中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司.pdf

1、中小科技企業(yè)是優(yōu)化我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，增強經(jīng)濟活力，建設(shè)創(chuàng)新型國家的重要力量。主要因金融市場不完善導(dǎo)致的資本結(jié)構(gòu)狀況不佳，嚴(yán)重弱化了中小科技企業(yè)的財務(wù)實力，阻礙了中小科技企業(yè)研發(fā)與創(chuàng)新活動的正常開展。對中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征及其影響因素進行分析，對于豐富資本結(jié)構(gòu)理論，完善我國金融市場，促進中小科技企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展具有重要的理論與現(xiàn)實意義。
　　論文包括六個組成部分：
　　第一部分為引言，主要敘述了論文的寫作背景、意義，明確了研究

2、內(nèi)容和研究方法，對核心概念進行了嚴(yán)格界定，最后結(jié)合中小科技企業(yè)特征，對國內(nèi)外相關(guān)文獻研究成果進行了認(rèn)真梳理。第二部分對資本結(jié)構(gòu)的代表性理論進行了分類介紹，包括凈收益理論、MM理論、權(quán)衡理論、代理成本理論和融資次序理論等，這些理論對本文中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的理論分析與實證研究奠定了重要的理論基礎(chǔ)。第三部分為描述性統(tǒng)計分析，以在創(chuàng)業(yè)板最早上市的36家企業(yè)為樣本，從資本結(jié)構(gòu)與債務(wù)結(jié)構(gòu)兩個方面對中小科技企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行統(tǒng)計描述與分析。第四部分

3、從宏觀與微觀兩個角度，從八個方面對影響中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要因素進行了深入分析，并提出了相應(yīng)的研究假設(shè)。以第四部分的理論分析為基礎(chǔ)，第五部分利用面板數(shù)據(jù)模型，對影響中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要因素進行的實證檢驗，第六部分對研究結(jié)構(gòu)進行歸納，并提出了優(yōu)化中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的基本對策。
　　通過對樣本企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與債務(wù)結(jié)構(gòu)的描述性統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，出于研發(fā)與創(chuàng)新的特殊需求，企業(yè)對權(quán)益融資有著特殊偏好，上市融資對企業(yè)未來發(fā)展具有里程碑的

4、意義；在債務(wù)融資方面，短期債務(wù)占絕對比重，其中商業(yè)信用在短期融資中又占據(jù)支配地位，總體上看，由于金融市場不夠完善，融資渠道有限，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀況與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的內(nèi)在要求存在明顯的不適應(yīng)。
　　實證檢驗發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟運行狀況(GDP)對中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響是顯著正相關(guān)，利率變動與企業(yè)負(fù)債水平負(fù)相關(guān)。微觀影響因素中，公司規(guī)模、資產(chǎn)抵押價值、成長性和創(chuàng)新性均與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)，盈利能力與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，而營運能力與資本結(jié)

5、構(gòu)相關(guān)性不顯著。其中，在各個影響因素中，創(chuàng)新性作為中小科技企業(yè)核心競爭力的主要決定因素，對資本結(jié)構(gòu)的影響程度最大。
　　鑒于上述結(jié)論，本文提出了完善中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的4個辦法：大力發(fā)展風(fēng)險投資與產(chǎn)業(yè)投資基金，為中小科技企業(yè)研發(fā)、創(chuàng)新提供股權(quán)融資支持；改善中小板與創(chuàng)業(yè)板上市條件，讓更多的有發(fā)展?jié)摿Φ闹行】萍计髽I(yè)借力股票市場實現(xiàn)跨越式發(fā)展；降低金融機構(gòu)準(zhǔn)入門檻，強化競爭激勵，為中小科技企業(yè)間接融資提供機制保障；完善管理，規(guī)范經(jīng)營，