匯率波動對銅期貨虛盤跨市套利的影響研究.pdf

1、從2005年5月開始,人民幣兌美元匯率突破長期以來的均衡點(diǎn)開始逐步下滑。對于上海期貨交易所與倫敦金屬交易所之間的期銅跨市套利,由于匯率波動導(dǎo)致的滬倫比值指標(biāo)中心點(diǎn)下移、境外資金結(jié)算風(fēng)險,使得匯率風(fēng)險成為影響跨市套利結(jié)果的一個重要因素。
　　文章首先在無套利均衡理論的基礎(chǔ)上建立虛盤跨市套利模型,并將匯率波動因素納入模型,以此作為跨市套利實(shí)證分析的理論基礎(chǔ)。接著使用2005年到2011年的數(shù)據(jù),對跨市套利的必要條件、套利統(tǒng)計(jì)結(jié)果、匯率

2、波動對結(jié)果的影響度進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)論表明:上海期貨交易所和倫敦金屬交易所的期銅價格序列滿足協(xié)整關(guān)系,具備了跨市套利的條件;跨市套利是小概率事件并且是市場的異?，F(xiàn)象,套利機(jī)會的出現(xiàn)具有一定的季節(jié)性;相關(guān)性分析結(jié)果顯示匯率波動對套利結(jié)果具有中度影響力。
　　在此基礎(chǔ)上,本文提出了兩種理論上可行的規(guī)避匯率風(fēng)險的策略,即降低套利組合的持有期限和使用人民幣遠(yuǎn)期匯率數(shù)據(jù),并通過實(shí)證分別檢驗(yàn)兩種策略實(shí)施的結(jié)果。結(jié)果顯示兩種理論上可行的規(guī)避匯率