A股市場林業(yè)指數(shù)的構(gòu)建與應(yīng)用.pdf

1、從原始社會(huì)的以物易物形式到世界上最早出現(xiàn)的貨幣形式時(shí),價(jià)格也就出現(xiàn)了。僅從價(jià)格無法很直觀看出某種產(chǎn)品在市場中的變化趨勢,但是價(jià)格指數(shù)可以更好地反映出這種變化趨勢。價(jià)格指數(shù)是經(jīng)濟(jì)指數(shù)的一種,通常以報(bào)告期和基期相對比的相對數(shù)來表示,是反映不同時(shí)期商品價(jià)格水平的變化方向、趨勢和程度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)?？梢詾檎贫ń?jīng)濟(jì)政策,企業(yè)決定投資、生產(chǎn)和銷售以及個(gè)人決定就業(yè)與投資等提供可靠的依據(jù)。世界各國廣泛開始編制和應(yīng)用價(jià)格指數(shù),出現(xiàn)了居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、商品

2、零售價(jià)格指數(shù)、農(nóng)產(chǎn)品收購價(jià)格指數(shù)、固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)、城市居民基本生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)、工業(yè)品價(jià)格指數(shù)(包括工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數(shù))、房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、國房景氣指數(shù)和股票價(jià)格指數(shù)等等。
　　 隨著社會(huì)不斷進(jìn)步,經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,林業(yè)在市場中的地位越來越重要。林業(yè)具有經(jīng)濟(jì)、生態(tài)和社會(huì)三大效益,是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供必需的原材料和基礎(chǔ)產(chǎn)品,在生態(tài)環(huán)境的保持和改善中具有

3、不可或缺的地位。隨著林業(yè)產(chǎn)業(yè)市場的發(fā)展和林權(quán)制度改革的不斷深入,林業(yè)企業(yè)逐步被人們所關(guān)注。許多林業(yè)企業(yè)在深圳證券交易所掛牌上市,為了更好地反映林業(yè)行業(yè)的景氣狀況及其在市場中價(jià)格變動(dòng)情況,更好地為投資者、生產(chǎn)者擬定決策提供依據(jù),制定單個(gè)林業(yè)指數(shù)具有重大意義。該文通過加權(quán)算術(shù)平均法中的派許公式編制了林業(yè)指數(shù),用時(shí)間序列分析中的ARIMA模型建模且進(jìn)行預(yù)測,同時(shí)以永安林業(yè)上市公司為例對其經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了分析,用相關(guān)分析、灰色理論中的關(guān)聯(lián)度和多元

4、回歸方法分析了林業(yè)指數(shù)與上市公司經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明,
　　 1、采用加權(quán)算術(shù)平均法中的派許公式,以報(bào)告期實(shí)際股本流通量為權(quán)重,以2010年3月1日為基期,從而構(gòu)建林業(yè)日指數(shù),當(dāng)遇到增資擴(kuò)股、指數(shù)成分增減等改變樣本的情況時(shí),必須對指數(shù)值進(jìn)行調(diào)整,以保持股價(jià)指數(shù)的可比性。結(jié)果顯示2010年將近一年的林業(yè)日指數(shù)表現(xiàn)出先下降后上升的趨勢,與公認(rèn)的上證指數(shù)進(jìn)行相關(guān)分析,相關(guān)系數(shù)為0.601,林業(yè)日指數(shù)與上證指數(shù)之間存在比較強(qiáng)

5、的正相關(guān)性,與公認(rèn)的農(nóng)林指數(shù)進(jìn)行相關(guān)分析,相關(guān)系數(shù)為0.930,林業(yè)日指數(shù)與農(nóng)林指數(shù)之間存在非常強(qiáng)的正線性相關(guān)關(guān)系,相關(guān)性分析結(jié)果表明了該文建立的林業(yè)日指數(shù)具有科學(xué)性。雖然林業(yè)季度指數(shù)與上證季度指數(shù)之間的相關(guān)系數(shù)為0.349,兩者不存在顯著的線性關(guān)系,但是林業(yè)季度指數(shù)與農(nóng)林季度指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.950,存在非常強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系,仍然可以認(rèn)為林業(yè)季度指數(shù)也具有科學(xué)性。
　　 2、通過時(shí)間序列分析中的差分自回歸移動(dòng)平均(ARIMA)

