上市公司外部治理機(jī)制對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響研究.pdf

1、一直以來公司價值和績效為學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界所重視,而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這一反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的重要指標(biāo)卻往往被忽視。這樣的局面將導(dǎo)致的后果是,一些看似經(jīng)營業(yè)績不錯的公司一夜之間轟然倒塌。縱觀已有的研究文獻(xiàn),公司治理具有改善公司價值及企業(yè)績效的作用,同樣,我們認(rèn)為,公司治理應(yīng)該具有風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng),即它可能影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文將突破傳統(tǒng)的只重視公司內(nèi)部治理的研究模式,從外部治理的視角探討其對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。
　　本文首先介紹了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部治理機(jī)

2、制的理論基礎(chǔ),引入了利益相關(guān)者共同治理及全面風(fēng)險(xiǎn)管理等相關(guān)理論,認(rèn)為銀行債權(quán)人、雇員、供應(yīng)商、客戶、外部審計(jì)機(jī)構(gòu)、政府監(jiān)管部門及外部治理環(huán)境是企業(yè)外部治理機(jī)制的重要組成部分,也是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵要素;然后分析了外部治理機(jī)制影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論依據(jù)并作出相關(guān)研究假設(shè);最后就相關(guān)假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。
　　實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果表明,外部治理機(jī)制對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的影響。具體包括:銀行借款比例與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān),說明銀行債務(wù)對企業(yè)

3、經(jīng)營行為有一定的約束作用;雇員持股的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較小,表明股權(quán)激勵對雇員參與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控起到了推動作用;供應(yīng)商的應(yīng)付賬款占負(fù)債的比例與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān),表明企業(yè)與供應(yīng)商之間的商業(yè)信用有利于抑制企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)行為;客戶特征變量與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性不明顯,表明客戶對企業(yè)的監(jiān)管是消極被動的;外部審計(jì)費(fèi)用與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān),而出具非標(biāo)準(zhǔn)意見的企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較高;存在監(jiān)管處罰的企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高,表明政府對證券市場的監(jiān)管是必要的;注冊

4、地的發(fā)達(dá)程度與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān);國際治理環(huán)境變量與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性不明顯,表明海外上市是否能夠改善我國上市公司的財(cái)務(wù)狀況有待進(jìn)一步商榷。
　　基于理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果,本文最終提出如下措施來優(yōu)化外部治理機(jī)制以控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),包括:明確銀行債權(quán)人的治理地位;完善雇員持股制度;健全企業(yè)與供應(yīng)商及客戶的互動機(jī)制;強(qiáng)化外部審計(jì)約束;適度的政府監(jiān)管;優(yōu)化外部治理環(huán)境。本文研究為深入認(rèn)識外部治理機(jī)制以及通過合理優(yōu)化外部治理機(jī)制來降低企業(yè)財(cái)