實(shí)物期權(quán)評估法應(yīng)用于外資并購定價的合理性研究——以外資并購滬深兩市高科技上市公司為例.pdf

1、外資并購中高科技企業(yè)價值評估方法較多使用實(shí)物期權(quán)評估法，但實(shí)物期權(quán)涉及較大的不確定性，因此容易造成在評估過程中企業(yè)價值被放大或縮小。此外，公司價值評估過程中其他不可量化因素也會對企業(yè)真實(shí)價值造成影響，導(dǎo)致評估價值可能偏離企業(yè)真實(shí)價值。
　　 本文研究目的是利用大量實(shí)證數(shù)據(jù)檢驗(yàn)實(shí)物期權(quán)評估法應(yīng)用于外資并購高科技公司價值評估的合理性，而非同許多學(xué)者一樣將實(shí)物期權(quán)評估法作為合理手段去評估企業(yè)價值。
　　 本文運(yùn)用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)

2、法與實(shí)物期權(quán)評估法兩種評估方法為基礎(chǔ)，分別計(jì)算了十家在2002年至2006年間被外資并購的上市高科技公司被并購部分的企業(yè)價值。然后，本文運(yùn)用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法以并購后各期實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算各期實(shí)際自由現(xiàn)金流，獲得作為參考系的參照價值。最后，本文運(yùn)用參照價值構(gòu)造檢驗(yàn)指標(biāo)，以檢驗(yàn)實(shí)物期權(quán)評估法運(yùn)用于外資并購高科技企業(yè)價值評估時的合理性。
　　 根據(jù)實(shí)證結(jié)果以及檢驗(yàn)指標(biāo)分析，文章得出實(shí)物期權(quán)評估法在對高科技企業(yè)價值的評估上，要優(yōu)于只