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文檔簡介
1、經過十幾年的發(fā)展,我國的資本市場取得了巨大的成就。但歷經發(fā)展的同時,許多深層次的問題也逐漸暴露出來,其主要表現(xiàn)為:少數(shù)擁有公司控股權的大股東對多數(shù)中小股東利益的侵害行為。其典型表現(xiàn)有:(1)大股東惡意占用上市公司的資金,不僅金額非常龐大,而且己嚴重影響到上市公司的正常經營和中國證券市場的健康發(fā)展;(2)關聯(lián)交易,一些大股東進行股權投資往往是出于自身利益考慮,而有悖于公司的價值最大化(資本增值),因此,在公司的關聯(lián)交易中,如果大股東利益和
2、公司利益趨于一致甚至是損害公司利益卻能給大股東帶來利益,那么大股東也會趨向于這種不利于上市公司的非公平性關聯(lián)交易行為。究其原因,這與我國目前證券市場具有如下兩個特點密切相關:(1)我國上市公司發(fā)行的股票分為流通股和非流通股,而非流通股使得股權得以轉讓;(2)我國上市公司的第一大股東大多數(shù)擁有絕對控制權,且大股東的股票幾乎全為非流通股。
因此,大股東由于擁有控制權,進而可以通過一系列行為,享有控制權私有收益。這種收益是控股股
3、東享有,且具有排他性,而小股東無法獲得,甚至同時會損害到中小股東的利益。這種普遍的控制權私有收益現(xiàn)象,已經成為公司治理和資本融資理論研究的熱點對象。本文主要從以下幾個方面展開研究。
第一部分導論,介紹研究的背景及意義、研究思路及技術路線、論文的創(chuàng)新之處等。第二部分介紹本文的相關理論,包括控制權私有收益等。第三部分,定性的論述控制權私有收益對資本配置、公司業(yè)績的影響,探討控制權私有收益下的資本配置、公司業(yè)績的優(yōu)化路徑。第四部
4、分實證研究,建立控制權私有收益與各因素間的相關模型,根據(jù)模型得出結論。最后,總結本文的研究結論,并對后續(xù)研究進行展望。
本文在對控制權私有收益的相關問題進行梳理的基礎上,運用定量的實證研究控制權私有收益與上市公司資本配置(固定資產投資和股權并購投資)之間的因果關系,并測度在不同控制權私有收益水平下固定資產投資和股權并購投資兩種資本配置方式是否存在差異性,由此探究控制權私有收益與公司業(yè)績之間所具有的相關關系。最終得出:(1)
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