市盈率在投資決策分析中的有效性研究.pdf

1、市盈率作為股價與當(dāng)前收益的比值，是一個反映風(fēng)險與收益的綜合指標(biāo)。由于市盈率的簡單、直觀、便于比較等特點，一直是投資者進(jìn)行價值判斷、風(fēng)險評估、收益預(yù)期的重要參考依據(jù)。一般認(rèn)為，市盈率較低的股票投資價值較高，這意味著其價值被低估。然而，在現(xiàn)實的股票市場上，具有高市盈率的公司往往能獲得更高的收益，出現(xiàn)“高市盈率一高股價”的現(xiàn)象。如何去理解市盈率指標(biāo)的經(jīng)濟內(nèi)涵及其傳遞出的成長性含義，這對界定市盈率指標(biāo)在投資決策分析中的有效性具有重要的意義。

2、r>　　 本文以市場的有效性為背景，基于折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型，從行業(yè)生命周期和公司成長性角度展開對市盈率的研究。首先構(gòu)建市盈率的理論模型，從成長機會、股利增長、剩余收益三個角度對市盈率的經(jīng)濟內(nèi)涵進(jìn)行闡釋并說明市盈率是如何傳遞出公司的成長性信息；然后基于理論模型和現(xiàn)實經(jīng)驗，從宏觀和微觀角度分析對市盈率產(chǎn)生影響的因素；最后從投資者角度延展市盈率的經(jīng)濟內(nèi)涵并對市盈率在投資分析中的具體運用進(jìn)行闡釋。本文認(rèn)為在市場有效的前提下，市盈率反映了本期獲利

3、能力與未來獲利能力之間的差別，能傳遞出公司的成長性和收益性信息，是公司發(fā)展?jié)摿徒?jīng)營現(xiàn)狀的綜合反映。
　　 本文在理論分析的基礎(chǔ)上，對我國A股市場上市盈率進(jìn)行了研究。發(fā)現(xiàn)我國A股市場市盈率整體水平偏高，雖然行業(yè)市盈率能反映出該行業(yè)公司的發(fā)展?jié)摿?，但在我國股票市場價值投資理念缺失的背景下，市盈率指標(biāo)在反映公司發(fā)展?jié)摿瞳@利能力方面具有局限性；目前市盈率指標(biāo)只能作為投資決策分析的一個參考。只有通過完善股票市場的監(jiān)管機制、建立公平有效