公司相互持股的法律問題分析

1、1公司相互持股的法律問題分析公司相互持股的法律問題分析[摘要摘要]：公司相互持股是股份持有法人化發(fā)展的一個必然趨勢。其一方面為公司發(fā)展壯大、維護公司穩(wěn)定發(fā)揮了積極作用，但同時也帶來了虛增資本、損害自然人股東權(quán)益、增大市場風險等弊端。本文擬通過介紹國外一些國家和地區(qū)對公司間相互持股的法律規(guī)制，結(jié)合我國當前立法狀況，對完善我國對公司相互持股提出針對性建議。[關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞]：公司；相互持股；法律規(guī)制一、公司相互持股的概念和利弊一、公司相互持股

2、的概念和利弊（一）公司相互持股的概念和類型1公司相互持股的概念所謂相互持股，又稱交叉持股或交互持股，是指企業(yè)法人互相進行投資，互相成為對方的投資人而持有對方的股權(quán)。從公司制度的發(fā)展歷程看，公司間相互持股是股東法人化的產(chǎn)物，隨法人制度的完善而受到認可。只要法律不絕對禁止法人成為公司股東，其就有可能隨股份持有的法人化而產(chǎn)生。公司法人持股最早開始于美國。美國的《新澤西洲公司法》早在1888年就允許一家公司購買和持有另一家公司的股份；繼新澤西州

3、后《特拉華州公司法》也允許公司法人持股[1]。隨著公司發(fā)揮出社會財富的儲藏功能，公司的出資持股活動在規(guī)模上已遠遠超過了自然人的投資活動；為了降低商業(yè)上的風險，追求更穩(wěn)定的投資回報，有自身經(jīng)營業(yè)務(wù)的公司將部分資金投放到別的公司是一種普遍的選擇。進入20世紀50年代后西方國家出現(xiàn)了“股份持有法人化”的趨勢，即公司的股份由自然人持有向法人持有轉(zhuǎn)化，法人成為重要的持股主體。2公司相互持股的類型根據(jù)相互持股的公司之間是否具有母子公司關(guān)系，相互持股

4、可以分為垂直式（縱向）和水平式（橫向）兩種，前者是指在母公司持有子公司股份的同時，子公司也持有母公司的股份，但數(shù)額不足以改變母子公司的關(guān)系；后者是指兩個或兩個以上的公司之間相互持有股份，但這些公司之間地位平等，并未形成母子公司關(guān)系的類型。公司相互持股的形態(tài)，一般可分為以下幾種：①單純的A、B兩公司相互持有對方股份。②環(huán)狀形交叉持股。即AB公司、BC公司和CA公司之間各自相互持股，形成一個封閉的環(huán)形系統(tǒng)。③網(wǎng)狀型交叉持股。所有參與交叉持股

5、的公司，全部都與其他公司產(chǎn)生交叉持股的關(guān)系。④放射性交叉持股。以一家3本，但就實際情況而言，兩公司的資本并沒有實質(zhì)性增加，其所增資本純系公司原有資本在兩公司的賬目上來回轉(zhuǎn)移所導致。這違背了公司法上的資本真實原則，使公司資產(chǎn)的正當公示被侵害，也使債權(quán)人誤認為公司的資本雄厚，損害了債權(quán)人的利益，不利于維護交易安全。2經(jīng)營者控制本公司股東會。當公司相互持股所產(chǎn)生的“空虛股份”和真實股東所擁有的“真正股份”一樣主張行使股東權(quán)時，就沖淡了真正股東

6、對公司的控制權(quán)。而且這種“空虛股份”的表決權(quán)由公司的代表即經(jīng)營者行使，就增加了表決權(quán)由雙方經(jīng)營者協(xié)商行使以控制公司股東會的危險。比如甲、乙兩相互持股公司的經(jīng)營者協(xié)議，甲公司對乙公司所持有的股份表決權(quán)將按照乙公司經(jīng)營者的意愿而行使，反之，乙公司對甲公司所持有的股份表決權(quán)也將按照甲公司經(jīng)營者的意愿而行使。由此甲、乙兩公司的經(jīng)營者就均可利用相互投資額，投票選舉自己，并依照自己意愿表決公司重要議案，這實質(zhì)上就控制了本公司的股東會，使股東會的功能

7、喪失殆盡，導致經(jīng)營者濫用職權(quán)，形成“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，嚴重損害公司正常的治理結(jié)構(gòu)[3]。3子公司取得母公司股份?！澳腹尽笔侵笓碛衅渌疽欢〝?shù)量股份，或通過企業(yè)合同，能夠使他公司成為自己的從屬公司，并對其進行實際控制的公司；而“子公司”是指其一定數(shù)量股份被其他公司所擁有或通過企業(yè)合同受其他公司控制的公司[4]。當母子公司相互持股時，就出現(xiàn)了子公司持有母公司股份的情形。雖然母、子公司在法律上各具有獨立的人格，但由于母子公司間財產(chǎn)一體及支

8、配從屬關(guān)系，子公司持有母公司股份的后果在性質(zhì)上與母公司取得自己的股份并無很大區(qū)別。各國《公司法》原則上都禁止公司取得自己的股份，這不但于法理不清，還違背了公司資本充實原則、股東平等原則、股份交易公正性原則。另外，處于控制地位的公司為了追求自身利益的最大化，常常利用轉(zhuǎn)移定價、預先安排利潤分配、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等方式減少或抽逃子公司資產(chǎn)，使子公司債權(quán)人和少數(shù)股東權(quán)益遭受損害。4相互持股過于盛行，不利于證券市場的正常發(fā)展。公司相互持股，可能會造成證券