上市公司案例分析選修課

1、1談?wù)勀銓ι鲜泄矩攧?wù)造假的認識并結(jié)合具體案例談?wù)勀銓ι鲜泄矩攧?wù)造假的認識并結(jié)合具體案例繼2002年安然公司暴出財務(wù)丑聞后，華爾街又接二連三地發(fā)生大公司財務(wù)舞弊事件。年安然公司暴出財務(wù)丑聞后，華爾街又接二連三地發(fā)生大公司財務(wù)舞弊事件。2003年6月25日，美國國家廣播公司有線電視網(wǎng)揭露了又一個驚天丑聞：電信巨頭世界日，美國國家廣播公司有線電視網(wǎng)揭露了又一個驚天丑聞：電信巨頭世界通信公司涉嫌虛報巨額利潤，在五個季度中先后共虛報通信公司涉

2、嫌虛報巨額利潤，在五個季度中先后共虛報38億美元的利潤，將虧損變成了盈億美元的利潤，將虧損變成了盈利多多。另據(jù)路透社利多多。另據(jù)路透社8月8日報道：已破產(chǎn)的世界通訊公司當天宣布，通過內(nèi)部審計，追日報道：已破產(chǎn)的世界通訊公司當天宣布，通過內(nèi)部審計，追溯到溯到1999年公司還有一筆年公司還有一筆33億美元的錯賬。這樣世通公司財務(wù)丑聞所涉及金額增加到億美元的錯賬。這樣世通公司財務(wù)丑聞所涉及金額增加到70多億美元，創(chuàng)下了美國財務(wù)假帳的歷史記錄。

3、在安然公司假賬案中聲名掃地的安達信會計多億美元，創(chuàng)下了美國財務(wù)假帳的歷史記錄。在安然公司假賬案中聲名掃地的安達信會計師事務(wù)所又一次與此假帳丑聞牽扯在一起。而在世通公司承認作假帳的幾天后，老牌復(fù)印師事務(wù)所又一次與此假帳丑聞牽扯在一起。而在世通公司承認作假帳的幾天后，老牌復(fù)印機企業(yè)施樂公司也被查出虛報收入機企業(yè)施樂公司也被查出虛報收入14億美元以上，另一家世界馳名的會計師事務(wù)所畢馬威億美元以上，另一家世界馳名的會計師事務(wù)所畢馬威涉嫌與施樂假

4、帳案有關(guān)。華爾街正在上演著一個危險的假帳丑聞的多米諾。涉嫌與施樂假帳案有關(guān)。華爾街正在上演著一個危險的假帳丑聞的多米諾。在暴出華爾街假帳丑聞不久之前，我國上市公司財務(wù)作假的曝光也是接踵而至。銀廣在暴出華爾街假帳丑聞不久之前，我國上市公司財務(wù)作假的曝光也是接踵而至。銀廣夏事件、藍田事件、億安科技事件、東方電子事件等早已廣為人知。據(jù)財政部兩年以前的夏事件、藍田事件、億安科技事件、東方電子事件等早已廣為人知。據(jù)財政部兩年以前的統(tǒng)計資料，我國企

5、業(yè)會計信息披露不規(guī)范、存在問題的比例高達統(tǒng)計資料，我國企業(yè)會計信息披露不規(guī)范、存在問題的比例高達70％。霎時間，高呼誠信％。霎時間，高呼誠信之音是此起彼伏。但僅從誠信出發(fā)，不免將問題簡單化。以前大家不是一致認為美國的商之音是此起彼伏。但僅從誠信出發(fā)，不免將問題簡單化。以前大家不是一致認為美國的商業(yè)有著良好的信譽機制嗎？然而現(xiàn)實破滅了我們對于美國商業(yè)的理想認識，原來美國也有業(yè)有著良好的信譽機制嗎？然而現(xiàn)實破滅了我們對于美國商業(yè)的理想認識，

