中國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響分析.pdf

1、公司治理是現(xiàn)代公司制度運(yùn)行的核心內(nèi)容，不僅從微觀上影響上市公司績(jī)效與市場(chǎng)價(jià)值，而且從宏觀上影響證券市場(chǎng)的發(fā)展。而上市公司作為現(xiàn)代股份公司的典型代表，其治理結(jié)構(gòu)的建立與完善問題已日益成為投資者、債權(quán)人和市場(chǎng)監(jiān)管者關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著我國(guó)建立現(xiàn)代企業(yè)制度目標(biāo)的確立和股權(quán)分置改革的逐步深入，對(duì)公司治理問題的研究對(duì)于提高中國(guó)現(xiàn)代公司的治理效率，從而最終推進(jìn)企業(yè)改革具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。由于國(guó)內(nèi)外研究公司治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的現(xiàn)有文獻(xiàn)中，大多將研究重點(diǎn)放

2、在股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)構(gòu)成等公司治理的某一特定方面，因此本文全面考慮上市公司治理結(jié)構(gòu)作為由一系列機(jī)制構(gòu)成的整體，通過實(shí)證分析檢驗(yàn)公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響。
　　本文采用實(shí)證分析方法，分析中國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響。主要內(nèi)容包括：
　?、偈崂砉局卫淼幕纠碚?，以及國(guó)內(nèi)外關(guān)于公司治理對(duì)公司績(jī)效影響的研究成果；
　?、诨谖校砝碚?，分析股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、管理層激勵(lì)和信息披露等公司治理要素對(duì)公司績(jī)效的影響

3、，并構(gòu)建公司治理特征CG指標(biāo)，實(shí)證檢驗(yàn)其對(duì)公司績(jī)效的影響；
　?、刍趯?shí)證結(jié)論，結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，提出相關(guān)的政策建議。
　　本文主要結(jié)論如下：
　　①股權(quán)結(jié)構(gòu)中，股權(quán)集中度、控股股東性質(zhì)、股權(quán)流通性對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生了顯著的正向影響，說明股權(quán)越集中、控股股東為國(guó)有時(shí)、流通股比例越高的上市公司績(jī)效會(huì)得到提升；
　?、诙聲?huì)特征中，董事會(huì)規(guī)模對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生了顯著的正向影響，說明適度的董事會(huì)規(guī)模將有助于提高上市公

4、司績(jī)效；獨(dú)立董事規(guī)模對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生正向影響，但未通過顯著性檢驗(yàn)，說明我國(guó)獨(dú)立董事未能起到真正作用；領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生了負(fù)向影響，說明董事長(zhǎng)與CEO兩職合一不利于公司績(jī)效與價(jià)值成長(zhǎng)；
　?、酃芾韺蛹?lì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生了顯著的正向影響，說明增加管理層薪酬有助于提升公司績(jī)效；
　?、茇?cái)務(wù)信息披露對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生了顯著的正向影響，說明及時(shí)、充分并準(zhǔn)確地財(cái)務(wù)信息披露將有助于公司績(jī)效的提升；
　　⑤總體而言，公司治理程度對(duì)公司績(jī)