中國上市公司關(guān)聯(lián)交易及其對公司績效的影響研究.pdf

1、上市公司的關(guān)聯(lián)交易一直是我國證券市場中引人關(guān)注的熱點(diǎn)問題，如何將關(guān)聯(lián)交易規(guī)范化對于證券市場政策制定者與管理者來說，既是難點(diǎn)又是重點(diǎn)問題。關(guān)聯(lián)交易作為一種市場資源配置形式，具有兩面性：一方面既能為上市公司降低交易成本，提升公司的經(jīng)營能力，從而提高公司價值，改善公司績效水平；另一方面又能成為大股東侵占中小投資者利益的有力手段。從最近十幾年我國證券市場的實(shí)際發(fā)展情況來看，關(guān)聯(lián)交易逐年地頻繁發(fā)生，而且很多關(guān)聯(lián)交易已然成為上市公司控股股東侵占中小

2、投資者利益或掏空上市公司的重要工具，不僅侵害了廣大中小投資者的利益，也損害了發(fā)生關(guān)聯(lián)交易上市公司本身的利益。
　　 本文首先通過對關(guān)聯(lián)交易界定、分類和特征入手，分析關(guān)聯(lián)交易的成因和影響，并重點(diǎn)分析了非公允關(guān)聯(lián)交易的成因與對上市公司價值影響，還對我國滬深兩市所有上市公司的關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的總體狀況進(jìn)行了全貌性的分析。并在全面分析我國上市公司關(guān)聯(lián)交易總體狀況的基礎(chǔ)上，選取凈資產(chǎn)收益率和托賓Q值作為公司績效的衡量指標(biāo)，對我國上市公司關(guān)聯(lián)交

3、易對公司績效的影響進(jìn)行了實(shí)證研究，其表明：相對于未發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的上市公司，發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的上市公司的績效水平要差，并且關(guān)聯(lián)交易發(fā)生規(guī)模與公司績效水平呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。本文認(rèn)為關(guān)聯(lián)交易特別是非公允性關(guān)聯(lián)交易存在的根源在于所有權(quán)集中，股權(quán)越集中，關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模和發(fā)生次數(shù)就越多，對公司的價值和績效水平都會產(chǎn)生影響。因此，為了改變關(guān)聯(lián)交易的不利影響，本文提出了推行并購與重組，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，消除非公允性關(guān)聯(lián)交易，同時還應(yīng)該加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易的界定和審核，完善