市盈率在投資決策分析中的有效性研究.pdf

1、市盈率作為股價(jià)與當(dāng)前收益的比值，是一個(gè)反映風(fēng)險(xiǎn)與收益的綜合指標(biāo)。由于市盈率的簡(jiǎn)單、直觀、便于比較等特點(diǎn)，一直是投資者進(jìn)行價(jià)值判斷、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、收益預(yù)期的重要參考依據(jù)。一般認(rèn)為，市盈率較低的股票投資價(jià)值較高，這意味著其價(jià)值被低估。然而，在現(xiàn)實(shí)的股票市場(chǎng)上，具有高市盈率的公司往往能獲得更高的收益，出現(xiàn)“高市盈率一高股價(jià)”的現(xiàn)象。如何去理解市盈率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵及其傳遞出的成長(zhǎng)性含義，這對(duì)界定市盈率指標(biāo)在投資決策分析中的有效性具有重要的意義。

2、r>　　 本文以市場(chǎng)的有效性為背景，基于折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型，從行業(yè)生命周期和公司成長(zhǎng)性角度展開對(duì)市盈率的研究。首先構(gòu)建市盈率的理論模型，從成長(zhǎng)機(jī)會(huì)、股利增長(zhǎng)、剩余收益三個(gè)角度對(duì)市盈率的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵進(jìn)行闡釋并說(shuō)明市盈率是如何傳遞出公司的成長(zhǎng)性信息；然后基于理論模型和現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)，從宏觀和微觀角度分析對(duì)市盈率產(chǎn)生影響的因素；最后從投資者角度延展市盈率的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵并對(duì)市盈率在投資分析中的具體運(yùn)用進(jìn)行闡釋。本文認(rèn)為在市場(chǎng)有效的前提下，市盈率反映了本期獲利

3、能力與未來(lái)獲利能力之間的差別，能傳遞出公司的成長(zhǎng)性和收益性信息，是公司發(fā)展?jié)摿徒?jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的綜合反映。
　　 本文在理論分析的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)上市盈率進(jìn)行了研究。發(fā)現(xiàn)我國(guó)A股市場(chǎng)市盈率整體水平偏高，雖然行業(yè)市盈率能反映出該行業(yè)公司的發(fā)展?jié)摿Γ谖覈?guó)股票市場(chǎng)價(jià)值投資理念缺失的背景下，市盈率指標(biāo)在反映公司發(fā)展?jié)摿瞳@利能力方面具有局限性；目前市盈率指標(biāo)只能作為投資決策分析的一個(gè)參考。只有通過(guò)完善股票市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制、建立公平有效