6、原來美國也有財務(wù)欺詐！人們普遍認為的財務(wù)欺詐！人們普遍認為的“五大五大”不容置疑的公信力到那里去了？況且在我國稀缺的并不容置疑的公信力到那里去了？況且在我國稀缺的并不是道德宣傳，提倡誠信來解決財務(wù)作假只是隔靴搔癢的辦法；針對財務(wù)作假大規(guī)模地宣不是道德宣傳，提倡誠信來解決財務(wù)作假只是隔靴搔癢的辦法；針對財務(wù)作假大規(guī)模地宣傳誠信可能麻痹人們對于問題本質(zhì)的認識，也不利于傳誠信可能麻痹人們對于問題本質(zhì)的認識，也不利于“依法治國依法治國”理念的形

7、成。理念的形成。中國與美國分別為發(fā)展中國家與發(fā)達國家的典型代表，上市公司財務(wù)作假的發(fā)生分別中國與美國分別為發(fā)展中國家與發(fā)達國家的典型代表，上市公司財務(wù)作假的發(fā)生分別有著各自不同的市場基礎(chǔ)：中國的市場經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型階段，而在美國早已經(jīng)建立了相對有著各自不同的市場基礎(chǔ)：中國的市場經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型階段，而在美國早已經(jīng)建立了相對完善的市場經(jīng)濟。因此在討論財務(wù)作假時，不能不考慮經(jīng)濟體制的差異而一概而論。完善的市場經(jīng)濟。因此在討論財務(wù)作假時，不能不考

8、慮經(jīng)濟體制的差異而一概而論。一、對于美國上市公司財務(wù)作假的思考一、對于美國上市公司財務(wù)作假的思考（一）經(jīng)濟泡沫成為財務(wù)作假的溫床，而泡沫的破滅迫使作假事件集中暴露。（一）經(jīng)濟泡沫成為財務(wù)作假的溫床，而泡沫的破滅迫使作假事件集中暴露。上世紀上世紀90年代以來美國經(jīng)濟經(jīng)歷了近十年的快速增長，股價的長期上漲造就了無數(shù)的年代以來美國經(jīng)濟經(jīng)歷了近十年的快速增長，股價的長期上漲造就了無數(shù)的暴利神話。緣于暴利神話。緣于“新經(jīng)濟新經(jīng)濟”的拉動，美國經(jīng)濟

9、增長在很大程度上是資本市場的繁榮所促成的拉動，美國經(jīng)濟增長在很大程度上是資本市場的繁榮所促成的；同時在公司內(nèi)部治理機制的設(shè)計上，員工持股、期權(quán)等激勵措施被廣泛采用，員工的的；同時在公司內(nèi)部治理機制的設(shè)計上，員工持股、期權(quán)等激勵措施被廣泛采用，員工的收入與公司在資本市場的表現(xiàn)同為進退?？梢姡瑹o論宏觀經(jīng)濟，還是微觀收入，都是欣欣收入與公司在資本市場的表現(xiàn)同為進退?？梢姡瑹o論宏觀經(jīng)濟，還是微觀收入，都是欣欣向榮，經(jīng)濟運行不免出現(xiàn)了泡沫。由于世

10、通、安然等大公司治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計與資本市場運向榮，經(jīng)濟運行不免出現(xiàn)了泡沫。由于世通、安然等大公司治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計與資本市場運作密切相關(guān)，公司高層管理者甚至普通員工的切身利益，就與業(yè)績增長、股價上漲緊密聯(lián)作密切相關(guān)，公司高層管理者甚至普通員工的切身利益，就與業(yè)績增長、股價上漲緊密聯(lián)系在一起。從負面考察，公司就容易產(chǎn)生虛增報表盈余以維持股價上漲的動機。經(jīng)濟形勢系在一起。從負面考察，公司就容易產(chǎn)生虛增報表盈余以維持股價上漲的動機。經(jīng)濟形勢的“一片

11、大好一片大好”也湮沒了一些人對真實情況的思考與質(zhì)疑。無疑，經(jīng)濟泡沫成為造假的溫也湮沒了一些人對真實情況的思考與質(zhì)疑。無疑，經(jīng)濟泡沫成為造假的溫床。床。上世紀末美國經(jīng)濟開始放慢增長速度。財務(wù)作假開始難以為繼，而且馬腳漸露，安然上世紀末美國經(jīng)濟開始放慢增長速度。財務(wù)作假開始難以為繼，而且馬腳漸露，安然公司的倒閉就是一個典型的例子：安然為提高資信，隱瞞了大量的負債。一方面，發(fā)行的公司的倒閉就是一個典型的例子：安然為提高資信，隱瞞了大量的負債。

