全流通對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)估值的影響.pdf

1、2005年啟動(dòng)的股權(quán)分置改革開(kāi)辟了中國(guó)資本市場(chǎng)的新紀(jì)元，隨后中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪2007和2008年深刻的牛熊交替，其中股權(quán)分置改革所帶來(lái)的非流通股的解禁被認(rèn)為是中國(guó)股票市場(chǎng)巨幅波動(dòng)的重要原因之一。在經(jīng)歷了2008年和2009年的一個(gè)又一個(gè)解禁洪峰，中國(guó)股市的全流通時(shí)代就在這一輪大的牛熊交替的波動(dòng)中慢慢走來(lái)。全流通會(huì)給中國(guó)股票市場(chǎng)的估值體系帶來(lái)怎樣的變化?解禁股東的行為會(huì)怎樣影響中國(guó)股票市場(chǎng)的估值體系?研究這些關(guān)系到市場(chǎng)參與者切身利益

2、的問(wèn)題有著重要的理論意義和實(shí)踐意義。
　　 本文主要從三個(gè)方面剖析了全流通對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)估值體系的影響的微觀機(jī)制，分別是，(1)從供求角度分析非流通股解禁對(duì)股價(jià)的影響；(2)從托賓Q值套利機(jī)制分析產(chǎn)業(yè)資本在全流通的市場(chǎng)環(huán)境中對(duì)股價(jià)和估值的影響力；(3)重點(diǎn)從解禁股東與現(xiàn)存流通股東之間的動(dòng)態(tài)不完全信息博弈視角分析了兩類股東之間的互動(dòng)對(duì)股價(jià)及估值體系的影響。然后，對(duì)全流通過(guò)程與解禁和減持有關(guān)危害市場(chǎng)的行為進(jìn)行了分析，并提出了相應(yīng)措施