.9838.3623.475.02.9由上表可知，滬、深兩地上市公司的流通股本數(shù)主要介于250020000萬股之間，該類公司占整個上市公司數(shù)的85.81。市場上通常將流通股本小于5000萬的股票定義為小盤股，將流通股本介于50001000。的股票定義為中價股，將流通股本大于10000萬股的股票定義為大盤股。因此

5、在目前的中國證券市場上有小盤股303家，占30.27%、中盤股384家，占38.36%和大盤股314家，占31.37%，分布基本均勻。二、流通股本分類狀況在股市初期由于國家只是將證券市場作為企業(yè)改革的一個試驗場所，因此在股票上市的選擇思路就是選取一些規(guī)模較小的、對國民經(jīng)濟的影響不是很大的企業(yè)，一旦證券市場試點失敗，不會對國家產(chǎn)生很大的影響，因此較早上市公司的公司的規(guī)模普遍比現(xiàn)在的小，地域局限性也較現(xiàn)在明顯的多。在%年以前上市的公司中，有

6、一半以上是上海本地和深圳本地企業(yè)，許多公司在剛上市時的流通股本都非常小，如上海金陵上市初的流通股本為600萬股，而至200(〕年底其流通股本已達16150萬股，為初期的27倍，由此可以看出一些早期上市的公司股本變化幅度是非常大的。96年開始隨著國家對證券市場日益重視、證券市場與國家宏觀經(jīng)濟的相關(guān)性日益緊密，證券市場得到了前所未有的發(fā)展，證券市場的擴容速度迅速加快，市場的總?cè)萘恳餐窖杆僭鲩L。因此在研究流通股本與股價相關(guān)性時，針對不同市場

7、時期也應對流通股本的分類采取靈活的標準。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示19%年初滬、深兩地共有上市公司309家，其中流通股本在3000萬以下的有110個:流通股本在30006000萬的有98個:流通股本大于6000萬的有101個。其中流通股本在3000萬以下的所占比例稍高，但總體分布基本上還是均勻分布的。96.97.98年市場有一定的擴容，97的上市公司達到了515家，98年為719家，但從流通股本的分布狀況來看基本與%年相似。隨著證券市場的持續(xù)擴大，