12、一方面，發(fā)行的大量債券被當成是公司出售資產(chǎn)換來的，因此在會計處理上不作為負債；另一方面將受其大量債券被當成是公司出售資產(chǎn)換來的，因此在會計處理上不作為負債；另一方面將受其實際控制的特殊目的實體（實際控制的特殊目的實體（SPE）的資產(chǎn)與負債不納入其合并報表的范圍，卻將）的資產(chǎn)與負債不納入其合并報表的范圍，卻將SPE的收的收入納入如此虛增利潤，而隱藏債務(wù)。并且根據(jù)合約，當公司股票下跌到入納入如此虛增利潤，而隱藏債務(wù)。并且根據(jù)合約，當公司股票

13、下跌到30美元或公司資信美元或公司資信被評為垃圾級時公司必須按發(fā)行價回購自己發(fā)行的部分債券，使得這部分債務(wù)具有極大的被評為垃圾級時公司必須按發(fā)行價回購自己發(fā)行的部分債券，使得這部分債務(wù)具有極大的市場風險。由于安然是一能源公司，市場風險。由于安然是一能源公司，2001年初能源價格下跌使公司盈利減少，而能源市場年初能源價格下跌使公司盈利減少，而能源市場與股票市場有著很高的相關(guān)性，能源市場的不利消息使得公司股價下跌。同時在衍生金融與股票市場有

14、著很高的相關(guān)性，能源市場的不利消息使得公司股價下跌。同時在衍生金融商品和網(wǎng)絡(luò)以及其他風險投資上安然公司也出現(xiàn)大幅虧損。在股價下跌到商品和網(wǎng)絡(luò)以及其他風險投資上安然公司也出現(xiàn)大幅虧損。在股價下跌到30美元后，安然美元后，安然的市場風險終于發(fā)生，還債使安然的現(xiàn)金流量出現(xiàn)危機。通過債務(wù)危機投資者發(fā)現(xiàn)了安然的市場風險終于發(fā)生，還債使安然的現(xiàn)金流量出現(xiàn)危機。通過債務(wù)危機投資者發(fā)現(xiàn)了安然隱藏債務(wù)的作假行為，假設(shè)安然能夠使能源市場上的不利消息不為投資

15、者所知，股價也就隱藏債務(wù)的作假行為，假設(shè)安然能夠使能源市場上的不利消息不為投資者所知，股價也就1、與上市公司商業(yè)利益的緊密聯(lián)系破壞了會計師事務(wù)所的獨立性。、與上市公司商業(yè)利益的緊密聯(lián)系破壞了會計師事務(wù)所的獨立性。公司因利益驅(qū)動的造假活動只有得到會計師行業(yè)及其他證券中介機構(gòu)的配合，通過共公司因利益驅(qū)動的造假活動只有得到會計師行業(yè)及其他證券中介機構(gòu)的配合，通過共謀，才能得逞。超然獨立是審計工作的生命，但現(xiàn)行制度至少有兩點嚴重損害著獨立性：謀

16、，才能得逞。超然獨立是審計工作的生命，但現(xiàn)行制度至少有兩點嚴重損害著獨立性：（1）會計師事務(wù)所過分強調(diào)薪酬與個人業(yè)績的關(guān)系，給）會計師事務(wù)所過分強調(diào)薪酬與個人業(yè)績的關(guān)系，給CPA帶來巨大壓力。這種壓力可帶來巨大壓力。這種壓力可能迫使能迫使CPA開發(fā)審計業(yè)務(wù)外其他領(lǐng)域的收入。提供咨詢服務(wù)則是破壞獨立性的一個典型開發(fā)審計業(yè)務(wù)外其他領(lǐng)域的收入。提供咨詢服務(wù)則是破壞獨立性的一個典型案例。案例。2000年安達信在安然所獲審計收入年安達信在安然所獲