6、模型對林業(yè)日指數(shù)建立模型,該文建立的林業(yè)日指數(shù)ARIMA(4,1,4)模型為:
　　 ^yt=0.451yt-1-0·486yt-2+0.472yt-3-0.841yt-4+et+0.408et-1-0.521et-z-0.958et-4
　　 用博克斯-楊(Box-Ljung Q)統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行檢驗(yàn),在滯后階數(shù)達(dá)到[n／4](樣本數(shù)據(jù)四分之一)即51階的地方觀察博克斯—楊統(tǒng)計(jì)量,該統(tǒng)計(jì)量此時(shí)都不顯著,它們的顯著性水平(概率

7、P-值)都大于0.05,同時(shí)其殘差序列為白噪聲過程,表明了該林業(yè)日指數(shù)ARIMA(4,1,4)模型的殘差序列是隨機(jī)的,用此模型來預(yù)測林業(yè)日指數(shù)是合適的。用此模型所預(yù)測的指數(shù)值與實(shí)際值誤差率在5％以下,預(yù)測的結(jié)果在一定程度上可以代表林業(yè)日指數(shù)的走勢。
　　 3、2009年-2010年7家林業(yè)上市公司的季度平均平均資產(chǎn)總額、季度平均每股凈資產(chǎn)、季度平均凈利潤增長率和季度平均市盈率呈現(xiàn)出反復(fù)增減的動(dòng)態(tài)變化規(guī)律。2007年-2010年林

8、業(yè)上市公司典型代表永安林業(yè)表現(xiàn)出流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)比例趨于均衡；盈利能力先變?nèi)鹾笞儚?qiáng),但總體上盈利能力弱;以人造板制業(yè)為主要產(chǎn)業(yè),以林業(yè)為輔,且主要面向國內(nèi)市場。
　　 4、林業(yè)日指數(shù)與永安林業(yè)股價(jià)進(jìn)行相關(guān)分析,相關(guān)系數(shù)為0.926,兩者之間存在非常強(qiáng)的正相關(guān)性,說明了永安林業(yè)上市公司對林業(yè)日指數(shù)有很大的影響。對林業(yè)季度指數(shù)分別與永安林業(yè)上市公司有關(guān)指標(biāo)(季度總資產(chǎn)、季度每股凈資產(chǎn)、季度凈利潤增長率和季度市盈率)的關(guān)系進(jìn)行相關(guān)

9、分析,結(jié)果顯示林業(yè)季度指數(shù)只與永安林業(yè)上市公司的季度總資產(chǎn)有較強(qiáng)的正相關(guān)性,與其他三個(gè)指標(biāo)無相關(guān)性；對林業(yè)季度指數(shù)與永安林業(yè)上市公司的季度總資產(chǎn)、季度每股凈資產(chǎn)、季度凈利潤增長率和季度市盈率四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行回歸分析,同樣得出林業(yè)季度指數(shù)與永安林業(yè)上市公司的季度總資產(chǎn)存在顯著的線性關(guān)系,回歸方程為:y=-227.429+0.003 X1,其中Y表示林業(yè)季度指數(shù),X1表示永安林業(yè)上市公司的總資產(chǎn)。
　　 5、以林業(yè)季度指數(shù)作為母序列,以

10、7家林業(yè)上市公司的季度平均資產(chǎn)總額、季度平均每股凈資產(chǎn)、季度平均凈利潤增長率和季度平均市盈率作為子序列,利用灰色理論中的關(guān)聯(lián)度進(jìn)行分析得到與林業(yè)季度指數(shù)關(guān)聯(lián)度最大的是7家林業(yè)上市公司的季度平均總資產(chǎn),關(guān)聯(lián)度值為0.784l,其次是季度平均市盈率,值為0.6435,再其次分別是季度平均凈利潤增長率為0.6633和季度平均每股凈資產(chǎn)為0.5917。
　　 6、通過回歸分析證明7家林業(yè)上市公司的季度平均總資產(chǎn)、季度平均每股凈資產(chǎn)和季度

11、平均凈利潤增長率與林業(yè)季度指數(shù)之間具有一定的線性關(guān)系,回歸方程為:Y=194.969+0.0004 X1-0.076X2-45.076X4其中,Y表示林業(yè)季度指數(shù),X1表示季度平均總資產(chǎn),X2表示季度平均凈利潤增長率,X4表示季度平均每股凈資產(chǎn)。該回歸方程在置信概率為90％條件下,林業(yè)季度指數(shù)與各變量間的線性關(guān)系是顯著的,且標(biāo)準(zhǔn)化殘差分布呈現(xiàn)“兩頭小、中間大”的趨勢,近似接近正態(tài)分布,也表明了該線性回歸方程的擬合程度較好。明確了林業(yè)季度