化學原料行業(yè)農化系列報告之鉀肥篇供需格局優(yōu)化，價格穩(wěn)中看漲

1、目錄鉀：植物生長必須營養(yǎng)元素..................................................................6海外市場高度集中，新增產能投產進度存疑....................................................7資源分布集中，儲量CR3超50%...................................................

2、.................................................................7產量CR3達64%，其中超九成出口供給全球市場............................................8供給格局高度集中，BPC瓦解后競爭加劇.................................................10老礦逐漸枯竭，新礦投產進度存疑.

3、......................................................11國內市場不斷優(yōu)化，近半依賴進口...........................................................12用肥結構持續(xù)優(yōu)化，氮磷鉀比例已近發(fā)達國家水平.........................................12資源稅從價計征，逆周期效應顯著........

4、...............................................13環(huán)保趨嚴，開工率維持高位.............................................................14施行進口許可制，進口依存度近50%...............................................................................

5、............................15需求預期3%年增長，核心增量仍看中國......................................................16需求預期保持3%增長，供需結構更加優(yōu)化................................................17農村勞動力缺乏，人均耕地面積減少，提高單位產量迫在眉睫....................

6、............18糧食作物：玉米價格回暖，帶動化肥需求企穩(wěn)回升.........................................19庫存顯著回落，中國仍是全球鉀肥市場價格洼地...........................................23相關標的關注.....................................................................

7、........24東方鐵塔：在建150萬噸產能，未來高增長...............................................25鹽湖股份：國內最大鉀肥生產企業(yè).......................................................26藏格控股：鉀肥資源寡頭，盈利能力突出.................................................28

8、風險提示.................................................................................30圖39：公司近年營收變化及同比.........................................................26圖40：公司近年歸母凈利潤變化及同比.........................................

9、..........26圖41：公司近年凈利率及ROE變化........................................................26圖42：公司2018中報營收結構..........................................................27圖43：公司近年營收結構變化...........................................

10、................27圖44：公司氯化鉀產銷量（萬噸）.......................................................27圖45：公司近年營業(yè)收入變化及同比.....................................................28圖46：公司歸母公司凈利潤及同比.........................................

11、..............28圖47：公司近年凈利率及ROE變化........................................................28圖48：公司2018中報營收結構..........................................................29圖49：公司近三年營收結構變化......................................

12、...................29圖50：公司近三年氯化鉀產銷率.........................................................29圖51：公司近年營收變化及同比.........................................................30圖52：公司近年歸母凈利潤變化及同比.................................