17、審計收入2500萬美元，而所獲咨詢收入高達萬美元，而所獲咨詢收入高達2700萬美元。萬美元。（2）公司與某一會計師事務(wù)所長期雇傭與被雇傭的關(guān)系是保證獨立性的大忌。）公司與某一會計師事務(wù)所長期雇傭與被雇傭的關(guān)系是保證獨立性的大忌?！拔宕笪宕蟆毙纬闪嗽诳蛻舾鼡Q成了在客戶更換CPA時需要向前任時需要向前任CPA支付昂貴費用的慣例，這樣在任用獨立審計師的支付昂貴費用的慣例，這樣在任用獨立審計師的選擇本來就不多的情況下，實行選擇本來就不多的情況下

18、，實行CPA定期輪換制就很難開展，各會計師事務(wù)所之間沒有定期輪換制就很難開展，各會計師事務(wù)所之間沒有競爭。這樣不但失去了通過更換競爭。這樣不但失去了通過更換CPA來發(fā)現(xiàn)財務(wù)問題的好處，而且可能使會計師事務(wù)所來發(fā)現(xiàn)財務(wù)問題的好處，而且可能使會計師事務(wù)所由監(jiān)督者變成商業(yè)合作伙伴。由監(jiān)督者變成商業(yè)合作伙伴。2、國家監(jiān)管部門主要依賴于行業(yè)協(xié)會的行業(yè)自律，造成國家監(jiān)管缺位，使得、國家監(jiān)管部門主要依賴于行業(yè)協(xié)會的行業(yè)自律，造成國家監(jiān)管缺位，使得“五

19、大五大”有恃無恐。有恃無恐。限于人力和財力，監(jiān)管機構(gòu)除了直接核查少量公司的審計報告外，主要依賴行業(yè)自律限于人力和財力，監(jiān)管機構(gòu)除了直接核查少量公司的審計報告外，主要依賴行業(yè)自律來制約審計行業(yè)以達到間接監(jiān)管公司之目的，問題暴露后國家監(jiān)管機構(gòu)才會介入。最新一來制約審計行業(yè)以達到間接監(jiān)管公司之目的，問題暴露后國家監(jiān)管機構(gòu)才會介入。最新一項調(diào)查顯示：有項調(diào)查顯示：有13的美國上市公司有篡改其盈利報告之嫌，暴露出問題的僅僅是冰山一的美國上市公司有

20、篡改其盈利報告之嫌，暴露出問題的僅僅是冰山一角，而且大多數(shù)違規(guī)案件是在公司破產(chǎn)后才發(fā)現(xiàn)的。雖然在美國有著嚴格的監(jiān)管制度和嚴角，而且大多數(shù)違規(guī)案件是在公司破產(chǎn)后才發(fā)現(xiàn)的。雖然在美國有著嚴格的監(jiān)管制度和嚴厲的懲罰措施，但由于國家監(jiān)管的缺位，使得違規(guī)的風險和收益極不對稱，審計行業(yè)的舞厲的懲罰措施，但由于國家監(jiān)管的缺位，使得違規(guī)的風險和收益極不對稱，審計行業(yè)的舞弊也就不足為奇了。弊也就不足為奇了。3、行業(yè)壟斷使得、行業(yè)壟斷使得“五大五大”失去以

21、往的危機感，行業(yè)自律本身也出現(xiàn)了問題。失去以往的危機感，行業(yè)自律本身也出現(xiàn)了問題。目前美國會計行業(yè)是寡頭壟斷的市場格局。目前美國會計行業(yè)是寡頭壟斷的市場格局?！拔宕笪宕蟆蹦軌蛴行У乜刂茣?、審計行業(yè)的能夠有效地控制會計、審計行業(yè)的行業(yè)組織和行業(yè)規(guī)范。行業(yè)組織和行業(yè)規(guī)范。“五大五大”在成長初期經(jīng)歷了巨大執(zhí)業(yè)風險的考驗，而一旦發(fā)現(xiàn)其具有在成長初期經(jīng)歷了巨大執(zhí)業(yè)風險的考驗，而一旦發(fā)現(xiàn)其具有了不可替代的市場壟斷地位后，產(chǎn)生于自我危機意識的行業(yè)自

