實(shí)際控制人性質(zhì)、管理層持股與會(huì)計(jì)信息透明度--來(lái)自深交所的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、現(xiàn)有研究表明,負(fù)責(zé)上市公司日常經(jīng)營(yíng)的公司管理層,對(duì)信息披露具有重要影響。因此,許多學(xué)者從管理層的角度出發(fā),研究信息披露透明度問(wèn)題。在這一過(guò)程中,學(xué)者們普遍發(fā)現(xiàn)并日益感到,管理者持股作為解決兩權(quán)分離的一種激勵(lì)措施,對(duì)于提高信息透明度有著積極的影響。國(guó)內(nèi)外研究表明,管理層持股使得管理層與股東的利益趨同,有助于降低代理成本,減少了管理層操縱盈余的可能性,進(jìn)而減少了信息披露的阻礙.然而,學(xué)者們也發(fā)現(xiàn),實(shí)際控制人的存在,對(duì)管理層持股與會(huì)計(jì)信息透明

2、度之間能否產(chǎn)生積極的化學(xué)反應(yīng)同樣有著重要影響。從1980年開(kāi)始,許多學(xué)者發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中廣泛存在于很多國(guó)家的上市公司中。1999年拉·波塔(La Porta)等首次沿著所有權(quán)的鏈條追溯發(fā)現(xiàn),除了少數(shù)國(guó)家外,許多國(guó)家的上市公司都存在著唯一的終極控制股東(實(shí)際控制人),而在投資者保護(hù)力度比較弱的國(guó)家,這種情況尤為突出.實(shí)際控制入通過(guò)金字塔結(jié)構(gòu)、交叉持股、表決代理機(jī)制和兼職董事等方式擁有上市公司的實(shí)際控制權(quán),對(duì)公司的管理層的日常決策乃至信息披露產(chǎn)

3、生了重要影響。
　　 就我國(guó)而言,由于歷史因?yàn)?我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度建立時(shí)間比較短,上市公司內(nèi)部和外部治理機(jī)制不夠完善,使得實(shí)際控制人控制問(wèn)題顯得尤為突出,因此我國(guó)在實(shí)施管理層激勵(lì)方案時(shí),需要更多地考慮實(shí)際控制人性質(zhì)差異對(duì)其產(chǎn)生的影響,引導(dǎo)上市公司合理利用股權(quán)激勵(lì)方式。
　　 本文以2003年-2007年深圳交易所公布的上市公司信息披露考核結(jié)果的上市公司為樣本,來(lái)研究國(guó)有和非國(guó)有兩種控制人性質(zhì)的上市公司對(duì)管理層持股與會(huì)計(jì)信息

4、透明度之間的關(guān)系有何影響。通過(guò)建立回歸分析發(fā)現(xiàn):第一,管理層持股作為一種激勵(lì)機(jī)制能減少代理成本,提高會(huì)計(jì)信息透明度。在檢驗(yàn)中,管理層持股的上市公司會(huì)計(jì)信息透明度高于管理層未持股的上市公司會(huì)計(jì)信息透明度。第二,實(shí)際控制人性質(zhì)對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度產(chǎn)生了影響。在檢驗(yàn)中,國(guó)有控股上市公司會(huì)計(jì)信息透明度高于非國(guó)有控股上市公司的會(huì)計(jì)信息透明度,這與我們通常所認(rèn)為的國(guó)有企業(yè)制度弊端所導(dǎo)致的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量低下相悖.第三,實(shí)際控制人性質(zhì)會(huì)對(duì)管理層持股與會(huì)計(jì)信息

5、透明度的關(guān)系產(chǎn)生影響。在檢驗(yàn)中,國(guó)有控股上市公司管理層持股能提高會(huì)計(jì)信息透明度,但是這種關(guān)系不夠顯著。這可能是我國(guó)國(guó)有上市公司囿于企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)和各種計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)舊觀念的束縛,一方面對(duì)采用管理層持股提高管理層積極性方面有所保守,導(dǎo)致國(guó)有控股上市公司管理層激勵(lì)不足。另一方面,在管理層激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)上存在漏洞,使得管理層持股在提高會(huì)計(jì)信息透明度上作用有限.而非國(guó)有控股上市公司恰恰能通過(guò)這種有效的激勵(lì)方式來(lái)降低代理成本,提高會(huì)計(jì)信息透明度。