我國上市公司營收計劃自愿披露研究.pdf

1、管理層業(yè)績預測對于證券定價和投資決策都具有重要作用，是資本市場理論研究和實務分析中關注的熱點問題。但是，長期以來，以上市公司營收計劃為代表的管理層未來展望信息卻被理論界和實務界所忽視。因此，研究上市公司營收計劃自愿披露的影響因素、營收計劃的特點以及其市場反應如何，具有較高的理論和實踐意義。
　　論文基于高層梯隊理論和代理理論，主要從董事長特征和代理成本角度研究了管理層營收計劃自愿披露的影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，公司董事長年齡、性別以及股

2、權代理成本與營收計劃自愿披露相關。董事長年齡越大、董事長為女性以及股權代理成本越小的公司，其自愿披露營收計劃的可能性越大。研究還發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、董事長和總經(jīng)理兩職合一以及交叉上市對公司營收計劃自愿披露也有顯著的影響。
　　基于我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的制度環(huán)境，論文研究了實際控制人、政府干預環(huán)境對公司營收計劃實現(xiàn)程度的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)公司收入操縱規(guī)模越大，公司營業(yè)收入計劃實現(xiàn)程度越高;(2)相對于非政府控制公司，政府控制公司收入操縱程度對

3、營業(yè)收入計劃實現(xiàn)程度的影響更大;(3)政府干預越嚴重，該地區(qū)公司的收入操縱規(guī)模對其營收計劃實現(xiàn)程度的影響越大;(4)相對于非政府控制公司，政府干預越嚴重的地區(qū)，該地區(qū)政府控制公司的收入操縱規(guī)模對營收計劃實現(xiàn)程度的影響更大。此外，所處行業(yè)營業(yè)收入平均增長水平越高、第一大股東持股比例越高以及當期有兼并重組事項的公司，其營收計劃實現(xiàn)程度也越高。
　　論文還研究了資本市場對公司營收計劃消息類型的反應，以分析師一致性預測作為市場預期來判斷公

4、司營收計劃自愿披露的消息類型，研究發(fā)現(xiàn):不論公司營收計劃傳遞的是“好消息”還是“壞消息”，市場對公司營收計劃自愿披露均有顯著的反應。具體地，市場在短窗口內(nèi)對“好消息”類型的營收計劃給予了正面的評價，而對“壞消息”類型的營收計劃給予了負面的評價，回歸分析結(jié)果表明營收計劃消息類型對于短時間窗口的累計超額收益率有顯著的影響，“好消息”比“壞消息”有更大的累計超額收益率。
　　論文的創(chuàng)新之處和主要貢獻在于:(1)論文借鑒了心理學的研究成果