22、律也就失去了發(fā)揮作用的基了不可替代的市場壟斷地位后，產(chǎn)生于自我危機意識的行業(yè)自律也就失去了發(fā)揮作用的基礎(chǔ)。并且礎(chǔ)。并且“五大五大”中任何一家都占有極大的市場份額，其中任何一家出現(xiàn)問題就會導(dǎo)致投中任何一家都占有極大的市場份額，其中任何一家出現(xiàn)問題就會導(dǎo)致投資者會對整個行業(yè)產(chǎn)生懷疑，從而使整個行業(yè)受到損害。因此即使存在行業(yè)自律，在這種資者會對整個行業(yè)產(chǎn)生懷疑，從而使整個行業(yè)受到損害。因此即使存在行業(yè)自律，在這種壟斷格局下壟斷格局下“五大五大

23、”之間也是惺惺相惜的，事實也正是如此。仍以安然案為例：這次安達之間也是惺惺相惜的，事實也正是如此。仍以安然案為例：這次安達信有難，其他四大行非但沒有幸災(zāi)樂禍，反而很快形成統(tǒng)一口徑。在信有難，其他四大行非但沒有幸災(zāi)樂禍，反而很快形成統(tǒng)一口徑。在2002年年末，普華永年年末，普華永道的主席道的主席James.s.Turley在聯(lián)合聲明中宣稱安然事件的核心是商業(yè)失敗，而非審計失靈。在聯(lián)合聲明中宣稱安然事件的核心是商業(yè)失敗，而非審計失靈。隨著事

24、態(tài)的嚴重，隨著事態(tài)的嚴重，“五大五大”只是認為現(xiàn)行會計、審計存在一些問題，無需對其進行重大變革，只是認為現(xiàn)行會計、審計存在一些問題，無需對其進行重大變革，只須通過由只須通過由“五大五大”協(xié)助監(jiān)管機構(gòu)改進現(xiàn)行制度來解決問題?？梢?，協(xié)助監(jiān)管機構(gòu)改進現(xiàn)行制度來解決問題?？梢?，“五大五大”畢竟是榮辱與畢竟是榮辱與共的既得利益集團，此時此刻，產(chǎn)生于自由競爭時期的行業(yè)自律明顯過時了。共的既得利益集團，此時此刻，產(chǎn)生于自由競爭時期的行業(yè)自律明顯過時了

25、。4、“五大五大”在壟斷中形成了勢力強大的院外集團，影響著國家監(jiān)管的獨立性。在壟斷中形成了勢力強大的院外集團，影響著國家監(jiān)管的獨立性。在寡頭壟斷的情況，在寡頭壟斷的情況，“五大五大”甚至可以通過游說和參與起草工作等方式直接影響國會和甚至可以通過游說和參與起草工作等方式直接影響國會和政府部門所制定的有關(guān)法律、政策。這在相當程度上妨礙了一些現(xiàn)有制度的執(zhí)行，而且也政府部門所制定的有關(guān)法律、政策。這在相當程度上妨礙了一些現(xiàn)有制度的執(zhí)行，而且也拖

26、延甚至阻止了一些早應(yīng)通過的法規(guī)。例如美國證監(jiān)會上任主席拖延甚至阻止了一些早應(yīng)通過的法規(guī)。例如美國證監(jiān)會上任主席Arthur.levitt在任內(nèi)曾力在任內(nèi)曾力求通過有關(guān)限制擔任獨立審計師角色的會計行業(yè)向其客戶提供咨詢業(yè)務(wù)以減少利益沖突的求通過有關(guān)限制擔任獨立審計師角色的會計行業(yè)向其客戶提供咨詢業(yè)務(wù)以減少利益沖突的法案，卻因為遭到法案，卻因為遭到“五大五大”的竭力反對而未果。的竭力反對而未果。5、權(quán)錢交易可能使政府縱容造假，這將破壞防范造假

27、的最后一道防線。、權(quán)錢交易可能使政府縱容造假，這將破壞防范造假的最后一道防線。在安然案中，美國總統(tǒng)布什和副總統(tǒng)切尼都受到牽連，切尼還受到地方法院的傳訊，在安然案中，美國總統(tǒng)布什和副總統(tǒng)切尼都受到牽連，切尼還受到地方法院的傳訊，可見國家監(jiān)管本身也有可能因為政客與公司的利益關(guān)系而遭到破壞。如果連國家監(jiān)管都不可見國家監(jiān)管本身也有可能因為政客與公司的利益關(guān)系而遭到破壞。如果連國家監(jiān)管都不能保證，市場失靈下的財務(wù)作假就會成為沒有天敵的社會公害，其