大型集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)選擇何種模式

1、大型集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合大型集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合模式的模式的選擇選擇一、國內(nèi)外產(chǎn)融結(jié)合的現(xiàn)狀一、國內(nèi)外產(chǎn)融結(jié)合的現(xiàn)狀產(chǎn)融結(jié)合，即產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合，指兩者以股權(quán)關(guān)系為紐帶，通過參股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的結(jié)合。產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是大多數(shù)大型集團(tuán)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。產(chǎn)融結(jié)合的本質(zhì)在于企業(yè)通過產(chǎn)融結(jié)合，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的控制，構(gòu)成一種包含金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部資本市場(chǎng)，從而對(duì)資本配置產(chǎn)生的影響。這種影響體現(xiàn)在提高企業(yè)集團(tuán)資金的使用效率，

2、有效降低企業(yè)集團(tuán)外部金融市場(chǎng)的交易成本，增加企業(yè)集團(tuán)的收益和資本積累速度，產(chǎn)生一種跨行業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，最終形成較為顯著的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，加快了集團(tuán)企業(yè)的財(cái)富聚集的速度，并且能最大限度地利用社會(huì)資源。企業(yè)的做大做強(qiáng)，最終促使整個(gè)社會(huì)財(cái)富實(shí)現(xiàn)快速的增長，產(chǎn)融結(jié)合可以上升到國家戰(zhàn)略的層面。西方發(fā)達(dá)國家產(chǎn)融結(jié)合的環(huán)境較為寬松，發(fā)展程度也較高。19世紀(jì)20年代出現(xiàn)壟斷組織的時(shí)候，產(chǎn)融結(jié)合就已經(jīng)開

3、始；第二次世界大戰(zhàn)以后，由于發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的壟斷集中程度進(jìn)一步提高，產(chǎn)融結(jié)合也進(jìn)入較快的發(fā)展階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界500強(qiáng)企業(yè)中，有約80%的企業(yè)已在不同程度上實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合。從發(fā)達(dá)國家產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)踐來看，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合的方式可以分英美式和德日式。英美式的特點(diǎn)是采用各種基金會(huì)的形式使金融資本與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合；德日式的特點(diǎn)是采用金融資本與產(chǎn)業(yè)資本交叉持股，彼此互相滲透。在我國，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和政策的限制，目前產(chǎn)業(yè)

4、與金融行業(yè)的結(jié)合程度并不高?，F(xiàn)行政策規(guī)定銀行業(yè)不能投資實(shí)業(yè)，這就導(dǎo)致了銀行資本難以在近期內(nèi)與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合，所以目前我國大型集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展方式就不能沿著“由融而產(chǎn)”的路徑發(fā)展，只能是“由產(chǎn)而融”。20世紀(jì)90年代，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，政策方面有諸多的限制，就算是“由產(chǎn)而融”，其發(fā)展的過程也相當(dāng)艱難，相關(guān)金融牌照的獲批需要相當(dāng)長的時(shí)間。以海爾集團(tuán)為例，海爾集團(tuán)早在90年代初就提出建立財(cái)務(wù)公司和合資保險(xiǎn)公司，直到2000年和20

5、01年才拿到牌照。2000年開始，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策限制開始松動(dòng)，這個(gè)時(shí)期產(chǎn)3市信用社，由于國家進(jìn)行宏觀調(diào)控，1996年11月“海永亨”和青島其它20家城市商業(yè)銀行一起合并成立青島市商業(yè)銀行。海爾進(jìn)入金融業(yè)的想法90年代初就有之，但是各個(gè)金融牌照（保險(xiǎn)、財(cái)務(wù)公司等）的申請(qǐng)經(jīng)歷了漫長的等待，產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展受到政策的諸多限制。第二階段：框架構(gòu)建時(shí)期（第二階段：框架構(gòu)建時(shí)期（2000年2005年）年）2000年，監(jiān)管政策開始放松，經(jīng)過多年準(zhǔn)備的海

6、爾正式進(jìn)軍金融行業(yè)。2001年，張瑞敏首次向外界展示了海爾的三大戰(zhàn)略之一便是構(gòu)筑產(chǎn)融結(jié)合的跨國集團(tuán)，通過投資金融業(yè)產(chǎn)生跨行業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。在這個(gè)階段，海爾的金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑具有機(jī)會(huì)準(zhǔn)、布局全、效率高的特點(diǎn)。2001年7月，海爾通過分散股權(quán)安排實(shí)現(xiàn)對(duì)青島商業(yè)銀行的控股；2001年9月，在證券行業(yè)蕭條時(shí)期參股長江證券；2001年12月，成立海爾保險(xiǎn)代理公司；2002年9月，注資5億元成立集團(tuán)財(cái)務(wù)公司；2002年12月，與美國紐約人壽最終聯(lián)袂成

7、立合資壽險(xiǎn)公司。前后僅用了一年多的時(shí)間，拿到了信托、保險(xiǎn)、證券、銀行幾乎所有金融牌照，搭建了完整的金融業(yè)構(gòu)架。這個(gè)時(shí)期海爾的金融業(yè)發(fā)展成果豐碩，但是產(chǎn)融結(jié)合的效果卻并不理想，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：其一，海爾的金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小，贏利性較差。海爾控股的青島商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模不及當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)村信用聯(lián)社，在青島13家銀行中排位第六，歷史包袱沉重，直到2001年才扭虧為盈。海爾紐約人壽前期投入較大，58年之后才可能盈利，短期內(nèi)很難對(duì)海爾主業(yè)形成協(xié)同效

8、應(yīng)。其二，海爾金融產(chǎn)業(yè)布局較廣，管控能力較弱，難以將旗下的銀行、證券、保險(xiǎn)（代理）公司等金融機(jī)構(gòu)整合成自己能夠把控的金融體系。從長江證券的投資來看，長江證券內(nèi)部管理層較為強(qiáng)勢(shì)，海爾在其中的話語權(quán)有限。從紐約人壽來看，因?yàn)楹枦]有保險(xiǎn)行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營管理權(quán)由紐約人壽控制。其三，缺乏金融管理人才，投資風(fēng)險(xiǎn)管理能力需要加強(qiáng)。以鞍山信托的收購失敗為例。由于缺乏專業(yè)人員對(duì)鞍山信托的深入調(diào)研與評(píng)估，海爾于2001年收購鞍山信托20%股權(quán)。但是，后